2009年4月22日    威爾鑫投資研究中心   楊易君

　　周二國際現貨金價以884.65美元開盤，最高上試895.4美元，最低下探879.5美元，報收883美元，較上個交易日下跌1.65美元，跌幅0.19%，日K線呈現一根沖高回落的小陰線。

　　周二金價沖高回落，留下相對明顯的長上影，這讓企盼金價雙底回升的多頭可能有些心寒。而890美元上方追漲買進希望趕上金價雙底回升列車的多頭，目前心理無疑惴惴不安。在當前的實際操作上，多空雙方可能都沒有多少底氣。稍有底氣的是分析人士不用計較投資人后果的看多、看空的吶喊，這種吶喊的底氣肯定強于他們實際的操作底氣。看空的底氣來源于整個金市近兩個月的空頭趨勢，頭頂懸掛的國際貨幣基金組織售金大刀，黃金ETF的增倉步伐停止并略有減持，……。看多的底氣來源于黃金的宏觀牛市，短期年線與半年線強勁的共振支撐已彰顯市場作用力，基于整個世界金融憂慮的避險情緒，……。看來卻是“公說公有理，婆說婆有理”。筆者之見，對不涉及保證金交易的投資者而言，可能持多頭思維不錯。而對保證金交易投資者而言，目前不宜操之過急。當心金價區間振蕩下，在操作上精確的平地跟斗所帶來的傷害，即一段時間后回顧，金價沒有多大的絕對變化，但追漲殺跌剛好形成精確的反向效果，造成本無必要的巨大虧損，這種虧損將形成比遭遇單邊反向操作更為嚴重的投資心理摧殘。“沖動是魔鬼”——這是投資的至理名言。

　　回顧周一、周二市場，再聞避險情緒回升風氣，吹動美元、金價聯袂上行。數據消息面上，國際貨幣基金會(IMF)認為，美國、歐洲和日本在全球的有毒資產減記規模可能達到4.1萬億美元，需要增加入股以保護銀行免受進一步資產減記的沖擊，并提升信心。IMF報告顯示金融危機遠未結束，這提振了對美元的避險需求，黃金可能亦再度受到避險青睞。然而筆者以為在具體操作上不宜盲斷，近期關于市場風險偏好的風向判斷也多有不準：歐美股市一漲，即聞投資人風險偏好升溫風氣，美元黃金避險魅力黯然難有作為；歐美股市一旦下跌，特別再進一步帶動大宗商品市場回落，即聞投資人避險情緒升溫風氣。如果投資人據此操作，才發現近期市場風險偏好刮的是“龍卷風”，根本沒有風向。而置身市場的投資人當然也會感到難以把握方向的頭暈目眩，最終結果多半是在惶恐中擴大虧損。除非你咬咬牙賭一把，當然，我們知道這種理念倡導下的必然結局。

　　基金近期在市場的操作上趨于保守，不管在外匯市場還是黃金市場皆如此。對于美元，相對于08年9月的凈多峰值，基金早已兌現了其在期貨市場中的絕大多數多頭獲利，目前凈多頭寸僅相當于其峰值的20%左右。但即便如此，也表明基金沒有盲目看空后市美元。對于黃金，基金也在期貨市場中縮減多頭，但縮減幅度不算太明顯，我們可以理解為基金對于黃金中長期或存在良好預期。至于黃金、美元近期在市場風險偏好影響下可能趨于同向運行的判斷筆者有些不贊同，就好像不贊同市場基于風險偏好的認識，如國際現貨金價日K線及對應的美元指數日K線圖示：

　　圖中所示，階段性金價中期見頂1006.2美元之后即在趨勢上維持著相對明顯的反向運行關系，而此前金價與美元則呈現聯袂上行態勢，毫無疑問，這一階段性(1006.2美元前的上行)是避險情緒在美元與黃金市場上的共同作用。周一美元與金價再度出現久違的共同上行，就此斷言其將再度聯袂上行的判斷無疑言之過早。

　　基于美元的基本面分析，我們總體維持振蕩趨強的判斷。如果美元形成振蕩回升，就近兩個月與黃金形成的相關性來看，可能對金價不太有利。但就技術層面而言，我們目前還難以判斷美元是就此再度回升走強，還是僅僅為旗形下跌的中繼形態，因為目前就長期市場心理而言，大多認為美元恐將形同一張貶值的“廢紙”。但即便美元調整至80點附近，也尚不足以打破近大半年來形成強勢格局。當然，就關聯性而言，美元旗形破位下行有可能迎來一段金價的上行。如果這樣，金價很可能至少進一步上行挑戰近兩月的下降趨勢線H1線壓力。

　　就金價本身技術面而言，周二金價的沖高回落基本宣告多頭雙底夢碎。近兩周金價呈現區間振蕩的橫向整理格局，這個橫向運行的區間主要在865～897美元區間。如果未來2個交易依然弱勢橫盤于該區間，這無疑是個下跌的中繼整理，金價很可能進一步創調整新低。盡管年線與半年線在865美元存在明顯的共振支撐，但它們已經不辱其技術性使命，支撐了一段超過2周的中繼下跌平臺。如果金價進一步下行，840～850美元區間理應存在很強中期技術支撐，但鑒于距離中繼平臺太近，其支撐的有效性需要檢驗。當然，就目前的市場運行態勢而言，在具體操作上做這樣的分析預期似乎已經顯得過遠，而實際價值可能降低。筆者總體對上半年的機會趨于保守，并多次提出機會可能在下半年，但部分投資者可能有所曲解。筆者以為下半年的機會可能是一種穩健型機會，但上半年不排除形成絕對完美機會的可能。穩健型的機會把握相對容易，面臨的系統風險相對較小。但絕對完美的機會則是可遇不可求的機會，就某種意義而言，它的出現是老天對有準備的人的一種恩賜，故所謂可遇不可求。如果上半年金價遭遇意外快速及幅度相對明顯的打壓，形成這種機會的可能性就很大。而下半年機會雖然穩健，但就底部而言，不排除明顯高于上半年的可能。故上半年并非沒有機會，而一旦出現，它很可能是一個完美的機會。關于更多市場的具體分析，投資者可以再度回顧本周周評《黃金、美元中短期運行解密》。近期市場雖然琢磨不定，但相信更多黃金市場投資人已明白需要怎樣的金市航海舵手，以及自己適合怎樣的金市投資旅行航船。

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