2008年3月14日 威爾鑫投資研究中心 楊易君

　　本周國際現貨金價以972.6美元開盤，最高上試999.65美元，最低下探961美元，截至周五午盤時分報收993.8美元，較上個交易周上漲21.2美元，漲幅2.18%，周K線呈現一根中繼整理后，再創歷史新高的中陽線。

　　本周金價總體呈現先抑后揚的市場運行格局。周二以前金價延續上周的空中盤旋整理態勢，周三拉開了金價進一步回升的步伐。目前金市基本面及技術面都示意金價或將進一步上行，拉開運行于四位數上的歷史。

　　基本面上，美國糟糕的經濟數據及貨幣政策走向指引下的弱勢美元，仍是提振金價上行最為強勁的動力。數據面上，美國數據顯示，1月貿易赤字收窄至582億美元，市場原本預期赤字會在595美元，但該數據并未對美元形成明顯提振。美國財政部周三公布,2月聯邦預算赤字為創紀錄的1,755.6億美元，2月聯邦預算赤字超過2007年2月創下的1,199.9億美元前次高位，,亦高于分析師預期的1,600億美元.。美國商務部(Commerce Department)周四公布，美國2月份零售額意外下滑0.6%，此前經濟學家預計2月份零售額上升0.1%。上述兩項疲軟的經濟數據令近期弱勢美元雪上加霜，使得美元迭創新低，而金價終于打破近期的強勢盤整格局，再邁不斷創造歷史的上行步伐。

　　本周二，美聯儲宣稱聯合其它央行進行2000億美元的大規模注資計劃，該消息面一度提振美元回升而令金價短暫受抑。但該利好消息隨即轉化為美元多頭出逃的契機，因為市場意識到美聯儲飲鴆止渴的割肉補瘡療法可能是在為未來制造更大的經濟泡沫。使得周三、四的美元大幅破位下行，而黃金則獲得強勢提振走高。

　　從貨幣政策走向對金市的間接指引上看，歐洲央行行長特里謝(Jean-Claude Trichet)周三的講話暗示，歐洲央行不會因歐元近期飆升而進行干預。他們的講話使人們意識到，歐洲央行在短期內不會跟隨美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve，簡稱Fed)降息。如果Fed下周決定再次降息，預計兩者的利差將進一步擴大，目前看來這已是鐵板釘釘的事情。周三期貨市場走勢顯示，市場認為美聯儲下周降息75個基點的幾率為76%。即中期主流貨幣的利率走向仍利空美元而利多黃金。

　　疲軟的美元不僅直接提振金價走高，亦刺激國際原油價格不斷創紀錄新高地上行。油價從周初的104美元附近單邊振蕩上行至周末近111美元的水平。基于通脹加劇憂慮的避險買盤進一步加大了對黃金市場的關注。國際石油輸出國組織(OPEC)在3月5日的會議上明確表示不會增產，認為當前的高油價完全源于美元的貶值，以及地緣政治影響下的投機因素，與原油消費的供需沒有關系。從技術面來看，階段性油價進一步上行的較強壓力應該在120美元附近。故目前來看，這種高油價的狀況可能還會持續，必將形成對金價的持續性提振。

　　從COMEX市場中期金倉位變動分析，截至3月4日當周，COMEX市場中期金總計未平倉合約由2月26日當周的495102手減少8110手至486992手。基金對應的凈多頭寸由209363手減少13583手至195780手，凈多減持幅度為6.5%，金價對應大幅上漲12.75美元(或1.3%)。從商業機構在COMEX市場中的持倉變動分析，截至3月4日當周，商業機構在COMEX市場中的期金“雙向”總持倉由2月26日當周的460473手減少19740手至440733手，凈空持倉由252275手減少12166手至240109手。從持倉信息可以發現，在金價的進一步上行途中，基金卻在兌現獲利多頭，這與我們3月3日月評分析的資金流向完全一致。這示意當前金價的上行完全受現貨市場的引領，不要希望基金還會在期貨市場中進一步大肆增倉多頭。這是威爾鑫多年對金市資金流向跟蹤的心得，目前金市極可能已處于牛市的最后一段，但也可能是最肥美的一段。操作上仍建議維持看多作多的思路，本周金價已與1000美元接吻，或許幾個交易日后我們會發現金價進一步凌駕于1000美元上方，但隨著絕對金價的高企，金價的日間波動會越來越大，這對保證金市場參與者的資金管理提出了更高要求。