3.10 葉林峰 高賽爾研究中心

　　上周全球白銀市場盡管再創新高，但是震蕩加劇，五個交易日中有兩個交易日出現下挫，上周最高點報21.21美元，最低觸及19.37美元，形態上10均線為白銀提供了比較有力的支撐，高位整理結束之后將再度上行，周一早盤白銀在10日均線上方企穩。

　　在上周商品市場的集體亮麗表現過后，本周商品市場普遍出現一定的震蕩，不過整體表現仍然良好只是漲幅有所縮減。對于美元來說，本周仍然是痛苦的一周，美元指數周五再創新低觸及72.47的歷史低位，本周從周一開始疲弱的經濟數據就不斷打擊已經疲憊不堪的美元，其中最關鍵的美國2月份非農就業人數大幅下降，且降幅為5年來最大，成為美國經濟已經陷入衰退的最有力的證據，同時該數據鞏固了市場關于美聯儲未來將進一步“大刀闊斧”降息的預期。當前爭論的焦點應該不再是美國經濟是否已經陷入衰退或沒有處于衰退，而是衰退的程度究竟有多大。自去年9月份以來，美聯儲已將聯邦基金基準利率下調了225個基點，至3%。市場普遍預計，美聯儲至少還會再降息100個基點，周五的數據也支持了這一觀點。另外，周三晚些時候公布的美國1月工廠訂單也暗示，經濟放緩已經影響到企業和消費者支出，成為美國經濟可能將陷入衰退的又一力證。雖然美國2月ISM非制造業指數好于預期，但是仍低于50，表示該行業活動正在收縮。

　　另外，英國央行(BOE)和歐洲央行相繼公布維持利率5.25%和4.0%不變的決定，粉碎了可能形成的全球央行聯手降息的局面。歐洲央行行長特里謝的強硬言論打壓了該行近期降息的預期，此外，他也并沒有表露出對歐元大幅升值的擔憂，歐元兌美元紐約市場周四再次刷新歷史高點。歐洲央行還上調了2008年和2009年歐元區的通脹預期，并同時下調了GDP增長年率預期。這樣美元與歐元之間的利差將進一步拉大。

　　周五全球商品市場似乎經歷了一場大“洗禮”，不僅原油在創下記錄高位之后下挫，LME包括期銅在內的基本金屬也紛紛下挫，糟糕的非農就業暗示著基本金屬的需求可能將少，盡管庫存已經很低，但是仍然使得市場擔憂一些交易者獲利了結，另外值得注意的是，周五CBOT豆類期貨紛紛跌停，玉米期貨跌停，棉花期貨跌停，小麥期貨大跌，商品市場的如此反復讓人生疑，筆者也越發地認為這次商品市場價格的普遍上漲不僅和當前的基本面諸如高通脹，美元疲弱等因素有關，另一方面和大肆介入商品市場的機構，基金有相當的關系，因此當我們在關注低迷的美國經濟和疲弱的美元對市場的支撐的時候，也不能忽略了機構給市場帶來的波動。不過總的來說，目前市場普遍預期，美聯儲將在3月18日會議上至少降息50個基點以避免經濟陷入衰退。下周數據偏少，不過我們認為美國經濟衰退的基調將仍然壓制美元，白銀可能繼續上行。白銀上方的目標仍然是25美元，下方的支撐在10均線附近，空倉的投資者可以考慮在附近適當介入，前期介入的多頭投資者可以繼續持倉。