3.11 葉林峰 高賽爾研究中心

　　周一貴金屬市場(chǎng)再度遭遇“倒春寒”，在經(jīng)歷了周五商品市場(chǎng)的大幅下挫之后白銀周一續(xù)跌，盡管亞洲早盤(pán)小幅上行，但是進(jìn)入倫敦盤(pán)面后白銀便開(kāi)始快速下行，由于紐約盤(pán)面缺乏數(shù)據(jù)指引白銀快速跌破10均線(xiàn)的支撐并一度觸及19.19美元的日內(nèi)低點(diǎn)，隨后反彈，至截稿時(shí)止白銀報(bào)19.75美元，下挫0.4美元。

　　周一在商品市場(chǎng)中的彌漫的拋壓仍然沒(méi)有完全消散，包括貴金屬在內(nèi)的市場(chǎng)仍然處于寬幅的盤(pán)整之中，盤(pán)中歐洲央行行長(zhǎng)特里謝的講話(huà)也振動(dòng)市場(chǎng)，在國(guó)際清算銀行的會(huì)議上他表示在當(dāng)前金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩調(diào)整期，央行必須保持高度警惕，并調(diào)控通脹預(yù)期，同時(shí)允許貨幣市場(chǎng)短期利率的調(diào)整，保證貨幣市場(chǎng)有序合理運(yùn)行。央行目前對(duì)匯率的過(guò)度波動(dòng)感到擔(dān)憂(yōu)，因其不利于經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)。他指出，目前的形勢(shì)和1月各國(guó)央行會(huì)議時(shí)的局面沒(méi)有明顯變化，并且西方工業(yè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)放緩，但新興市場(chǎng)為全球增長(zhǎng)做出貢獻(xiàn)。特里謝再次對(duì)匯率過(guò)度波動(dòng)表示擔(dān)心使得歐元兌美元一度快速下挫，白銀價(jià)格也受到拖累。

　　從上周公布的疲弱的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)就業(yè)狀況的惡化正在蔓延至除營(yíng)建業(yè)外的其他部門(mén)，這證實(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入衰退。預(yù)計(jì)美國(guó)第二季度GDP年率將下降1.0%，并且美聯(lián)儲(chǔ)下周將可能降息75個(gè)基點(diǎn)。這很可能意味著美元將進(jìn)一步走軟，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克似乎并不介意美元走軟。他此前指出，投資者仍在大量買(mǎi)入美國(guó)國(guó)債，這暗示美元匯率的長(zhǎng)期前景依然穩(wěn)固。他還表示，美元走軟有利于美國(guó)出口增長(zhǎng)和美國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升，這番評(píng)論被市場(chǎng)解讀為伯南克試圖用美元走軟來(lái)緩解美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的壓力。本周將出臺(tái)的重大美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不多，較重要的有周二的貿(mào)易帳數(shù)據(jù)和周四的2月份零售數(shù)據(jù)。不過(guò)我們猜測(cè)和之前一樣，在上周五公布的糟糕的非農(nóng)數(shù)據(jù)之后，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人口連續(xù)第二個(gè)月下降,美聯(lián)儲(chǔ)宣布新舉措向金融系統(tǒng)注入流動(dòng)性,因信貸狀況仍緊張，這不排除美聯(lián)儲(chǔ)在3月18日利率會(huì)議前緊急降息的可能性，倘若美聯(lián)儲(chǔ)宣布緊急降息，那么美元可能再度下探，貴金屬價(jià)格則可能獲得再度上行的動(dòng)能。

　　LME期銅周一挫跌至兩周低點(diǎn)，對(duì)美國(guó)衰退和需求下滑的憂(yōu)慮促使投資者拋售工業(yè)金屬，LME三個(gè)月期銅觸及每噸8,280美元，為2月26日以來(lái)最低位，最終收?qǐng)?bào)每噸8,310美元，

　　受新基金和投機(jī)性資金推動(dòng)今年整體商品市場(chǎng)亦因此受到提振，幾乎所有商品價(jià)格都已上漲，終于市況開(kāi)始冷靜一點(diǎn)了，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)則每況愈下。期銅和其它工業(yè)金屬自年初以來(lái)均大幅上漲，期銅和期鋁分別累計(jì)上漲25%和32%，部分受有關(guān)中國(guó)需求強(qiáng)勁將抵消美國(guó)需求放緩影響的預(yù)期推動(dòng)。

　　周五和周一的市場(chǎng)表現(xiàn)讓筆者認(rèn)為盡管基本面向好，但是貴金屬仍然積累了過(guò)多的超買(mǎi)壓力，再加上本身也積累了很多的投機(jī)盤(pán)使得回調(diào)的壓力顯得比較沉重，盡管晚間原油價(jià)格先抑后揚(yáng)并隨后觸及108.21美元的歷史新高，但是對(duì)貴金屬的提振有限，不過(guò)經(jīng)歷了一定的調(diào)整之后白銀有望繼續(xù)上行，日內(nèi)白銀下方的支撐位于19～19.20美元附近，操作上在10均線(xiàn)附近介入的多單可以考慮繼續(xù)持有。