⊙長城偉業期貨 黃 偉

　　當前歐債危機的緩和削弱了黃金的避險需求，基金持倉的大幅下滑也顯示黃金投資需求疲弱，金價短期維持震蕩走勢。但中期來看，在美國高赤字、高失業和樓市低迷的情況下，美聯儲年底前仍將維持超寬松貨幣政策，這為金價上行提供動力，近期全球股市和商品價格的上漲也提振了黃金的保值需求，預計黃金在近期走出震蕩行情后將繼續走高。

　　歐債危機緩和 黃金避險需求削弱

　　歐債危機的緩和削弱黃金的避險需求，數據顯示基金在近期大幅減持黃金多頭，金價也出現回調。美國CFTC的最新持倉報告顯示，基金凈多持倉量在上周減少26614手，減持幅度高達12.63%，其中基金多頭減少15904手，而基金空頭則增加10710手，這顯示基金對金價未來走勢較為悲觀。

　　全球最大的黃金ETF基金SPDR的黃金持有量在7月份減少18.4噸(或1.4%)，持有量下滑到1302噸，顯示近期黃金投資需求有所減弱。一般來說，SPDR基金黃金持有量的增減會影響到黃金市場的多頭人氣，今年2至6月該基金黃金持有量一度從1100噸增加到1300多噸，從而推動金價在6月份創出歷史新高。

　　美聯儲有望擴大刺激政策 金價仍有上升動力

　　同歐債危機的緩和相對比，美國近期公布的經濟數據(就業、樓市、財政、CPI等)非常疲弱，這顯示美國經濟處境艱難，美聯儲在近期會議記錄和國會證詞中都表示要繼續維持超低利率并可能進一步擴大刺激政策，這令美元未來中期走勢仍然堪憂，并支持金價在未來繼續走高。2009年3月在美聯儲宣布購買國債后，美元出現大幅走弱而金價走強并創出新高，未來金價和美元走勢很可能會復制2009年的這一段走勢，因美國疲弱的經濟將使得美聯儲在2010年底前繼續維持近零利率，而低利率往往是推動金價上漲的重要因素。

　　美國政府近期警告稱美國財政赤字挑戰巨大，盡管其下調2010年預算赤字預估840億美元至1.47萬億美元，但預估明年財赤仍將高達1.42萬億美元，較原先預估增加了約1,500億美元，財政赤字的高企將使美國面臨很大的償債壓力，而歐債危機正是由于希臘等國財政赤字的嚴重超標而發生的。

　　金價仍處在上升通道中

　　從國際金價的周K線走勢來看，黃金仍處在上升通道中(即趨勢線的上方)，目前金價在1070美元的趨勢線上方獲得較強支撐，如金價在此位置企穩回升則有望重新恢復上漲走勢。此外，每年三季度黃金將進入消費旺季，2007年和2009年黃金價格都是從三季度開始大幅攀升，今年預計三季度金價也會呈先抑后揚的走勢，投資者應維持多頭操作的思維。但如果全球經濟因債務危機再次陷入衰退，或各國采取的財政減赤計劃增強了全球通貨緊縮的預期，黃金也可能會因為保值需求的下滑而進入下跌趨勢。