作者：覃維桓、劉斐/譯

　　5.戴維德·戴維斯

　　瑞信標(biāo)準(zhǔn)證券，約翰內(nèi)斯堡

　　美國的經(jīng)濟狀況，上漲的油價和商品價格，以及不穩(wěn)定的供需變化，都可能會給金價上漲提供動力。這些因素共同作用導(dǎo)致了美元疲軟，進而推動了金價上漲。近期，受到次貸危機、信貸市場緊縮和降息的影響，美國經(jīng)濟正處于風(fēng)雨飄搖中。高企的油價可能會帶來通脹壓力，這將推動金價上漲。

　　考慮供求基本面因素，從長期來看，我們的研究顯示，隨著不斷萎縮的新增儲量難以彌補現(xiàn)有金礦開采殆盡的情況出現(xiàn)，全球黃金礦產(chǎn)量(主要供應(yīng))將開始下降。如果黃金礦業(yè)繼續(xù)面對年復(fù)一年惡化的通脹率，而金價漲幅不足以抵消通脹的負(fù)面影響的話，礦產(chǎn)金產(chǎn)量萎縮很可能會加速。

　　我們認(rèn)為央行售金可能會有所下降，央行將成為黃金買入方。近年來，生產(chǎn)商對沖減持愈演愈烈。特別是我們預(yù)計安格魯阿山帝會進入對沖減持市場，該公司在2008年將額外貢獻300萬~350萬盎司黃金。我們也相信上市型黃金基金(ETFs)需求在2008年依舊旺盛。但是，振蕩上行的金價加上預(yù)計歐美經(jīng)濟發(fā)展的放緩，可能會抑制這些地區(qū)的首飾需求，而中國和印度的飾品需求仍將保持堅挺。

　　地緣政治局勢緊張通常會推動金價上漲，讓價格起伏不定。而貝·布托遭暗殺后巴基斯坦政局的混亂，以及土耳其軍隊在伊拉克跨境追擊并捕獲庫爾德分離主義分子的武裝行動，使地緣政治局勢雪上加霜。美國和伊朗以及朝鮮之間也經(jīng)常出現(xiàn)緊張態(tài)勢。

　　如果從長期來看，我們認(rèn)為供需不平衡的情況將越來越嚴(yán)重，從而加速導(dǎo)致供不應(yīng)求狀況出現(xiàn)。這會進一步為金價上漲提供有力支撐。

　　與2006年相比，2007年的銀價僅僅上漲了14%，而之前3年銀價的年同比增幅分別為25%、38%和42%。我們認(rèn)為，銀價很可能會在年同比增幅的水平上與前幾年并駕齊驅(qū)。但更重要的是，來自鉑價、金價以及投資(ETF)市場的強勢將對銀價產(chǎn)生推動作用。長期來看，金銀價格一直緊密相關(guān)。白銀的供求基本面因素變動不大，這可能對銀價產(chǎn)生關(guān)鍵影響。2008年年末，銀價有可能會突破20美元/盎司。

　　與影響黃金走勢的經(jīng)濟狀況一樣，鉑價受此影響其漲勢將會延續(xù)。另外，GFMS和莊信萬豐都認(rèn)為，主要受南非(其產(chǎn)量約占全球鉑供應(yīng)量的 78%)供應(yīng)下降的影響，2007年鉑市場會呈現(xiàn)供不應(yīng)求的狀況。安格魯鉑業(yè)公司和倫敦礦業(yè)公司都調(diào)低了它們在2006年定下的2007年和2008年的計劃生產(chǎn)規(guī)模。安全生產(chǎn)問題導(dǎo)致的停工、工人罷工和開采計劃延遲等一系列因素也對南非的鉑產(chǎn)量產(chǎn)生了影響。我們認(rèn)為，鉑供應(yīng)不足的狀況至少將持續(xù)3年~4 年，這會進一步為價格提供上漲的動力。此后，持續(xù)的供應(yīng)緊張和需求波動狀態(tài)可能接踵而至。