周一國際現(xiàn)貨金價以1041.6美元開盤，最高上試1062.6美元，最低下探1040.3美元，報收1059.1美元，較上個交易日上漲14美元，漲幅1.34%，日K線呈現(xiàn)一根振蕩回升的中長陽線。

　　嚴(yán)格說來，周一美元并不算明顯疲軟，但金價走勢相對于美元走勢指引則可謂相當(dāng)強，足見我們預(yù)期中的中期金市多頭之強勁內(nèi)蘊。關(guān)于對中期金市的樂觀，即便在上周金價再度回蕩下穿1030美元時，我們也沒有絲毫動搖，并果斷建議客戶全部逢低回補了上周逢高平倉的多頭。上周金價處于低迷之時我們放言未來數(shù)周金價將再度發(fā)燒創(chuàng)造歷史至1100美元以上，上周五金價相對于美元指引的拒絕調(diào)整端倪，以及本周一開市的走強皆與我們分析謀和。對于目前的金市，筆者多次提醒投資人要看階段性市場的本質(zhì)，不要太過計較細節(jié)。

　　中期美元的趨空是不容懷疑的明眼事實，通過短期基本面的數(shù)據(jù)、消息細節(jié)去推導(dǎo)美元的中期底部看來都是徒勞。關(guān)于美元的中期前景，投資人應(yīng)該首先關(guān)注官方，尤其是美國當(dāng)局對美元的態(tài)度，如果美國當(dāng)局對弱勢美元沒有任何不滿情緒，我們盲目揣測美元底部都存在風(fēng)險。此外，從經(jīng)濟大環(huán)境來看，總體而言紛紛向好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)在進一步刺激市場風(fēng)險偏好，這使得美元可能難以再度體現(xiàn)金融危機階段的避險功能。這些大環(huán)境對美元總體不利，進而有利于金市繼續(xù)營造強勢氛圍。此外，還有非常重要的一點，目前整個全球金融的市場流動性非常充足，盡管上周五再度爆出多家美國銀行破產(chǎn)(一度誘發(fā)避險情緒對美元的些許提振)，這只能使得更為充足的流動性需要尋找更多兼具規(guī)避風(fēng)險，同時又能滿足風(fēng)險偏好的去處，而黃金市場應(yīng)該是這樣一個既能避險又能滿足市場風(fēng)險偏好的去處。這就是近兩日為何金價走勢明顯強于歐美資本市場、強于原油、強于大宗商品價格走勢的重要因素。這種情況在以往非常少見，但唯一能夠說明的就是黃金強勁的中期多頭底蘊。

　　那么再來看看，周一市場情緒的細節(jié)，北美匯市周一歐元和其他多數(shù)高收益貨幣兌美元均小幅走高，受美國股市止跌回升推動。股市盤中的掉頭下挫削弱了市場風(fēng)險偏好，導(dǎo)致多數(shù)貨幣回吐了今日早些時候取得的大量漲幅。整體來看，謹(jǐn)慎情緒依然主導(dǎo)著市場，投資者都在等待本周來自澳大利亞央行(Reserve Bank of Australia)、美國聯(lián)邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)、英國央行(Bank of England)和歐洲央行(European Central Bank)的政策利率決定，在此之前不愿大幅推動匯市走勢。從數(shù)據(jù)對市場影響來看，福特汽車公司隨后帶來了樂觀消息，宣布第三財政季度實現(xiàn)9.97億美元的盈利，出乎市場預(yù)料。而之后公布的供應(yīng)管理學(xué)會(ISM)制造業(yè)指數(shù)強于預(yù)期，推動股市上揚，歐元和其他高收益貨幣也升至盤中高點。在強勁的美國9月份成屋簽約銷售指數(shù)公布后，歐元兌美元一度升至1.4846美元。市場觀點：紐約銀行(Bank of New York Mellon Co., BK)的資深外匯策略師Michael Woolfolk表示，如果Fed本周聲明未發(fā)出退出適應(yīng)性貨幣政策的暗示，而且周五發(fā)布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)有利，則歐元可能再度輕松突破1.5000美元。TD Securities駐多倫多的首席外匯策略師Shaun Osborne也持同樣觀點，認(rèn)為如果Fed周三的政策聲明沒有發(fā)出政策前景改變的暗示，則市場風(fēng)險偏好可能有所反彈。即目前整個市場情緒再度明顯認(rèn)為美元將趨空運行。

　　對于本周歐美央行的利率決議，筆者結(jié)合近期消息面揣度，央行總體仍將宣布維持寬松的貨幣政策，這會繼續(xù)刺激市場風(fēng)險偏好的延續(xù)，利空美元，利好風(fēng)險貨幣與資本、商品、黃金市場。因為盡管近階段數(shù)據(jù)面回暖跡象似乎明顯，但偶爾會出現(xiàn)不諧和的數(shù)據(jù)信號，這示意經(jīng)濟復(fù)蘇的步履不穩(wěn)。上周，曾經(jīng)精準(zhǔn)躲過金融危機的投資大鱷索羅斯放言經(jīng)濟可能面臨二次探底。這也使得管理層不能輕易放棄對經(jīng)濟復(fù)蘇的刺激。此外，目前沒有任何明顯通脹跡象的事實也會鼓勵管理層繼續(xù)執(zhí)行寬松的貨幣政策。這會繼續(xù)形成對黃金市場的刺激。

