楊易君

　　周一國際現貨金價以973.3美元開盤，最高上試989.45美元，最低下探973.15美元，報收981.2美元，較上個交易日上漲7.9美元，漲幅0.81%，日K線呈現一根于連續5日上行，再創歷史新高的中陽線。

　　周一金價總體運行依然強勁。金價在亞洲早盤即承接上周五的強勢狀態延續升勢，并在歐洲初盤上行超過10美元至984美元附近。隨后金價略為回軟至980美元后再度振蕩上行，并于23點時分的美國盤面上升至989美元上方。但隔夜收盤在美元的反彈中有所回落，終盤形成上影明顯的中陽線。金價在連續5日上行后，似乎呈現出一定的盤口滯漲態勢，再結合短期技術面的超買。故部分市場人士認為金價進一步上行至1000美元后可能吹響金市多頭的“集結號”，但筆者認為未必。1000美元亦或是金市多頭西天取“金”的驛站，到本輪金價終極的“大雷音寺”路途或將依然遙遠。目前的商品市場牛市、原油牛市及弱勢美元皆在不斷給出這樣的提示。

　　周一美元雖然呈現弱勢反彈，毫無疑問，那不過是破位下行的中繼而已，階段性美元的熊途漫漫依然修遠。周一數據顯示，2月ISM制造業指數由1月的50.7降至48.3，略高預期的48.0，但該指數低于50仍意味著制造業萎縮。但該數據仍使得周一美元在超跌后形成弱勢反彈。但市場認為，美元反彈走勢不太可能持續，鑒于本周還有諸多經濟數據將公布，可能令美國經濟衰退的憂慮加重，特別是2月非農就業報告，會令投資人愈發擔心美國聯邦儲備理事會(FED,美聯儲)本月將更大幅度降息。短期利率期貨走勢顯示，美聯儲在3月18日會議上降息75個基點的幾率約75%，這可能進一步削弱美元的吸引力。看起來短期美元仍將維持弱勢格局，而黃金則理應對應趨強。

　　就中期而言，美元依然沒有看到熊途的盡頭，那么黃金牛市的盡頭又在哪里呢？目前美國經濟有兩個令人擔心的地方，一是令人痛苦的經濟衰退，二是螺旋形上升的通貨膨脹率。但美聯儲卻不得不放任通脹而放寬貨幣以刺激疲軟的經濟，這種情況可能使得美國經濟在進一步混亂中加速疲軟，不少經濟學家皆維持這樣的客觀看法。此外，美國次貸危機的隱憂還可能進一步爆發，這對美國經濟及美元而言皆是一件雪上加霜的事情，那么黃金無疑將繼續受到美元貶值下的避險資金關注。據路透消息稱，次優抵押貸款市場的內部危機快速波及到其他經濟領域，對消費者、銀行、投資者，甚至聯邦政府和州政府都造成了嚴重的沖擊，其嚴重程度是多數專家和分析師，當然也包括美國聯邦儲備理事會(FED,美聯儲)的官員所沒有預料到的。而且這還沒有結束：這樣的狀況可能還會持續12個月，令借貸活動陷于停滯，迫使企業裁員，并引發企業倒閉和銀行破產，一些人認為衰退已經開始，并可能持續一段時間。摩根士丹利的David Greenlaw、高盛的Jan Hatzius、芝加哥大學的Anil Kashyap和普林斯頓大學的Hyun Song Shin周五聯合公布了一份研究報告，若這幾位聲名卓著的經濟學家得出的研究報告是正確的話,，那么目前的這場危機還未觸底。這份報告稱，除非金融市場能夠很快調整資本結構，銀行業對消費者和企業的貸款將可能減少近1兆(萬億)美元，這將使得未來12個月內的經濟增長率減少逾一個百分點。瑞銀集團(UBS)分析師上周五表示，全球信貸市場危機所造成的損失可能超過6,000億美元，其中上市銀行和經紀商可能就占了“3,500億美元”。故就中期而言，我們還絲毫看不見美國經濟加速疲軟以及弱勢美元的盡頭。這是我們認為多頭牛市取“金”的道路或將漫長的重要因素。