理財周報記者 張偉湘/文

　　今年6月，記者曾采訪一位香港知名基金經(jīng)理，他的資產(chǎn)配置中，幾乎所有的股票都已清倉，只留下兩只黃金股，一只是紫金礦業(yè)，一只是瑞金礦業(yè)。幾天前，當記者再次回訪他時，他表示，雖然股市動蕩，但他持有的兩只黃金股回報率仍分別高達40%和60%。

　　這也得益于國際市場金價的不斷飆升，已從6月的930美元/盎司左右上升至目前的1110美元/盎司，漲幅達20%。

　　這位基金經(jīng)理稱，如果不考慮私人保值和投資上的杠桿，其實投資黃金股的回報可以大于黃金，不過，投資者也需要承擔更大的股價波動。

　　那么，讓我們來對比一下黃金和黃金股各自的特點。

　　黃金具有貨幣屬性，在通貨膨脹嚴重時，可以抵御貨幣貶值的風險，而股票往往不具有這種功能，黃金股也不例外。

　　黃金與其本身的計價單位密切相關(guān)，如以歐元計價，黃金價格似乎并沒有顯示出太多的上漲，因為同期歐元兌美元也上漲，投資者在投資不同國家的黃金股時也會遇到同樣的問題。

　　一般而言，黃金股比黃金的波動性更大，尤其是在市場急劇向下時，黃金股可以跌至令人難以置信的地步，此時，黃金卻可能反其道而行，成為一種穩(wěn)定的工具。不過，在市場好轉(zhuǎn)時，投資黃金股比投資黃金體現(xiàn)在貨幣上的收益更大。

　　對于投資者而言，分析黃金價格可以采取一些簡單的方法。一是關(guān)注各國黃金消費量的數(shù)據(jù)，印度是消耗實物金的大國，不少投資者都關(guān)注印度的數(shù)據(jù)，從中可以推斷出全球黃金的大體需求量。此外，投資者還可以關(guān)注大型的黃金ETF購買黃金的數(shù)量，因為這些ETF必須擁有實物黃金來保證它的杠桿，他們愿意在什么價格購買，將部分決定黃金價格的下一步走勢。

　　而分析黃金股則相對復雜，不僅要考慮黃金公司的背景，還要考慮公司生產(chǎn)黃金的成本以及對金礦資源的控制能力。就以我國的黃金股為例，A股市場里有20多只黃金概念股，但純粹的黃金股只有4只，分別是山東黃金、中金黃金、紫金礦業(yè)和天業(yè)股份。其余的黃金股多是公司擁有黃金礦產(chǎn)或有黃金業(yè)務(wù)，在公司利潤中占比卻不大。而在香港上市的分別是瑞金礦業(yè)、紫金礦業(yè)，招金礦業(yè)和靈寶黃金。如果以黃金生產(chǎn)成本計算，在國內(nèi)所有的黃金股中，紫金礦業(yè)的成本最低，招金礦業(yè)、山東黃金和中金黃金較高。

　　投資黃金股時，冷石投資執(zhí)行董事曾凡說，最簡單的方法就是計算黃金股所對應(yīng)的儲量的價值，如果黃金公司儲量的現(xiàn)值遠遠大于市值，就值得投資，如果與市值相當，就可以考慮部分賣出了。

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