　　在具體操作上，我們前周逢高堅持與上周逢低回補的操作非常正確。基于對基金戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)運作的把握，以及結(jié)合技術(shù)面分析，我們周末給客戶的一周分析報告指出，中短期后市再度見到1028美元下方的金價幾乎不可能，如金價K線圖示：

　　當(dāng)基金戰(zhàn)略推動金價運行到目前階段，金價周收盤在紅色中樞線下方的可能非常小，在沒有歷經(jīng)金價的加速運行階段，周收盤至該線下方的可能幾乎就沒有過。筆者向會員列舉過過去幾年在目前類似階段，超過100周的數(shù)據(jù)采樣分析，金價周收盤至該線下方的僅有4次，且收盤至該線下方的幅度皆非常有限，隨后金價無疑例外會再創(chuàng)新高，故當(dāng)上周金價回落觸及紅色布林中樞線時，我們建議會員再度全部回補了多頭。在10月20日，當(dāng)時金價處于1065美元附近時，我們的國際市場會員未徹底平倉的3成基準(zhǔn)倉位累積浮動盈利是270美元，國內(nèi)以AU(T+D)為主的會員因成本更低獲利更大。目前金價再度回升至1065美元附近，那么國際市場會員的未徹底平倉累積獲利又是多少呢？是290美元，即10月20日厚通過倉位微調(diào)增厚了20美元獲利。目前依然重倉波段持有多頭，靜候金價上行的利潤進一步放大。同時，我們?nèi)源嬖诶�用巨大浮盈存在繼續(xù)增倉的可能。我們繼續(xù)看好中期金價至1100美元上方。紐約商品期貨交易所(COMEX)期金周一收漲超過1%，盤中一度觸及一周高位1,060美元，因美元兌歐元在震蕩交投中走軟。FTC提供的數(shù)據(jù)顯示，截止10月27日當(dāng)周，COMEX非商業(yè)性凈多頭頭寸減少。投資需求減少未影響金價走勢，截止10月30日，SPDR Gold Trust黃金凈流出近1噸。

　　但我們對基金的交易解讀并非如此簡單，就基金戰(zhàn)略運作來看，中期金價似乎也不得不漲。我們也正是基于對風(fēng)險基金的戰(zhàn)略運作準(zhǔn)確判斷，才使得我們繼續(xù)果敢看多作多。通過我們對基金的場內(nèi)、外長期跟蹤發(fā)現(xiàn)，為了這波年末行情，基金在場內(nèi)外的戰(zhàn)略布局相當(dāng)充分，最初布局的時間應(yīng)該追述到08年11月初，我們跟蹤發(fā)現(xiàn)不少基金仍窖藏著當(dāng)時在700美元附近場外建倉的戰(zhàn)略多頭。盡管在不少投資人看來，前期金價已經(jīng)很高了，但它們依然鎖定著這部分頭寸。此外，我們也對投資人分析過，從基金在10月的交易意圖來看，它們認(rèn)為1050美元附近的金價仍然顯得很便宜而繼續(xù)買入。這也是我們認(rèn)為未來數(shù)周內(nèi)金價將上行至1100美元以上的重要原因。

　　最后再從基金上周金價處于調(diào)整中的交易行為來看。由于我們通過前周基金交易出現(xiàn)短線分歧的判斷，認(rèn)為上周金價可能會調(diào)整至1028美元附近，事實正是這樣。但當(dāng)金價在部分短線獲利的打壓下回到1030美元附近時，基金在場內(nèi)惜售明顯，在場外開始逢低加大多頭回補力度。從上周五及本周一的金價運行來看，進一步證明了我們對基金戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)跟蹤分析的正確性。此外，再從基金上周在美元市場的動向來看，整個在美元匯率期貨市場的資金分布仍是一個常態(tài)利空的分布。而美元現(xiàn)匯市場近一個多月的隱形拋壓較大，這皆示意美元中期空頭趨勢可能進一步延續(xù)。最后再次提醒，目前基金持有的美元期貨凈空頭寸算不上超賣，目前基金持有的美元期貨凈空，僅相當(dāng)于07年7月基金持有美元凈空紀(jì)錄的1/3，可見基金并不缺乏繼續(xù)作空美元的能量。這讓我們繼續(xù)保持對中期金價走勢的樂觀，讓我們期待1100美元以上的金價很快到來，筆者對此充滿信心。

　　威爾鑫

　　首席分析師 楊易君

　　2009-11-3

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