葉林峰 高賽爾研究中心

　　周一白銀波動劇烈，在美聯儲利率會議到來之前市場心態錯綜復雜，在亞洲盤面受到貝爾斯登被摩根大通收購以及美聯儲宣布下調貼現率影響美元大幅下挫，白銀順勢上漲超過0.5美元，在下午倫敦初盤白銀最高觸及21.24美元的記錄高點，但進入美國盤面后漲幅逐漸回吐，白銀全天報收于19.97美元，下跌0.49美元。

　　繼上周美元兌多個貨幣失守重要關口后，周一亞太時段，美聯儲緊急調降貼現率觸發了美元的新一輪跌勢，美元創1995年以來低點，美聯儲周日宣布將貼現率下調25個基點，至3.25%。目前，市場已經預計，美聯儲周二將把聯邦基金基準利率從3%至少下調至2.0%，降息幅度將高達100個基點。美國經濟顯露出衰退跡象，且金融領域危機四伏，這些因素已令美元遭受重壓，對于利率較高的國家貨幣而言，降息將令美元所處的劣勢進一步擴大，目前美元可謂是四面楚歌。除非有越來越多美國及其他國家官員出面表達對美元的擔憂情緒，否則美元將繼續當前的下滑態勢。要想切實而非短暫地放緩美元跌勢，唯一的辦法就是宣布各央行聯合干預，不過這種可能性仍然較低，原因是政策制定者們意識到，當前基本面相當不利于美元，而且從多方面來看，美元的下挫都是合情合理的。在過去一個月，美元指數下跌6%，為自2006年5月來最大跌幅。為了對沖美元貶值，投機資金瘋狂涌入商品市場，從而將以美元計價的大宗商品價格推向紀錄高點。原油等商品價格的飆升促使經濟學家削減對美國經濟，乃至全球經濟的增長率預期，這反過來又進一步削弱投資者對美元的信心，從而形成了惡性循環的局面。，此次美國經濟衰退的持續時間會很長，程度也很深。除了衰退，美元經濟還面臨通脹問題，人們對美元的信心已一再降低。

　　LME工業金屬價格周一大跌，因投資人擔心信貸危機進一步殃及金融市場，導致經濟前景惡化，需求將放緩。三個月期鋅一度重挫6.0%，期鎳暴跌9.7%，期鉛挫跌5.9%，期鋁和期銅也大跌超過4%，期銅收報8,051美元，這還令美國經濟陷入全面衰退的憂慮加重，金屬市場看來是避風港，但真正受惠的是貴金屬和原油，金屬是受實質需求支撐。NYMEX原油期貨周一大幅下跌，錄得去年8月初來最大單日跌幅，商品市場普遍遭拋售。經濟衰退憂慮加之銀行和金融行業動蕩加劇，引發了今日的部位結清。汽油期貨也重挫，引領今日跌勢，取暖油期貨跟隨下滑。NYMEX4月原油期貨結算價收低4.53美元至每桶105.68美元，為2007年8月6日來最大單日跌幅。美國副總統錢尼稱原油價格漲超過每桶100美元，反映出的是市場實際情況。

　　美聯儲意外下調貼現率，以及摩根大通以僅每股2美元的價格收購處于困境的貝爾斯登，導致美元兌歐元大跌至新低。各大投行在次級債問題前面臨的風險再次暴露無疑，銀行間的惶惶不安使得昨日美國的銀行間拆解數降至冰點，同時整個市場對于金融市場的動蕩再度表現出非常強烈的不安，同時對于美聯儲今日凌晨召開的利率會議也一致認為會降息，在這種情況下機構出逃謀求流動性也成為導致商品市場下挫的原因之一，我們看到包括農產品，基本金屬等在內的大宗商品紛紛大跌，這使得貴金屬也廣受牽連，不過基本面目前仍然利好，白銀在經過調整后很可能再度上行，白銀日內下方的支撐位于19.61美元附近，操作上前期介入的多頭仍然可以繼續持有，空倉的投資者可以選擇在19.90美元附近適當介入多頭頭寸。