譚璐

　　索羅斯說：“當(dāng)我看見泡沫時，我會買進(jìn)。等到泡沫成熟了，就會沽出�！�

　　這位金融大鱷在此前的香港對話會上寥寥數(shù)語，已引發(fā)聽眾無限猜想，索羅斯心中的下一個泡沫在哪里。

　　近日，美國司法部展開多家對沖基金公司涉嫌聯(lián)手狙擊歐元的調(diào)查，調(diào)查對象包括了索羅斯旗下的Soros FundManagement、約翰· 鮑爾森旗下的Paulson & Co，以及SAC Capital Advisors和GreenlightCapital等對沖基金公司。

　　在做空歐元之后，索羅斯這位大鱷眼中的明日黃花會是什么，他正在買進(jìn)什么，沽出什么？

　　終極資產(chǎn)泡沫就是黃金？

　　根據(jù)索羅斯的“泡沫論”，必須在發(fā)現(xiàn)泡沫時選擇買入，而等跌浪形成之后才可以沽空。

　　索羅斯旗下基金已經(jīng)宣布要在香港設(shè)立辦事處，其后又宣布計劃派遣兩名猛將到香港，分別是曾任老虎基金亞洲董事總經(jīng)理的JamesChang，以及跟隨索羅斯多年的DaiJixin。此前香港市場傳言，趁著此前的跌勢，索羅斯旗下基金已經(jīng)開始秘密建倉，吸納香港藍(lán)籌股，因此未來或有可能沽空港股？

　　對此，恒盛資產(chǎn)管理公司(Persistent Asset)執(zhí)行董事吳云鵬在接受本報記者采訪時一笑置之，“我覺得技術(shù)上沒有這個可能性，做空H股也沒有意義，因為現(xiàn)在的估值才12倍多的動態(tài)PE，已經(jīng)很便宜了，同時利率也很低�！�

　　恒盛資產(chǎn)管理公司是專門做對沖基金的基金(Fund of hedgefunds)，在2008年全球?qū)�沖基金市況最為慘烈的時候，是全球唯一取得正收益的基金。吳云鵬認(rèn)為，現(xiàn)在與1997年的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況完全不一樣，今年內(nèi)地有實質(zhì)性的經(jīng)濟(jì)增長，GDP也超過10%，股票市場不存在泡沫問題。

　　“可能泡沫會出現(xiàn)在商品領(lǐng)域，因為商品的價格漲得太高，特別是黃金，一旦下跌幅度會很大。這兩年黃金價格上漲，部分原因是由于有金融創(chuàng)新，普通投資者可以通過ETF持有黃金，推高了黃金價格�！眳窃迄i說。

　　事實上，吳云鵬的判斷與索羅斯不久前一次表態(tài)不謀而合。索羅斯說，目前全球各地利率都處于極低水平，為資產(chǎn)泡沫的形成創(chuàng)造了有利條件，終極資產(chǎn)泡沫就是黃金，但金價泡沫仍將持續(xù)一段時間。

　　數(shù)據(jù)顯示，索羅斯加倍押注黃金，他旗下的Soros Fund Management在去年第四季就大力投資全球最大的指數(shù)型黃金基金SPDR Gold Trust，投資額比原有的投資增加了152%，成為了這只黃金ETF的第四大投資者。

　　不過，巴克萊資本商品分析員余映汐并不同意關(guān)于黃金是泡沫的預(yù)測，她估計金價今年走勢平穩(wěn)，全年平均約為每盎司1180美元，由于央行購入黃金分散儲備貨幣，以及對沖基金、交易所上市基金(ETF)等對中長線黃金的投資，都使黃金轉(zhuǎn)成為分散投資組合的資產(chǎn)，由投資需求帶動金價升跌。

　　量子基金杠桿過高

　　歐洲債務(wù)呈現(xiàn)蔓延之勢，因此歐美兩地都加緊了對金融市場中投機(jī)活動的關(guān)注。在歐盟宣布調(diào)查區(qū)內(nèi)的主權(quán)債券信貸違約掉期(CDS)交易之后，美國司法部的反壟斷部門也對買賣歐元合同的對沖基金之間的協(xié)議展開調(diào)查，并要求涉及的對沖基金保留所有歐元和外匯交易文件和電子交易協(xié)議。索羅斯旗下的對沖基金是受查對象之一。

　　事情緣起今年2月初，多名明星級的對沖基金經(jīng)理都出席了同一個集思飯局，有與會的基金經(jīng)理預(yù)計，歐元兌美元有機(jī)會再下挫。結(jié)果飯局后一個星期，對賭歐元下跌的期貨合約增加至6萬張，是1999年歐元成立以來最多的一個星期。

　　吳云鵬說，對沖基金做空歐元，其實就是賭所謂歐洲五小豬(PIIGS，葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘和西班牙)債務(wù)繼續(xù)惡化。而做貨幣方面的投資，如果判斷得對能賺很多，否則就是很大的錯誤，“所以我們對于貨幣，權(quán)重很低。我們也沒有投資量子基金，因為量子基金的杠桿非常高。”

　　目前恒盛的亞洲、全球、大中華三只基金的總規(guī)模在10億美元左右，吳云鵬說，由于全球多只對沖基金會定期向恒盛匯報其投資動態(tài)，因此把所有信息匯總起來就能知道全球的資金流向。

　　“今年第一季度，資金流沒有方向，第二季度的方向也不明顯。下半年資金的方向性才會比較確定。所以我們在今年第一季度，投資都是以交易型基金為主。而在第二季，我們計劃逐漸加入投資中國內(nèi)地、臺灣、日本的基金。因為未來10年真正能帶來超額利潤的是新技術(shù)企業(yè)，臺灣有很多這樣的小企業(yè)。另外，QDII可以投資臺灣也是一個利好消息。臺灣股市的流動性過去很差，QDII加入后估計其流動性會變好。”吳云鵬說。

　　至于今年下半年，吳云鵬說，由于美國中期大選在年中結(jié)束，目前很多改革是圍繞中期大選來炒作的，在大選結(jié)束之后金融市場將會穩(wěn)定下來。歐洲的希臘事件，再過兩三個月會得到解決。而中國也會加息和加存款準(zhǔn)備金，到3月份很多企業(yè)的09年業(yè)績會揭曉，屆時市場對于宏觀會有一個更宏觀的圖景，投資方向上會更為確定。

　　過去三年，恒盛的亞洲、全球、大中華三只基金的綜合年回報率為23.91%，成績不俗，相比之下，同期HFRI FOFComposite的回報僅為0.91%，MSCI全球指數(shù)則為-3.93%，標(biāo)普500指數(shù)為-5.34%，恒生指數(shù)為7.99%，新加坡海峽指數(shù)2.74%。

　　(本報記者鄭小伶對本文亦有貢獻(xiàn))

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