2008年國際黃金市場的走勢可謂是大起大落、跌宕起伏。在今年第一季度的時候國際金價尚能延續(xù)去年高歌猛進的勢頭，不但一舉突破了1980年的高點而且還創(chuàng)出了1033.9美元/盎司的歷史新高。而就在市場期盼國際金價能再接再厲、再下一城的時候它卻突然地掉頭下行，在7個月的時間里下跌了34.1%，其中10月份還創(chuàng)出了黃金期貨歷史上最大的單月跌幅（18.07%）。而且就目前的運行趨勢來看國際金價仍有再創(chuàng)新低的可能。

　　國際黃金價格在今年之所以走出了如此大幅波動的行情，除了受到國際金融市場劇烈動蕩、世界經(jīng)濟前景撲朔迷離的影響之外，全球黃金的供需情況出現(xiàn)了有別于往年的變化也是影響黃金價格波動的重要原因之一。本文將從黃金商品屬性的角度對2008年全球黃金的供需情況加以分析和闡述（其中第4季度數(shù)據(jù)為預估值），希望能在年終歲末之際對廣大黃金投資者有所幫助。

　　一、全球黃金的供應情況

　　黃金的供應量主要包括：礦產(chǎn)金、官方售金和再生金。最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：2008年全球黃金總供應量同比下降了66噸，下降幅度達到3%。

　　1.礦產(chǎn)金

　　據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，2008年礦產(chǎn)金的產(chǎn)量與去年同期相比減少了52噸，下降幅度達到2.82%，由于2007年全球礦產(chǎn)金的產(chǎn)量（2476噸）就已經(jīng)創(chuàng)出了10年來的低點，2008年度全球礦產(chǎn)金的產(chǎn)量將在去年基礎上下降3%左右，并將再次創(chuàng)出自1997年以來的歷史新低。

　　導致今年全球礦產(chǎn)金產(chǎn)量持續(xù)下滑的主要原因是：一些傳統(tǒng)意義上的主要產(chǎn)金國的產(chǎn)量都出現(xiàn)了下降，其中下降幅度最大的是南非。由于電力供應緊張、政局不穩(wěn)以及種族矛盾等因素的影響，今年南非最大的產(chǎn)金區(qū)居然被迫累計停產(chǎn)了一個多月。與此同時，印度尼西亞、澳大利亞和美國這些產(chǎn)金大國的黃金產(chǎn)量也出現(xiàn)了不同程度的下降。不過由于礦產(chǎn)金的生產(chǎn)周期比較長，從勘探、選址、安裝設備投產(chǎn)到最后生產(chǎn)出成品黃金往往需要數(shù)年的時間，因此一旦形成穩(wěn)定的生產(chǎn)能力，礦產(chǎn)金的年產(chǎn)量輕易不會發(fā)生大起大落的變化，尤其是近10多年來全球礦產(chǎn)金的產(chǎn)量基本上都穩(wěn)定在2500噸/年左右，2008年全球礦產(chǎn)金的產(chǎn)量雖然會比去年有所減少但仍將維持在2400噸以上。

　　2.官方售金

　　進入2008年以來各國央行官方出售黃金的數(shù)量也大幅度的減少，與去年同期相比減少了215噸，下降幅度達到令人吃驚的53.2%。尤其是今年第三季度的官方售金數(shù)量只有區(qū)區(qū)23噸，這是自2005年以來最低的官方季度售金量了。根據(jù)1999年簽訂的“售金國央行協(xié)議”，所有簽字國的中央銀行在2005年至2009年期間每年所拋售的黃金總量不能超過500噸，如果再加上那些非簽字國央行的拋售數(shù)量，那么全球每年實際的官方售金數(shù)量在600噸左右。

　　2005年、2006年、2007年的官方售金總量分別是662噸、367噸、501噸，然而由于今年各國央行紛紛大幅度減少了黃金的拋售數(shù)量，因此即便是比較樂觀地預測2008年全球官方出售黃金的總量也不會超過300噸了。

