11月，國際市場現貨黃金價格強勁上漲，從每盎司1040美元上漲至1195美元(截至12月1日)，漲幅高達14.9%，并持續創出歷史新高。

　　在全球經濟還在緩慢復蘇的大背景下，是什么因素，推升黃金價格在突破1032美元每盎司的歷史高點后，還能在短短一個月內持續大漲14.9%呢？

　　據孟買黃金協統計，1-10月，印度總共進口黃金155.9噸，如果持續減少，今年全年將可能比去年的420噸減少40%。而最新的11月黃金進口量更是暴跌，僅在15噸至18噸之間——約為去年同期水平的一半，廢舊黃金銷售則大幅度提高。不難看出，隨著黃金價格的持續上走高，印度、中東等除中國以外的傳統黃金需求大國，在1000美元每盎司的整數關口之上需求銳減。

　　而另一方面，美歐等發達國家，則將黃金做為對沖美元下跌的最好工具極力追捧。美國鑄幣局公布的最新統計數據顯示，截至11月23日，今年美國1盎司的鷹揚金幣銷售量已經達到117.6萬枚，比去年全年所有品種鷹揚金幣加在一起的重量還要多出36.7%。此外，美國鑄幣局發行的由24K黃金鑄造的1盎司水牛金幣在2008年銷售了17.2萬枚后于12月宣告售罄，直到今年10月才恢復發售，而到現在短短一個多月的時間已經銷售了15.1萬枚。數據顯示，美國貴金屬交易所今年1至10月，出售的金幣和金條已經超過了去年同期的三倍，而賣出金條和金幣的人很少。

　　如果將兩個信息綜合一下，可以判斷出黃金的實際需求保持穩定，并沒有因為黃金價格的上漲而出現大幅增加。就連近幾年被認為主要推動黃金價格上漲因素之一的黃金ETF基金的持倉量，也并沒有因為黃金體格的持續上漲，而創歷史新高。(全球最大的黃金ETFSPDR Gold Trust最新數據顯示，截至周三(11月25日)，該機構的黃金持有量為1127.86噸，但歷史最高紀錄為6月1日創下的1134.03噸。)。那么黃金價格持續上漲，一定是有另外一股力量參與，這就是國際大型投資銀行和對沖基金。

　　國際大型投資銀行，一直是國際金融市場中最具備影響力和操控能力的專業炒家。他們實力雄厚，而且擁有獲取各類一手信息的便捷渠道，常常利用市場信息的不對稱和強大的資金實力，操縱某一類商品市場，如2006年的期貨銅市場，2008年的原油市場等。

　　2009年，全球范圍的寬松貨幣政策和人們擔憂全球經濟復蘇成效的避險情緒，無疑成為被國際大型投資銀行利用的主要理由，而從各類商品市場來看，黃金市場，是供給穩定，價格低廉，發展中國家需求持續增長，同時又是被全世界認可的“硬通貨”，成為了被國際大型投資銀行選擇的主要原因。特別是美國政府為恢復美國經濟所采取的低利率和過度寬松的貨幣政策，更是為黃金價格可以持續保持高位運行，并吸引全球投資者的青睞和追捧建立了非常安全的貨幣基礎。1000美元每盎司之上，國際大型投資銀行，是支撐黃金價格持續上漲的幕后推手。

　　國際對沖基金，同時也是資本市場中不可小視的力量。他們利用各國不均衡的經濟復蘇節奏和貨幣利率政策，大量參與美元與其它貨幣的套利交易，同時購買黃金以對沖持有美元的貶值風險。如果美元不能夠止跌回升，那么他們還將是黃金的忠實追隨者，支撐黃金價格持續向上。

　　在美元長期不被看好的大背景下，一些黃金生產企業的套期保值交易頭寸也紛紛平倉離場，金礦開采商惜售情緒在黃金價格上漲的過程中更為堅定，賣盤稀少，買盤增加，助推了黃金價格近期的持續快速上漲。

　　11月27日，“迪拜危機”的消息向市場公布后，國際現貨黃金價格在短短四個小時內爆跌近50個美元，隨后雖有快速回升，但連續上漲的短期趨勢已經被打破，只是保持在1170美元每盎司附近震蕩。黃金價格的快速回落，反映的市場信息是1100美元之上，黃金價格的脆弱，“迪拜危機”雖然只是給當前火爆的黃金投資熱情降了一下溫，但黃金價格能否再繼續走強，且沖擊1200美元甚至是1300美元每盎司的可能性已經大打折扣。畢竟分析了黃金價格在突破1032美元每盎司歷史高點之后的持續上漲，是由于國際大型投資銀行、國際對沖基金和黃金生產商的聯合操控，一旦市場投資熱情淡去，黃金價格將重回理性，1100美元之下依然很有可能。

　　西漢志

　　修成才

　　2009-12-1

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