在展望黃金未來走勢時(shí)，投資者需密切關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)是否會(huì)再度走入滯脹。如美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重危機(jī)，經(jīng)通脹調(diào)整后的金價(jià)，有可能突破前期高點(diǎn)。此外，還需注意2008年美國總統(tǒng)大選對黃金走勢的長期影響。一般認(rèn)為，民主黨的政策主張，可能對金價(jià)長期利空。

　　隨著我國金融逐步開放以及世界范圍內(nèi)金銀儲(chǔ)備重要性的普遍下降，我國分別于1999年和2001年放開了白銀和黃金市場，并組建了會(huì)員制的上海黃金交易所。今年1月9日，黃金期貨合約品種正式登陸上海期貨交易所，標(biāo)志著中國內(nèi)地多層次的黃金市場已基本成型。

　　投資渠道多元化，投資者更應(yīng)正確認(rèn)識黃金作為商品的特性，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

　　美國經(jīng)濟(jì)走衰才有黃金牛市

　　目前COMX金價(jià)已突破900美元/盎司，達(dá)到歷史新高。部分市場人士鼓吹金價(jià)已達(dá)歷史新高，即將突破1000美元甚至2000美元。

　　近幾年，由于國際黃金市場擺脫了近20年的熊市，金價(jià)節(jié)節(jié)攀升，加之國內(nèi)黃金投資渠道日益多元化，投資者對黃金的熱情高漲。原因之一是黃金具備“保值”功能。不管是各種黃金產(chǎn)品的營銷宣傳，還是CMX金價(jià)近期突破900美元/盎司，都 “證明”這一觀點(diǎn)。

　　筆者認(rèn)為，這種觀點(diǎn)完全是錯(cuò)誤的幻覺，與1990年代國人認(rèn)為美元具備“保值”的錯(cuò)誤思想如出一轍。未來投資者逐步熟悉黃金這一交易品種，黃金對人民幣具有“保值”功能這一錯(cuò)誤認(rèn)識，必然被拋棄。

　　要討論黃金對人民幣是否具備保值功能，先要清楚什么是“保值”。事實(shí)上，“保值”陳述的是一種負(fù)相關(guān)關(guān)系，即如果人民幣升值、黃金貶值，或者人民幣貶值、黃金升值，就可以講黃金對人民幣具備保值功能。

　　黃金價(jià)格與美元指數(shù)具有負(fù)相關(guān)關(guān)系，即黃金對美元具備保值功能。但是，人民幣與美元指數(shù)，長期并不存在明顯的正相關(guān)或負(fù)相關(guān)關(guān)系（當(dāng)前人民幣有升值壓力的情況下，存在輕微負(fù)相關(guān)關(guān)系），黃金實(shí)質(zhì)上不能對人民幣保值。

　　有投資者可能認(rèn)為：“目前黃金價(jià)格處于上升周期，怎么能講黃金對人民幣不保值呢？”事實(shí)上，價(jià)格上漲與保值是兩個(gè)概念。如果人民幣升值、黃金也升值，或者人民幣貶值、黃金也貶值，“保值”功能就無從體現(xiàn)。如1980年代，人民幣持續(xù)大幅貶值，黃金同樣持續(xù)大幅貶值，“保值”無從談起。又如，1994年1月～1999年8月，人民幣匯率從8.7升至8.277；同期黃金價(jià)格從每盎司390美元跌至250美元。這種情況下，黃金的“保值”功能又體現(xiàn)在哪里呢？

　　投資者還可能有另外的疑問：“如果中國出現(xiàn)惡性通貨膨脹，能講黃金不對人民幣保值嗎？”筆者認(rèn)為，如果出現(xiàn)惡性通貨膨脹，持有黃金確實(shí)能避免損失，但不能因此認(rèn)為黃金具備保值功能。因?yàn)樵谀骋回泿糯蠓�貶值時(shí)，只要不持有該貨幣，就能避免損失。再簡單一點(diǎn)，惡性通脹的情況下，電視機(jī)、洗衣機(jī)也是可以“保值”的。如果認(rèn)為電視機(jī)、洗衣機(jī)、鍋、碗、瓢、盆具有所謂“保值”功能，黃金才會(huì)具備保值功能。這也就是說，惡性通脹時(shí)期，是否避免損失，取決于是否持幣，而不取決于持有的非貨幣資產(chǎn)是黃金抑或是鍋碗瓢盆一類的東西。

　　筆者認(rèn)為，黃金對人民幣不具備所謂的“保值”功能。投資者目前錯(cuò)誤認(rèn)為，黃金具備保值功能主要是受傳統(tǒng)思想影響和黃金產(chǎn)品營銷誤導(dǎo)。隨著時(shí)間的推移，投資者最終會(huì)拋棄“黃金保值”論。

　　黃金對人民幣不具備保值功能，但黃金對美元是保值的。黃金除對美元保值外，還對其它一些常見貨幣具備保值功能，如港元(HKD)、澳門元(MOP)。這是由香港和澳門采用的聯(lián)系匯率制度決定的，只要港元對美元、澳門元對港元的聯(lián)系匯率制度不變，黃金對這兩種貨幣的保值功能就不會(huì)改變。