　　今年各國央行官方售金量的減少是與當前全球金融和經(jīng)濟形勢密切相關的，自去年下半年開始于美國的次貸危機對全球的負面影響愈演愈烈，貝爾斯登公司和雷曼兄弟公司這兩家華爾街巨頭的轟然倒塌更加劇人們對金融衍生品泡沫的恐慌和擔憂，甚至像冰島這樣的主權國家都面臨著國家破產(chǎn)的危機。再加之美元指數(shù)持續(xù)數(shù)年的不斷走軟，使得黃金作為抵御突發(fā)金融危機的作用更加顯現(xiàn)，因此在當前這種動蕩不安的金融背景下，各國央行出于對本國金融安全的考慮自然要捂緊自己的“金袋子”，盡量減少黃金的拋售數(shù)量了。

　　3.再生金

　　“再生金”是黃金這類貴重金屬所特有的供給形式，由于黃金的稀缺性和貴重性，因此人們都會把各種形式的實物黃金及其制品妥善的保管起來，“再生金”主要是以首飾、電子產(chǎn)品、醫(yī)學用品、宗教物品等形式散存于民間，一旦黃金價格或者金融形勢發(fā)生比較大的變化時，這些散存于民間的“再生金”就會重新回到市場中來形成新一輪的黃金供應量。

　　自2001年以來隨著國際黃金價格的不斷上漲，全球每年“再生金”的產(chǎn)量也在不斷增加，2006年更是達到了創(chuàng)紀錄的1108噸。不過由于再生金的分布比較分散，受黃金價格波動的影響較大，因此其產(chǎn)量變化的隨意性也比較強。

　　在今年第一季度的時候，隨著國際黃金期貨價格創(chuàng)出了1033.9美元/盎司的歷史新高，全球再生金的產(chǎn)量也在第一季度達到了326噸，但隨后由于國際金價的快速回落再生金的產(chǎn)量也隨即相應地減少。考慮到目前國際黃金價格仍處在一個相對較高的位置，對再生金的產(chǎn)量仍會產(chǎn)生一定的拉動作用，因此2008年全球再生金的產(chǎn)量將會站穩(wěn)1000噸以上，甚至有極可能接近或者超過2006年的水平（1108噸）。

　　二、全球黃金的需求情況

　　2008年黃金市場的需求出現(xiàn)強勁的反彈，尤其在第三季度可以確認的需求已經(jīng)達到了1155噸，與去年同期相比增長了16.5%，季度增長幅度也創(chuàng)出了2006年以來的新高。這一時期黃金市場需求的反彈既與黃金價格的快速下跌有關，同時也與當前金融危機的不斷蔓延、經(jīng)濟前景的不確定性有關。　黃金需求分為“黃金制造業(yè)需求”和“黃金投資需求”，其中“黃金制造業(yè)需求”所占比重能達到75%—80%，“黃金投資需求”所占比重能達到15%—20%。

　　1.黃金制造業(yè)需求：

　　（1）首飾業(yè)對黃金的需求

　　首飾業(yè)平均每年對黃金需求的比重能達到65%左右，在對黃金的剛性需求中所占比重最大，這些黃金首飾需求主要集中在發(fā)展中國家和地區(qū)（例如：印度、中國、中東地區(qū)）。首飾業(yè)對黃金需求的變化主要是受到原料黃金價格的影響。

　　首飾業(yè)用金量比重變化

　　不難看出當原料黃金價格出現(xiàn)快速上漲時，受生產(chǎn)成本壓力的影響首飾業(yè)對黃金的需求量是不斷降低的；當黃金價格處在相對較低位置時首飾業(yè)對黃金的需求量又會很快地上升。不過這種原料黃金價格的相對高低并不是一成不變，同時還要考慮到生產(chǎn)商對黃金價格的心理承受能力和認可度的變化，例如：從今年第二季度開始黃金價格在經(jīng)歷了持續(xù)地上漲之后又突然出現(xiàn)下跌，再加之預期隨著新年的來臨，市場對黃金首飾的消費量將會有所增加，目前750美元/盎司左右的價格也引發(fā)了生產(chǎn)商對原料黃金的采購興趣。

