作者：周洪濤

　　編者按 2008年，黃金市場經歷了跌宕起伏的一年：金價曾經攀上1032美元/盎司的歷史最高位，也曾創下單日最大跌幅紀錄。2009年初，在上海期貨交易所的黃金期貨面市交易1周年之際，上海黃金交易所的金融類會員為個人投資者打開了黃金延期交收業務的大門，部分銀行開始為個人黃金投資者提供Au(T+D)的交易服務。對黃金市場來說，己丑牛年是一次大發展的機遇，還是一場嚴峻的挑戰呢？請看業內人士為您回顧和展望黃金市場。

　　不管貨幣政策和全球經濟救助計劃成功與否，也不管長期宏觀經濟面發展如何，牛年現貨黃金價格仍將保持8年來的上漲態勢，進入第九年飄紅。

　　2008年股市的崩潰猶如火山爆發，隨后而來的通貨緊縮則如熔巖般蔓延。美聯儲盡其所能地向市場注入資金，但注資又像把錢投入熔巖中，瞬間便蒸發殆盡。各國央行持續不斷地注資，最終資金無疑會過剩，而這將成為金價上漲的催化劑。

　　從技術面看，黃金仍穩穩處于牛市之中。與股票、固定收益、商品貨幣(如澳元)等多類資產的走勢比較，金價在牛年仍有望向上突破。

　　大宗商品市場現在似乎進入了一個新的時代，其特征可能是價格趨于穩定。而金價未來的上漲將來自于它的兩大優點：一是其公認的作為財富保值和對沖通脹的功能；二是其作為珠寶飾物原料的使用價值。

　　黃金仍是保值性資產，它比其他大宗商品價格的跌幅要小得多，而且也沒有像其他金融工具那樣暴漲暴跌。事實上，黃金面臨的拋壓在一定程度上直接來自于黃金作為財富保值手段并易于兌現的功能。

　　黃金價格已連續8年上漲，其主要原因是美元貶值。筆者預計，美聯儲的利率政策將在牛年第一季度繼續支持金價走高。在此之后，隨著新一輪全球金融動蕩局勢的出現，世界將更加依賴美元這一優先的外匯儲備資產，金價將再次下滑。衰退會導致牛年歐美對金銀珠寶的需求下降，但世界上最大的黃金飾品消費國印度的需求應該會保持穩定。

　　當市場對通縮的擔憂讓位于對通脹的擔憂之后，黃金市場將迎來真正的轉折點。一旦經濟開始復蘇，通脹的憂慮可能會隨之而起，因為這兩者聯系十分密切。在諸多已經出臺以及即將面市的經濟刺激方案的影響下，我們必將同時迎來經濟的復蘇和通脹的升溫。如果市場需求大增，工業金屬、糧食和石油市場將出現大量短缺，就像經濟衰退之前的情況一樣。黃金市場與股市類似，其表現都領先于經濟狀況。從目前的金價來看，市場認為衰退最嚴重的階段尚未過去。當你親眼看見美聯儲將數萬億美元注入銀行系統，通脹問題的出現無疑指日可待。

　　大多數經濟學家和投資策略師均預測2009年上半年經濟環境還將繼續惡化，失業率繼續上升，消費進一步萎縮。許多分析師和基金經理預計，黃金牛年將走高，或者至少會守住漲幅，這主要得益于一種預期，即各國央行向市場注入的流動性及各國政府的經濟刺激計劃最終將引發通貨膨脹。低利率將導致全球通貨膨脹率在2009年底上升。這種預期再加上對信貸危機揮之不去的擔憂，會促使投資者將更多的資產投資在黃金特別是現貨黃金上，以便將信貸風險降到最低。

　　投資者的投資興趣對金價走勢至關重要，有三個因素可能對黃金有利：第一個因素是預計2009年美元兌歐元與2008年同期相比將有所下滑；第二個因素是預計2009年油價將小幅回升，并且隨著時間的推移其上漲的動能增加；第三個因素是通貨膨脹壓力預計會在2009年年底之前開始上升。

　　另外，美元走軟也會為金價提供支撐。因為無論是個人還是機構，都喜歡持有或者做多黃金，特別是在一些人對世界貨幣體系失去信心的情況下，購買黃金的興趣達到數年來的高點。有鑒于此，金價必將得到提振。如果金價能夠突破每盎司1000美元的關口，就將帶來第二輪黃金牛市行情。筆者預計，牛年現貨黃金價格的高點在每盎司1180美元左右，低點在每盎司720美元，均價為每盎司901.25美元。

　　

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