B 投資品種

　　實物金買金條莫買金飾

　　“黃金從200多元垮到190元/克，是不是可以出手買金條了？”上周六，王婆婆邊看奧運比賽，還關心金價變動，給我打來電話。她是個骨灰級黃金投資迷。在成都，像王婆婆一樣的黃金愛家還有很多。與普遍熱衷股票的男性相比，女性投資者更容易受黃金吸引。

　　金首飾放進保管箱

　　王婆婆是正宗成都人，今年62歲，開了間茶鋪子賣蓋碗茶，因為價格收得便宜，熟客又多，生意一向很好。

　　王婆婆投資黃金的方式很簡單，最初是把閑錢換成24K足金首飾，最近兩年才開始專攻金條。多年下來，王婆婆手頭有好幾十樣金首飾，放在家里不安全，她借助銀行輕松化解這個難題，銀行出租保管箱，6×5×3厘米規格的保管箱，一年費用才兩三百元，把金首飾放進銀行，既安全又放心。

　　金首飾長期收益有限

　　1997年，成都玉林小區的新房子售價為1700多元/平方米，今年5月之前，玉林小區的二手房要賣5000多塊/平方米，10年時間，房產價格翻至三倍。與房產可觀的投資收益相比，金首飾大為遜色。1997年，成都市區金店出售24K黃金首飾每克120元，時至今日，金首飾賣價不到200元/克。

　　從2002年盤桓在80元/克左右到2008年長時間穩穩站在200元/克以上，6年間黃金價格已經累積了可觀的漲幅。王婆婆積攢的金首飾更多體現為理論收益，賣出渠道狹窄，一般是金店回收金首飾；其次，賣出時要加損耗和手續費，變現后實際盈利非常有限。

　　□專家解析保值避險首選金條

　　就王婆婆投資金首飾的實際案例，張垚表示，黃金飾品偏向消費功能，如果喜歡實物黃金，應該首選金條。

　　黃金飾品偏向消費功能

　　記者：黃金飾品算不算長線投資好品種？

　　張垚：黃金飾品當做投資品種不行，看做消費品更適當些。長線投資品種講究成本低，黃金飾品的成本比較高。買賣黃金飾品支付的附加費用非常高，實際交易成本太高，吞噬了投資利潤。此外，金銀首飾在日常使用中會受到不同程度的磨損，舊的金飾品在變現時，價格和分量會打折扣。

　　還有一種黃金紀念幣，它的圖案精美、發行量少，具有較高的藝術價值。但目前國內所有金銀紀念幣的銷售溢價很高，呈現出“高溢價、小品種、價格波動大，牛短熊長”的投機市特征，并不適合長線投資。

　　實物黃金適用面最廣

　　記者：實物黃金投資的優點、缺點是什么？哪類投資者適合這種方式？

　　張垚：優點是可以抵御通脹，還能夠享受到黃金價格上漲的好處，缺點是占用的資金量大，儲藏實物黃金沒有利息收入，變現能力比較差。

　　實物黃金適合比較保守并且自身有用金需要的投資者進行長期投資。如果單純為了保值，建議購買投資性金條，例如高賽爾金條和上海金交所的金條。紀念性的黃金工藝品或者黃金首飾由于附加費用而價格較高，并且變現能力弱，變現時折價也高。

　　實物黃金適合面最廣泛，90%以上的人都可投資。因為很多人沒有足夠的時間經常關注黃金價格波動，不愿意也無精力追求短期價差利潤。老百姓想投資黃金，可以直接以現金買點金條，作為保值。就投資比例來說，家庭總資產的5%-10%可配置成金條。 記者 林蘭

　　C 投資品種

　　站在專家肩上理財

　　老期民智戰黃金期貨

　　上世紀90年代初，成都開始出現期貨交易，經過10多年血雨腥風的市場洗禮，成都期貨界已沉淀下一批研究和實戰水平很高的期貨交易者。張垚介紹了一位王先生在黃金期貨上穩健盈利的交易情況。

　　在期貨市場“拼搏”了6年的王先生從黃金期貨將上市起，就非常關注國際和國內黃金現貨價格走勢，以及導致這些價格變化的相關因素。

　　首戰告捷兩天內收益率超過了50%

　　得知黃金期貨上市基準價為209.99元/克的前提下，經過全面準備，老王接受專家建議，在1月9日黃金上市前擬定了三種交易策略。

　　策略一：如果黃金期貨各合約期價平開或者小幅低開，那么就盡量不要參與。策略二：如果黃金期貨高開3%~5%，也就是期價開盤在216~220元/克之間，那么可以短線參與做多，之后快速翻空，并預設了做空的止損點230元/克。策略三：開盤價漲幅超過7%，那么堅決拋空。

　　王先生投入資金一百萬，1月9日賣在漲停板，浮動獲利20萬左右，1月10日開盤加碼殺跌，收盤全線離場共計獲利58萬，兩天收益58%。

　　4個月資本穩定增值50%

　　嘗到“謀定而后動”的交易甜頭之后，王先生主動拋出欲借用專家理財的思路，經過4-7月的實戰交易，賬戶資本增值近50%。張垚總結出專家指導王先生交易成功的原因：“系統化交易完全拋棄了主觀判斷，交易策略建立在期貨交易歷史統計數據之上，任何一套系統均有兩個最基本的衡量指標，一是盈虧比率要在60～70%或以上，二是平均贏利與平均虧損的對比要大于1。舉例：交易1000次，統計上贏利的為600～700次，如果平均盈利為1200元/次，那么平均虧損在800～900元/次，這樣的系統在原理設計上就已經有了全局性優勢。只要市場存在，不斷增加交易次數，財富會自然累積。交易上，由于團隊執行力由管理制度形式的軍事化方式來保障，必然會超越單個交易者的穩健程度。