　　不過總體來講，近幾年國際黃金價格的一路飆升還是抑制了首飾業(yè)對黃金需求的增加，甚至還產(chǎn)生了下滑。截至到目前的數(shù)據(jù)顯示：今年全球首飾業(yè)對黃金的需求與去年相比下降了256噸，降幅達到了13%。

　　（2）工業(yè)及牙科對黃金的需求

　　這部分需求相對比較穩(wěn)定基本上每年都維持在100噸——110噸左右，不過今年由于受到世界經(jīng)濟增速下滑甚至陷入衰退的影響，工業(yè)及牙科對黃金的需求與去年同期相比下降了24噸，降幅達到了7%。

　　2.黃金投資需求：

　　黃金投資需求主要包括：金條、金幣等實物黃金投資和黃金ETFs基金、黃金期貨、期權等衍生品投資。近些年來黃金價格的不斷上漲與黃金投資需求的增長密不可分，兩者之間的關系是互為影響、互為拉動。尤其是進入2008年以來隨著全球金融市場的動蕩不斷加劇，曾經(jīng)的華爾街巨頭噩耗頻傳，這一切在引發(fā)了投資市場恐慌的同時也增強了人們對黃金投資的青睞。

　　最新數(shù)據(jù)顯示：在9月中旬的時候，由于雷曼兄弟公司的突然倒閉引發(fā)了市場投資者對銀行業(yè)危機的極度恐慌，因此也導致了大量的避險資金紛紛涌入黃金市場，黃金交易所交易基金（ ETFs ）在短短5個交易日內(nèi)凈增加的黃金持有量就達到了111噸。

　　截至到目前全球黃金投資需求與去年同期相比增長了155噸，增幅達到30%，其中實物黃金投資增長了19噸，增幅達到5%，ETFs基金等黃金衍生品投資增長了55噸，增幅達到32%。

　　我們可以看出：從2008年二季度開始隨著貝爾斯登、雷曼兄弟等重量級公司的突然倒閉，美國股市也出現(xiàn)罕見的跳水行情，在這種背景下，無論是實物黃金投資還是黃金衍生品投資都出現(xiàn)了快速的增長，這種現(xiàn)象更多地體現(xiàn)了黃金緊急避險、保值增值的作用。

　　三、中國市場的黃金供需情況

　　來自中國黃金業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示：我國2008年黃金產(chǎn)量將達到276噸，略高于2007年270.491噸的水平。由于從今年第二季度開始國際黃金價格的持續(xù)下跌，導致了一些高成本、低品位礦山產(chǎn)量的下降，因此今年我國黃金產(chǎn)量的增幅為近幾年來最小值。但即便是這樣，今年我國的黃金產(chǎn)量也一舉超越了傳統(tǒng)的產(chǎn)金大國南非，成為了世界第一大產(chǎn)金國。

　　與此同時，由于今年國際金價的大幅波動，再加之國內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展速度正在逐步放緩，這些不利因素都抑制了國內(nèi)黃金需求的增長，今年中國的黃金需求量下降至360噸，而去年為362噸。

　　中華區(qū)黃金總需求量變化

　　注：中華區(qū)包括：中國大陸、臺灣和香港地區(qū)

　　我國每年的一季度（新年、春節(jié)期間）往往是一年中的黃金消費旺季，尤其今年在黃金價格下跌到一年多的低位后，相對的低價位效應將會刺激黃金剛性的現(xiàn)貨需求，首飾商為年底消費旺季到來囤積金原料，鑄幣公司為年底的紀念金條、金幣生產(chǎn)開始購買金原料，工業(yè)用金也可能在金價達到相對較的低價位時進行原料采購。因此筆者預計：只要金價繼續(xù)保持目前這種震蕩下行的格局，那么至少在2009年的上半年國內(nèi)的黃金需求將會出現(xiàn)一定程度的回升。

　　黃金供需缺口變化

　　以上主要是從黃金的商品屬性角度對今年全球黃金的供需情況加以分析和總結，從全球的供需情況來看，黃金今年的剛性需求量將會大于實物供給量220噸左右。不過，由于黃金所特有的雙重屬性（商品屬性和金融屬性），黃金價格的走勢最終還是要受全球金融市場形勢的綜合影響。