2008年2月28日 威爾鑫投資研究中心 楊易君

　　周三國際現貨金價以947.6美元開盤，最高上試965.05美元，最低下探946.35美元，報收957美元，較上個交易日上漲9.25美元，漲幅0.98%，日K線呈現一根于美元破位提振下續創歷史新高的中陽線。

　　周三金價在美元進一步的破位態勢中延續著穩健的小幅上揚態勢。周三亞洲早盤，金價承接隔夜先抑后揚的升勢以947美元為起點繼續揚升，至歐洲初盤，計價最高觸及965美元。隨后市場遭遇短線拋壓，金價于955～960美元區間強勢橫盤整理。但終盤的上影線沒有影響金價的強勢收盤格局。目前疲軟的美元運行態勢有望進一步助推金價。

　　目前可能沒有人否認美元迎來了新的破位下行，資金流向與基本面皆正給出這樣的指引。周三歐元兌美元再次創下歷史新高，此前美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)主席貝南克對國會發表的半年度貨幣政策陳詞支持了市場對Fed再次減息的預期。貝南克認為美國經濟增長面臨來自住房市場、就業市場和信貸市場的風險，令通貨膨脹擔憂相形之下處于次要地位。這意味著政策制定者仍可能在下個月宣布減息，從而令美元相對其他主要貨幣的收益率及吸引力下降。而歐洲央行(European Central Bank)官員的講話令投資者感覺到他們不擔心歐元走強，甚至可能在面臨通貨膨脹水平上升的當下鼓勵這種趨勢。此外，周三糟糕的美國經濟數據進一步強化了市場關于美聯儲將在3月大幅降息的預期，也使得美元受到明顯拋壓。數據顯示，美國1月份耐用品訂單下降5.3%，情況比分析師預期的下降4%還要糟糕，為五個月最大跌幅。美國1月新屋銷售減少,年率降至自1995年年初以來的近13年最低水準。路透調查周三顯示，一級市場交易商一致預計美國聯邦儲備理事會(FED,美聯儲)將在3月再度降息，但多數現預計聯邦基金利率在本輪降息周期中下調的幅度較之前預估得要大。預估中值顯示，當前降息周期中聯邦基金利率目標低位為2.0%，2月1日調查時為2.5%。而且，大多數受訪者現預計，美聯儲在3月18日將降息50個基點。2月1日調查時，雖然所有受訪者均預計美聯儲在3月降息，但大多數預計降幅為25個基點。故市場作空美元的態度強硬乃合情合理，相對而言，周三金價受美元再創歷史新低的提振反而相對不足。但這不會改變我們對于中期金市的樂觀預期。

　　從關聯的原油市場來看，紐約商業期貨交易所(NYMEX)原油期貨周三收低，由于數據顯示上周美國原油和汽油供應增加，因而油市受到打壓。美國能源資料協會(EIA)公布，2月22日當周原油庫存增加320萬桶，高于預期的增加250萬桶，升至3.085億桶。但我們認為投機的肆虐還將在原油市場延續，石油輸出國組織(OPEC)在3月5日開會時預計不會增加產量，不過不少市場人士認為，高油價也令其難以作出減產決定。但目前100美元附近的油價足以不斷刺激市場關于通脹憂慮的神經，金市可能獲得對應的持續性關聯提振。

　　紐約商品期貨交易所(COMEX)期金周三盤初升至每盎司1,000附近的紀錄高位，而期銀收于每盎司近20美元水準，因美元下滑與有關美國將進一步降息的揣測繼續鼓舞投資者買入初級商品。金價漲勢再次得到肯定，因美國公布疲弱的經濟數據，且美國聯邦儲備理事會(美聯儲,FED)主席貝南克表示聯儲作好準備再次降息，以阻止受打壓的房屋和信貸市場進一步損及經濟。近期商品市場一片大好，原油、基本金屬、農產品、貴金屬等皆表象強勁，這是典型通脹憂慮下的市場效應。此外，我們進一步看看近一個多月以來的貴金屬市場表現，鈀金、鉑金、銠金近一個月大幅上漲近50%，唯有金銀表現相對滯后。而銀價近期已開始呈現明顯的加速上行態勢，使得短期金價的走勢無疑明顯落后，可能因為黃金是“大盤股”，而其它貴金屬是“小盤股”的緣故，但我們認為這不應該是金價短期滯漲的理由，一旦大象跳起舞來，同樣優美且將勢不可擋。