葉林峰 高賽爾研究中心

　　上周白銀市場盡管波動巨大，但是5周均線為白銀提供了強勁的支撐，周五白銀最高觸及20.86美元的高點，收于20.65美元，周一開盤受到美聯儲緊急調低貼現率的影響，美元全面崩潰貴金屬急速拉升，白銀亞洲早盤大幅上漲接近0.5美元，持穩在20.1美元上方。

　　從上周公布的一系列經濟數據和市場的反映來看，美國經濟已經陷入衰退。周四公布的美國2月零售數據意外下滑，也充分證實了這一觀點。美國2月零售銷售下降0.6%，油價上漲，信貸危機，房價下跌以及其他資產價格下跌是抑制消費支出的主要因素。除此之外，勞動力市場的疲軟也是一項抑制因素。預期今年第一季度美國GDP增長將萎縮，今年第一季度和第二季度的GDP增長年率均值的預期分別為0.1%和0.4%。雖然習慣上規定連續2個季度GDP負增長將視為經濟衰退，但是2001年美國經濟衰退時期GDP負增長僅出現了一個季度。而今年的衰退甚至不會出現GDP負增長的跡象。因此不一定按照上述習慣來做出美國經濟是否已經衰退的結論。美國利率期貨市場周四顯示，美聯儲在3月18日會議上降息50個基點的可能性為100%，降息75個基點的可能性為90%。由于通脹壓力高企，美聯儲官員的表現似乎不支持降息75個基點的觀點。但是，不斷惡化的信貸市場環境，以及美元疲軟和失業數據都令降息75個基點的行為看起來名正言順。美聯儲在經濟和通脹之間不得不優先顧及經濟。

　　NYMEX原油期貨周五收低，受美元不斷刷新低點帶動，此前七個交易日均創新高，NYMEX4月原油期貨結算價收低0.12美元至創紀錄的110.21美元，上周,NYMEX 4月原油大漲5.06美元或4.8%，油價已連漲六周，期內升幅高達21.25美元。.石油輸出國組織(OPEC)在其油市月報中稱，該組織的產量已足以滿足消費需求，且美國經濟可能出現的衰退或許意味著原油需求將會減少。LME期銅周五回吐稍早漲幅，此前一度因美元疲弱和庫存下滑而大漲2%，之後漲幅因對美國經濟成長和全球金融市場的憂慮而盡數回吐。供應問題和基金買盤一度推升LME期錫升至每噸20,900美元的紀錄高位。LME三個月期銅盤中一度高見8,545美元，收報每噸8,375美元，金屬市場持穩，因許多投資人從股市撤資，投入商品市場，LME銅庫存約為12.8萬噸，年初以來大跌36%，不足全球三日消費量。

　　周一亞市早盤，美聯儲宣布調降貼現率和摩根大通收購貝爾斯登消息使得市場大受振動，但美元僅短暫反彈隨后，再次遭遇沉重賣壓。美元指數今早一度跌至歷史新低70.68，相應的歐元/美元創新高1.5901，上周五有關美國第五大投資銀行貝爾斯登陷入流動性危機的消息被證實后，就意味著美國信貸危機將陷入新一輪的深化階段。今日貝爾斯登更是不得不面對被收購的命運，凸顯了貝爾斯登的困境，以及美國金融系統的可能遭遇的沖擊。美聯儲官員在上述救市措施公布后表示，美聯儲采取的措施很大程度上是受貝爾斯登的問題所推動，貝爾斯登遭遇的問題給整個金融系統帶來了挑戰。這讓人想起了1998年，美國長期資本管理公司(LTCM)陷入流動性困境，美聯儲也不得不施以援手，以避免金融危機的爆發。當時美元大跌，美元指數自102附近最低跌至90.57水平。目前更為嚴重的是石油價格狂奔，商品價格推動全球通脹飆升，這也是1998年美國金融震蕩所沒有的新問題。原油價格已經突破100美元大關，金價也歷史上首次站穩在1000美元/盎司上方。近期美數據顯示，美國經濟已然陷入衰退，市場對美國經濟和美元的信心已經崩潰。在目前的狀況下貴金屬仍然將繼續看高，白銀有望突破兩周前21.21美元的高點，操作上前期在20.5美元下方介入的多頭可以考慮繼續持有，在20.5美元上方介入的多頭則可以考慮在高位獲利了結，日內白銀下方的支撐位于20.5美元附近。