2010年1月22日    威爾鑫首席分析師   楊易君

　　本周國際現貨金價以1128.9美元開盤，最高上試1141.5美元，最低下探1088.3美元，截至周五午盤時分報收1095.7美元，較上個交易周大幅下跌35.3美元，跌幅3.12%，周K線呈現一根大幅回落的長陰線。

　　從上周一金價在亞洲早盤的詭異異動以及當周沖高回落走勢來看，我們認為本周金價應該存在一個進一步回蕩過程，理論計算應該虛破1107.5美元。而實際本周金價最低已動態下穿1090美元，午盤前依然相對弱勢地運行在1100美元下方。本周金價的大幅回落無疑緣于美元的再度走強，并進一步創出12月反彈以來新高。

　　關于美元的走強本周市場多從疲軟的歐元區經濟數據及日益加重的希臘危機中尋找解釋。本周來自歐元區的數據與消息多不利，德國、英國紛紛出爐的數據與消息面上皆利空，希臘日益加重的危機更被天天提及，美元似乎再度擔當起久違的避險工具。但筆者以為這些對美元強勢的解析理由說服力有限，在美元強勢表象的氛圍中，我們將目光聚焦在了疲軟的歐元區經濟數據上，但卻忘記了近兩周同樣糟糕的美國經濟數據。面對一年消費最旺的12月，美國非農就業竟然意外大幅下滑，零售銷售也遠低于預期；在11月美元處于一年來的低位情況下，貿易逆差竟然出人意料地進一步放大。隨后面對12月美元趨強的匯率，貿易數據有可能更為糟糕。故在我們本周聚焦歐元區經濟數據的疲軟時，卻忘了美國數據同樣疲軟。只是強勢美元的表象在欺騙我們的眼睛與智慧。

　　此外，對12月開始走強的美元，消息面上少有關注美元走強與美國國債的發行關系，筆者以為這或是一個非常重要的因素。09年底的最后一周美國集中發行國債超過千億美元，美元提前豎起了強勢大旗，使得國債得以順利發行。而在國債發行的當周，美元在提前到達的高位振蕩運行，沒有進一步延續漲勢。從當時資金推動美元的方式看，我們也認為存在較大刻意成分。美元的上行基本源于基金在美元匯率期貨市場的推動，而場外的美元需求靜淡，甚至呈現出場外凈空態勢。非常巧合的是，近期美元再度回春又與密集的美國國債發行同步。從來自美國財政部的消息看，1月20日開始至月底，又一批從28天至7年的中短期國債密集發行。如果隨后的數據證明這依然主要靠基金在場內進行推動，那么應該又是一個營造強勢美元發國債的把戲。此外基于美國依然糟糕的經濟數據分析，我們認為美國政府不會希望看見美元進一步的走強。故留給美元持強或強勢振蕩的時間或許最多至月底國債發行結束，但并不表明這段時間美元還能進一步持續多少漲勢，傾向于高位振蕩運行。

　　再度回到美元與黃金的技術層面，我們認為至少就短期來看，應該不再支持美元的進一步上漲與金價的進一步大幅下跌。如美元日、周K線圖示：

　　目前無論美元周K線還是日K線，其布林指標都顯示上軌對美元的短期壓力非常大。此外，周均線系統顯示，周線半年線對美元進一步的上行也存在很強壓力。盡管日均線上美元在半年線獲得支撐后似乎應該存在一個上試年線壓力的進一步漲勢，目前年線在80點。但筆者暫時還不能認同可能會出現這種情況。從構成美元指數權重最大的歐元表現來看，近日歐元的疲軟相對于其它非美幣種明顯過度，且技術面上歐元率先下跌至1.405附近的年線支撐位置。如果歐元在年線位置獲得有效支撐，也就意味著封殺了美元的進一步漲勢。如果階段性美元的漲升基本伴隨國債的發行結束而到位，那么在技術面上還將產生系列頂背離，如果確實如此，則意味著美元可能轉勢下行。當然，我們需要從周末的數據中分析推動美元上行的資金性質來進一步定性。

　　黃金市場，伴隨本周美元的再度走強，金價大幅回落。周三在金價下穿1120美元后引發不少多頭自動止損盤，而周四在23點15分后的盤口開始體現出明顯的誘空(或逼多)特征，金價無視美元升勢遲滯的步伐而進一步動態激挫，這往往是短期金價的見底跡象與信號。這種盤口特征的出現有兩種含義，其一是洗盤、殺多、誘空，其二是刻意通過打壓金價來挺強勢美元，盡管從當時的美元表現來看，這種效果似乎有限，但或許能夠從心理層面進一步鞏固市場對強勢美元的進一步預期。但在周四誘空之后的隔夜盤面，金價收高失敗，意味著短期金市多頭要扭轉局面的難度不小，不排除金價存在進一步下行的慣性，這是對金市盤口的理解。

　　回到金價日、周技術面，我們認為金價進一步大幅下行的可能很小。如金價日周K線圖示：

　　從金價自2001年牛市啟動以來的運行屬性來看，2月底以前的金價總體偏強。在12月金價大幅調整后，我們認為1月金價再度延續大幅調整的可能不大。此外，基于對基金從08年11月以來的整個戰略布局分析，我們認為這輪周期性的牛市沒有結束。那么面對局部的大幅調整，周線布林中軌往往是金價調整的極限。而對于強勢調整，金價周收盤甚至很少回落到紅色的布林中樞線下方。目前金價周線中軌位于1084美元附近，周四金價最低下探1088.2美元，基本可以說觸及了這個價位。周線布林中樞線位于1113美元附近，我們認為這也本該是金價回蕩的強支撐。再看金價日K線，周四金價進一步下行觸及趨平收窄的布林下軌，也應該形成短期金價支撐。

　　而如果就單純的K線形態來看，目前近三周的周線動態組合似乎是一個調整中繼的“黃昏之星”，這意味著中期金價似乎應該進一步延續調整。而就日K線形態來看，1月5～20日K線已經形成一個短期頭肩頂K線組合，周三確認下破了位于1118美元附近的短期頭肩頂頸線。如果就短期頭肩頂成立后進一步下行的理論目標來看，應該在1075.4美元，基本與前期的1074.1美元絕對低位齊平。但筆者結合多年金價在目前這種綜合情況下形成的頭肩頂雛形分析，最終結果大多是誘空，金價并不能達到理論跌幅。此外，筆者認為時間周期也應該引起我們的注意，12月金價見頂1226.65美元后非常遵循時間周期的指引，見頂1226.65美元后歷經神秘的13個時間周期見底1074.1美元，再度歷經13個神秘時間周期反彈至1161.6美元。周四為金價見底1074.1美元后的第21個交易日，同時也是金價見頂1161.6美元后調整的第8個交易日。