2009年7月9日    威爾鑫首席分析師   楊易君

　　周三國際現貨金價以923.6美元開盤，最高上試925.4美元，最低下探904.7美元，報收909.2美元，較上個交易日下跌14.8美元，跌幅1.6%，日K線呈現一根破位下行的長陰線。

　　周三市場沒有相對明顯的數據及消息面指引，但市場的風險偏好在明顯下降，盡管美元沒有對應受到足夠追捧。因投資者對全球經濟前景感到擔憂，同時對中國帶動全球經濟復蘇的能力日漸擔心，令市場風險偏好下降，周三股票市場和大宗商品價格的持續回落進一步增強了這種趨勢。市場觀察人士稱，有傳聞稱中資企業可能正在取消大宗商品采購合同，這成為另一個令避險意愿升溫的因素。RBCCapital Markets駐多倫多首席外匯技術分析師George Davis認為，這加重了投資者的擔憂情緒。我們知道，近期商品市場的強勢一方面源于虛無飄渺的通脹憂慮，另一方面則是中國原材料儲備的概念提振。如今，這兩種理由都漸漸難以取信于市場，進而形成了商品市場的全線回落。金價亦受此拖累，擊穿季度均線與半年均線共振支撐而下行。

　　商品市場走勢尤以原油價格走勢最具代表性，它是通脹憂慮與中國儲備雙概念的典型焦點。因政府數據顯示上周餾分油和汽油庫存增幅大于預期，美國原油期貨周三大幅收低，連跌六個交易日，挫至七周最低收盤水準。對于階段性油價的走勢，我們的分析判斷非常精準，早在越2個月前我們即判斷油價上行的強阻力在70美元附近，精確強阻力在73美元附近。而近階段油價的曾有2個交易日站上73美元，6月30日的73.38美元為自此階段性油價反彈的最高價。截至周三收盤，油價連續6個交易日大幅回落至60美元附近的7周最低價位。在此，附帶感慨一句，中石油、中石化的漲價行為猶如“點穴”般精準，漲價之后一周，國際油價即大幅回落至近2次漲價前的低位，壟斷偷襲成功！早先，我們曾疑慮一旦商品市場回落，可能拖累金價破位下行。目前再度讓我們來回顧階段性油價下跌的技術面因素，如圖所示：

　　周K線系統中，目前油價首先正面臨著年線的強反壓。該價位附近還分布著周線季度均線、147.27～32.2美元宏觀下跌波段反彈的38.2%黃金分割線，速阻線2/3線強反壓。速阻線理論認為，如果油價并未改變反彈性質，那么反彈常常以觸及速阻線2/3線后結束整個反彈歷程。當然，周K線形態示意油價似乎僅僅處于“壓力區域”的下沿，這示意油價的強勢存在反復的可能，但應該不改變“反彈末路”的性質，即便油價再度挑戰80美元。

　　月K線系統中。金融風暴下的油價暴跌剛好在月線的年線位置受到絕對有效支撐，這輪金融風暴促使油價連續下跌6個月。隨后至今的油價也剛好經歷了6個月的反彈，形成了對應的時間周期。此外，月線上的季度均線目前正形成油價反彈的強勁壓制。而日均線系統中的油價也正受到年線的反壓。其它大宗商品的技術面皆與油價所處的總體技術面相似。故商品市場欲進一步拓展向上的投機空間，不僅缺乏經濟回暖的基本面支撐，技術面上也面臨重重壓力。周三商品市場的全線大幅回落，成為超越美元影響金價的重要因素。

　　近期在操作上無疑難度非常大，特別對于純粹依靠短線技術交易的超短線投資者而言尤為如此，無論多空，金價的隨機波動都很容易觸發止損點。如果不止損，無論多空似乎都存在平安退出的機會。當然，我們知道不止損的后果，一旦金價選擇了逆向突破，不止損的后果往往是致命的。投資人參與超短線交易也主要是因為對階段性金價前景沒底，而不一定是盲目追求利潤的最大化。自6月24日之后的2周，威爾鑫也曾指導會員用很輕的倉位進行超短線操作，但結果可謂“背運”，連續觸及的止損次數創了威爾鑫成立以來的紀錄。當然，我們沒有讓會員的累積虧損超過20美元。我想其他進行超短線的投資人可能結果也差不多。當然，由于我們對階段性金市資金流向存在一個質的把握，使得我們在金價破位前及時跟進，此前多次短線止損的損失也迅速回籠。來自路透的消息顯示，因美元走強以及原油價格回落超過4%，在經濟前景不確定的情況下，投資者傾向于買入美元而非黃金避險。交易商表示，股市走低促使投資者買入美元和美國公債避險，這引發了黃金賣盤。美國期貨市場監管機構計劃通過限制大投資人所持頭寸來收緊對能源和商品交易中過度投機的監管，該消息也是推低商品期價的原因之一。投資需求下降打壓市場買興，截至7月7日，全球最大黃金上市交易基金SPDRGold Trust所持黃金頭寸在前一日會落后仍然持平在1,120.19噸。

　　從資金流向上看，盡管近三周的金市資金流向呈現出隨波逐流的無前瞻性指引波動。但威爾鑫提醒會員必須牢記6月11日前的近8個交易日清晰資金流向意圖。這期間，盡管來自COMEX市場中期金多頭信號非常明顯，基金多頭持倉也在不斷加大。但威爾鑫來自倫敦市場的場外數據顯示，對沖基金在950美元上方建立了大量空頭，這個空頭的總量似乎大于COMEX市場的多頭能量，這或體現金市資金流向的本質。隨后金價振蕩下行，在920～945美元區間振蕩運行約3周，金價并未明顯遠離對沖基金在場外建立的空頭成本。故威爾鑫斷言，金價應該還將進一步向下拓展空間。但我們不能確定是面對季度均線與半年均線的共振支撐，金價會否產生多余的反彈過程。之所以稱之為多余反彈，是因為我們認為金價反彈之后還將再創新低，而技術反彈的極限可能在960～965美元，但這個過程最終沒有出現，雙底宣告失敗，金價破位下行。故在很多時候，基本面上呈現捕風捉影時，技術面上各種分析手段會產生矛盾時，洞悉市場資金流向的第三只眼能夠很好把握金價最終的突破方向。當然，這個過程無疑飽受煎熬，但我們必須知道要堅信的根本，以及對應的保守止損策略，特別是逆資金率動的止損必須果斷堅決，即便它很多時候是誤傷，但它會使我們的整個投資過程顯得完美，真正達到為實現長期穩定獲利保駕護航的目的。

　　周三金價的破位下行宣告季度均線與半年均線的共振支撐技術使命已經完成，目前金價處于一個市場作用力不太明顯的真空區域，金價或存在進一步走軟慣性。或許，這個過程依然是一個令投資人繼續接受煎熬的過程。

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