葉林峰 高賽爾研究中心

　　周五白銀繼續高位整理，在經歷了亞洲早盤的上漲之后午后白銀小幅下挫，進入倫敦盤面周白銀在17.87美元上方持穩，晚間紐約盤面受到原油下挫拖累白銀觸及17.72美元的日內低點，隨后快速反彈至18美元上方再創記錄新高，收盤前小幅回落全天報收于18美元，上漲0.15美元。

　　本周帶動貴金屬上漲主要歸結為兩大因素，首先是，包括原油以及基本金屬在內的大宗商品價格上漲，其次，美國經濟出現滯漲的征兆引發市場擔憂，具有避險功能的貴金屬收到追捧。

　　周三美國勞動部報告顯示，CPI連續第二個月漲幅為高過預期的0.4%，在截至1月份的12個月內累積漲幅已達4.3%。核心物價指數當月上漲0.3%，創下2006年6月以來最大漲幅。盡管消息公布之后美元一度快速拉升，不過美元的短暫強勢猶如曇花一現，商務部公布的另一份房屋數據創下新低使得市場無暇估計高漲的CPI指數轉而更加擔憂美國經濟的前景，美國1月的新屋營建許可降跌至16年來的最低點，而新房屋開工量則僅有微弱漲幅。我們可以這樣看，在目前大宗商品價格普遍上揚的階段，美國經濟的放緩不一定意味著會壓低通脹預期。另一方面，美聯儲把2008年美國經濟增長的預期調低至1.3%-2%之間，這進一步印證了市場對于經濟衰退的擔憂，疲弱的經濟和信貸緊縮之間可能形成更加惡性的循環，而通脹的顯著增幅可能造成更嚴重的衰退，對這種滯漲的表現倘若去年還只是一種猜測，那么今年很可能成為一種現實，而這一切都將對美元形成絕對的壓制，從而為貴金屬的前景鋪平道路。美國經濟正同時面臨著高通脹和低增長的雙重威脅使得風口浪尖的美元周四大跌，而黃金和白銀則紛紛創下記錄高點。

　　紐約商品期貨交易所原油期貨周三觸及101.32美元的歷史最高電，煉油廠問題，美元疲弱，圍繞委內瑞拉、尼日利亞和俄羅斯的供應疑慮，以及有關石油輸出國組織(OPEC)將維持緊俏產量的預期。美聯儲公布的1月會議記錄暗示可能將更多降息打壓了美元，而美元下跌提振原油價格。

　　倫敦LME期銅價格受供應疑慮推動漲至四個月最高位，庫存減少且投資基金涌入初級商品市場，智利、中國和南非的電力短缺和生產中斷，鞏固了基本金屬的市場人氣，對于全球經濟狀況的持續擔憂沖擊了股市，而這可能將投資者的注意力引向初級商品。2007年1-11月全球精煉銅供給缺口為14.9萬噸，上年同期則為富馀10.4萬噸，這為期銅提供了實質性的上漲基礎。期貨鋁本周最高觸及2,890美元，為2007年5月22日以來最高。全球最大的鋁生產國——中國因嚴冬造成電力短缺，預計將減少產量20-30萬噸，對于年產及消費約4,000萬噸的市場而言，影響不大，但中國的電力問題及南非的電力短缺，已給了期鋁多頭推高鋁價的動力。

　　下周的焦點仍然集中在對美國衰退的關注上，周二的生產者物價指數PPI，周三的新屋開工，耐用品訂單，周四07年第四季度GDP中值都將為市場和美聯儲提供經濟的走向，我們認為目前的經濟數據可能仍然會相當疲弱，這將繼續帶動貴金屬走高，操作上仍然是前期的多頭繼續持有，有調整的時候可以適當介入。