葉林峰 高賽爾研究中心

　　周二白銀表現異常亮麗盤中再創18.71美元記錄高點，在經歷了亞洲盤面和倫敦初盤的小幅下挫之后白銀穩步上揚，紐約盤面受到高企的PPI和疲弱的消費者信心帶動，白銀觸及18.71美元的記錄高點，隨后持穩，至截稿時止白銀報18.7美元，上漲0.59美元。

　　周二，美國2月諮商會消費者信心指數繼續下滑，下滑速度超過上月。美國2月諮商會消費者信心指數為75.0，除了2003年伊拉克戰爭期間以外，這是15年來該指數表現最差的一次，此前市場預期2月該指數為81.0。消費者現況指數下滑，加上預期指數疲軟，并且聲稱工作難找的消費者人數大幅增加，暗示2008年初美國經濟增長放緩加劇。目前，消費者對經濟現狀和勞動力市場的觀點較去年同期更加悲觀。消費者還預期，在未來數月中，經濟現狀和勞動力市場將更加惡化。幾乎沒有消費者認為經濟環境在未來數月將出現好轉，美國經濟前景將繼續惡化，衰退風險繼續增加。在衰退擔憂日益加重之下，另一方面通貨膨脹卻仍然處于高位，周二公布的數據顯示美國1月生產者物價月率上升1%，核心PPI上升0.4%，年率上升7.4%，創1981年上升7.5%以來的最大年升幅，當美國房市受困，銀行抵觸房貸，油價高企至100美元/桶，通脹威脅抬頭之際，美聯儲政策究竟該何去何從？所有人都在等待美聯儲主席貝南克本周的國會作證的證詞。本周三和周四，美聯儲主席伯南克將對國會匯報美聯儲半年度貨幣政策報告，說明美聯儲未來將如何采取貨幣政策確保經濟避免衰退。自2007年9月以來，美聯儲已經累計降息225個基點，并且未來仍有很大降息可能。由于商業環境惡化，并且美聯儲大幅降息的效果被緊張的金融環境部分抵消，因此，下個階段，經濟環境面對未來出現的萎縮仍然顯得特別脆弱。這意味著，伯南克在國會作證時，將傳遞美聯儲繼續降息的信息。目前美聯儲面臨的問題是：美國今年的經濟增長預期將下調至1.3%-2.0%；與此同時，核心通脹卻面臨上行趨勢，預計美國2008年核心通脹率將在2.0%-2.2%之間運行，伯南克本周國會證詞將被視作美聯儲計劃對回應經濟增長風險，金融市場動蕩以及物價壓力上升的暗示。至少可以確定的是，目前美聯儲的降息之路仍然沒有結束，倘若房屋市場沒有回暖跡象，那么美元的“寒冬”將不會結束，而貴金屬則將繼續高歌猛進。

　　因疲弱樓市數據的影響被逢低承接買盤所抵消，LME期銅周二小漲，期錫則再創紀錄高位，LME三個月期銅收報每噸8,275美元，上漲75美元。盡管市場擔心美國經濟陷入衰退將影響銅的需求，但期銅自2月初已大漲約23%，并在周一觸及8,485美元的2006年5月來最高位。LME銅庫存小跌100噸，至149,125噸，此前自上周三以來已上升超過13,000噸，銅庫存自今年1月初以來已大幅下滑，其他基本金屬也紛紛上揚。

　　近期的基本金屬市場異�；钴S，在期銅期鋁創出高點之后，期錫開始發力，全球通貨膨脹預期使得資金涌入金屬市場繼續推高資產價格，這也使得白銀在一個方面受到提振；另外，美國越來越明顯的滯漲跡象使得美元受到絕對壓制，而黃金和白銀則受到帶動。再加上黃金已經突破歷史高點，盡管后市目標直指1000美元，但是畢竟不會一蹴而就，而白銀距離1980年的歷史高點53.5美元還非常遙遠，盡管當時由于亨特兄弟操縱市場使得白銀價格遠遠失真，不過筆者認為白銀的目前仍然遠低于其真實的歷史最高點。最后，機構對后市仍然充滿信心，下圖是最大的白銀信托機構ishare自今年以來的白銀持倉，可以看到其持倉量處于穩步提升之中，后市白銀的目標位至少看到20美元上方，操作上前期介入的多頭仍然鑒定持有，短線追多可以考慮逢回調的時候進行。