　　□專家解析理性投資黃金期貨

　　記者：黃金期貨可能不適合多數投資人吧？

　　張垚：與股票基金相比，黃金期貨是小眾市場，操作難度高，不適合多數人直接參與。但作為專業投資人，我很喜歡黃金期貨，它具有準金融期貨特征，走勢與國際市場緊密相關。據說奧運會后，上海期貨交易所將下調黃金期貨的保證金比例和手續費，今后投資機會更多。

　　記者：黃金期貨的特色是什么？

　　張垚：首先，黃金期貨與目前國內的其他商品期貨品種在基本面分析方法上有很大差異。黃金每年的生產量和消費量比較穩定，因此生產和消費對價格影響很小，所以傳統的商品供需對金價影響分析基本無效。

　　其次，黃金期貨被稱為“準金融期貨”。各國央行和黃金基金的運作對黃金價格影響很大，普通投資者難以把握。

　　再次，黃金定價權牢牢掌握在國際市場，國內金價受國際價格影響非常大，對普通投資者而言，持有黃金期貨有較大的隔夜風險。

　　記者：要做黃金期貨，需要注意什么？

　　張垚：千萬不要去搞地下炒金，因為內地居民做香港市場或者境外黃金交易不受內地法律保護。投資者交給地下炒金公司的資金安全無法保證，保證金從人民幣兌換成美元、港幣后，流出境外，資金去向不清楚。不要說虧損追不回來，就是保證金都有被公司卷走的危險。投資者一定要到受國家監管的期貨經紀公司開戶，投資上海期貨交易所的黃金期貨。

　　記者 林蘭 王矜

　　炒作過頭黃金股成色轉黯

　　目前，A股市場主營黃金的上市公司共有5家，包括山東黃金、中金黃金、紫金礦業、恒邦股份和辰州礦業。去年下半年以來，在CPI高企、抵御通脹的背景下，即使大盤被腰斬，黃金股仍走出了一輪波瀾壯闊的獨立行情。今年1月初，山東黃金最高價達239元。4月25日紫金礦業上市時，最高價達22元，該股面值為0.1元/股，折算后相當于最高價220元。

　　不過，從七月中旬以來，黃金股遭遇重創。目前，五只黃金股聯袂下跌，除恒邦股份外，均較當時有超過40%的跌幅。其中，8月5日紫金礦業大跌6.94%，收于6.7元，跌破7.13元的發行價，8月8日收盤價只有6.02元，不到其最高價的1/4。考慮到復權因素，山東黃金、中金黃金等也被腰斬。那么，未來黃金股的走勢將是繼續“跌跌”不休，還是在下跌過程中孕育著機會呢？

　　黃金價格高位盤整

　　業內人士認為，黃金股走勢取決于黃金價格走向，而黃金價格則主要取決于通貨膨脹、美元趨勢、國際油價和黃金首飾消費等因素。

　　去年8月，次貸危機爆發，投資者看淡美國經濟，再加上國際油價一路飆升，金價開始加速上漲，從當時的約660美元/盎司，攀升至今年3月最高的1032美元/盎司，7個多月漲了56%。而從2001年7月的約300美元/盎司左右到2007年8月的約660美元/盎司，國際金價達到100%的漲幅足足用了6年。

　　不過，近來美國頻頻出臺救市政策，經濟數據也有所好轉，支持了美元匯率的走強。此外，國際油價也不斷回落。受此影響，黃金價格直線下跌，上周五已跌破800美元/盎司。申銀萬國分析師桂浩明表示，比較普遍的預期是如果美元走強的話，黃金的避險功能可能會下降，甚至喪失。德意志銀行發布報告稱，未來幾年歐元兌美元的疲軟將導致黃金價格逐步下滑，預計2012年金價將跌到650美元/盎司。

　　機構狂拋黃金股或補跌

　　公開信息顯示，曾經偏愛黃金股的機構也開始撤退。7月25日，紫金礦業A股網下配售部分3.5億股上市，而機構在解禁后大肆拋售。

　　當日，紫金礦業的成交近2.1億股。其中，一家名為“其他40461”的席位，凈賣出2.76億元，賣出的股份數量高達3500萬股。當日凈賣出的席位中，還有多家可能是基金專用席位和中金公司的席位，而且都是凈賣出。

　　目前，除山東黃金外，其余4只黃金股都公布了今年的中報，其動態市盈率均高于市場平均水平，辰州礦業甚至達到了31倍，市凈率更是高高在上。“今年上半年，黃金價格是從高點起漲，創新高，再回到原點。”興業證券分析師伍闊認為，黃金價格還受到新資源稅征收方案可能出臺的影響，而最為重要的因素是黃金企業在金價高漲的過程中，毛利率卻呈現下降趨勢，這反映出黃金企業面臨很大的成本壓力，一旦金價上漲的趨勢反轉，黃金企業的盈利能力預計將大幅下降，再加上市場整體估值水平不斷下行，對估值水平較高的黃金股仍建議回避。 記者 朱雷