無論是巴菲特還是約翰·梅納德·凱恩斯，他們都告訴我們，在資本市場里生存從來都是第一位的。如果想在資本市場里獲得投資收益，第一是要活得足夠長，有足夠的耐心，才可以等到出現(xiàn)利潤的那一天；第二，本金是在資本市場里生存的前提，所以必須首先保住本金。

　　所有資本市場中，都包括了價值投資(套期保值)、做莊、技術分析(投機)的贏利模式。

　　股市中，機構獨立做莊式的贏利模式最終都會失敗。原因很簡單，做莊者總有由于股市暴跌等導致資金被套的情況，資金鏈斷裂的那一天，就是神話破滅的時候，如南方證券和德隆系。通過分析張衛(wèi)星黃金期貨爆倉不難發(fā)現(xiàn)，這也是變相的做莊，最終由于國際金價暴跌導致爆倉。

　　熊市中機構可以抱團取暖，采取價值投資的模式。但目前這種模式正在遭到大小非的挑戰(zhàn)，因為大小非成本不到1元，比機構投資者的成本要低很多，規(guī)模也比單一機構更大。

　　商品期貨市場也有投資保值和投機的贏利模式。我們以技術分析來看看黃金期貨走向，分析張衛(wèi)星失敗的原因。

　　上海黃金0810合約8月5日反抽黃金線204.27元，屬于典型的線下陽線賣，這時應堅決放空，而且前期已跌破了黃金線，所以每次反抽都是堅決賣空的機會。從204元到180元，0810合約總計下跌了24元，但跌幅比例是11.8%，按照黃金期貨1：10的放大效應，實際虧損是118%(爆倉)。如果沒有進行倉位控制，而是重倉操作，或沒有反手做空對沖，能不爆倉嗎？

　　有人可能問黃金有很多合約，一個合約下跌，不代表其他合約也下跌。其實期貨合約時間越近，出現(xiàn)信號越早。再看0809合約，7月23日已經非常明確地跌破了黃金線，發(fā)出了賣空信號，為什么還要做多呢？

　　通過以上分析可以看出：第一，做多和做空的標準就是黃金線；線上持倉，線下持幣。第二，資本市場是有風險的，風險控制非常重要。外面的風險不是我們可以決定的，倉位是我們唯一可以掌握的，所以以倉位變化來控制風險非常重要，任何時候都不要滿倉，熊市里最高保持50%倉位。

　　新浪財經博客 凱恩斯