中國國際期貨 詹君貴

　　春節(jié)剛過，新春的喜慶氣氛還沒褪盡，黃金市場承接年前的瘋狂又演繹出一波猛烈的上漲行情。倫敦金從2月22日開盤900美元/盎司劇烈上漲，到2月29日盤中高點973.5美元/盎司，一周之內(nèi)足足上漲了70美元/盎司，距離整數(shù)關(guān)口1000美元/盎司僅有一步之遙。

　　美國經(jīng)濟是近期影響金價的最重要因素。自從次級債危機爆發(fā)之后，對于新的一年里美國經(jīng)濟基本面是否延續(xù)緩慢增長還是從此步入衰退成為政客及經(jīng)濟人士爭論的焦點。

　　2月28日美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國第四季實際GDP環(huán)比年率修正值增長了0.6%，增速遠低于去年第三季度4.9%的水平。同時，來自美國勞工部的數(shù)據(jù)顯示美國失業(yè)人數(shù)也在逐漸增加。

　　在一月份美聯(lián)儲兩次大幅降息后，目前市場正預(yù)期美聯(lián)儲將繼續(xù)降息刺激經(jīng)濟。伯南克表示疲弱的美元有利于縮減美國的貿(mào)易逆差，但同時政府意識到美元走軟會間接推高進口商品的價格，比如從中國進口的廉價服裝食品等產(chǎn)品的價格會提升，從而降低民眾的消費積極性，并且增加民眾生活負擔。

　　美元近期持續(xù)走軟，美元指數(shù)已擊穿74點，最低時甚至下探至73.62點的水平。歐元兌美元匯率持續(xù)走高，刺激原油黃金和金屬價格走高。國際原油期貨再次站穩(wěn)100美元/桶，同時OPEC也重申不會采取增產(chǎn)的措施限制油價上升。此外，LME期銅重上8000美元/盎司也對黃金價格形成了強力的支撐。

　　美國政府近期建議國際貨幣組織(IMF)出售黃金庫存的消息對黃金市場產(chǎn)生了一定的影響，但我們認為這實際上反倒為金價打開巨大的上升空間。從歷史上看，典型的案例比如英國央行大量出售黃金儲備之后金價反而在筑底之后逐漸上漲。

　　去年的整個年度中，歐洲各大央行的黃金拋售量隨著現(xiàn)貨價格的上漲也逐漸減少。從本質(zhì)上看，黃金是作為美元外匯儲備之外代表非美國家信用和經(jīng)濟實力的表現(xiàn)，只有在經(jīng)濟惡化的時候才通過出售黃金庫存來緩解通脹壓力或經(jīng)濟危機。因此IMF出售黃金消息反而從側(cè)面透露出美國經(jīng)濟的實際狀況并不容樂觀，而針對美國政府的言論，IMF近日也出面表示出售黃金庫存并無時間表。

　　世界黃金協(xié)會日前公布的報告顯示，2007年可確定的黃金需求總量按噸數(shù)計算穩(wěn)定增長，同比增加4%，達到3547噸。按美元計算，需求總量價值790億美元，創(chuàng)下了歷史新記錄。其中中國對于黃金的總需求達到326噸，增長26%。2007年金條和金幣形式的黃金凈零售投資同比上升2%，黃金ETF全年的總需求為251噸，若按美元計算同比上升15%。由于黃金供給在2007年就略顯緊張，加上供給總數(shù)同比回落，預(yù)計2008年緊張局面仍將繼續(xù)。

　　在美國甚至全球面臨經(jīng)濟通脹和經(jīng)濟衰退并存的局面時，黃金市場成了資金的避風(fēng)港。同時由于政治局面的不穩(wěn)定——科索沃單方面宣布獨立加劇美國、俄羅斯、歐盟之間的矛盾，這方面因素提振黃金需求的作用明顯。紐約4月期金未平倉合約從1月29日的20多萬手上升到30萬手，并穩(wěn)定在30萬手上方的水平。黃金ETF持有的黃金量逐漸增加。StreetTracks Gold Trust在2月28日持有的黃金總量已經(jīng)達到了639.44噸。

　　綜上所述，現(xiàn)貨金價突破1000美元/盎司的整數(shù)關(guān)口值得我們期待，甚至有可能會比我們預(yù)計來得還要快一些。

　　對于國內(nèi)金價而言，未來上漲的趨勢是明確的，但上漲的方式及上漲的空間是不確定的。主要因素在于人民幣的升值幅度的大小。

　　2月29日，美元兌人民幣最低報價為7.1045，相對于1月30日7.20的報價人民幣升值幅度將近2%。國內(nèi)的黃金期貨由于首日上市定盤價較高的因素，導(dǎo)致國內(nèi)期貨對紐約現(xiàn)貨黃金存在溢價空間。不過，由于我們對于后市極力看好，因此建議廣大投資者輕倉操作，振蕩中看多。