⊙特約撰稿 葛成杰 戴鋒立

　　最近，黃金市場波瀾再起，在長期全球經濟增長減緩與短期美元能否繼續反彈兩大因素的博弈當中，金價波動劇烈。國內的黃金價格跟隨國際價格，亦呈現出寬幅震蕩的走勢。動蕩的國際政治局勢點燃了投機資金的投機熱情，科索沃獨立、委內瑞拉斷油、OPEC減產等消息刺激著國際油價再度突破一百美元大關，受此影響，國際金價于2月19日再度強勢上沖，紐約期金4月合約收高23.70美元，至每盎司929.80美元。

　　基本面上，美國1月份公布的經濟數據似乎在向投資者表明，次級債務危機對經濟的影響，正在美聯儲與美國政府的合作下逐步消退，而次級債務危機對歐元區經濟增長的影響正逐步表現出來。短期內，美國經濟數據的利好以及歐元區的走弱可能將對黃金走勢形成壓力，這種壓力表現在黃金ETF的減倉行為中，表現在印度消費性需求的減少中。但這種壓力是短期的。長期來講，支撐黃金價格的上揚的因素不會改變。

　　在短期內，黃金運行在每盎司900美元至1000美元之間對黃金的消費性需求形成一定時間的壓力，這可能需要等待消費者適應這種壓力，適應黃金價格已經上漲的既成事實。同時，這一部分消費性需求的削減將得到投資需求增長的有效補充，數據表明，印度消費性黃金需求下降與中國投資性需求增加之間的互補形成了黃金需求方面的穩定。而世界黃金協會的年度數據表明，金價飆升對需求的沖擊或許即將過去。根據世界黃金協會的統計，2007年全球黃金總需求高于2006年，并首度超過總供應量，而總供應量則持續降低。

　　在各國央行售金方面，根據我們的測算，央行售金協議簽署各方在2008年度的銷售數量要比上一年度降低80噸左右。但是，即將于4月召開的國際貨幣基金組織（IMF）會議將批準出售其龐大的黃金儲備的一部分以確保該組織的收入流量，這對市場形成了壓力。IMF的出售行為不是為了打壓金價，而是出于自身運營的需要，且售金計劃的通過需要全體投票權中85%的贊成票，預計IMF會審慎制定計劃，以避免對市場造成大的沖擊。

　　各種因素制約著黃金短期內再創新高的可能，多空因素在短期內保持均衡。雖然最近在國際油價再度突破一百美元大關的引領下，黃金有望再次試探前期高點，但在基本面缺乏足夠的支持。對于看多期金長期投資者而言，人民幣升值可能使他的投資收益大幅減少。

　　多頭長期投資者短期內可能需要等待，等待黃金價格震蕩整固的結束。但由于黃金價格下跌的空間已十分有限，金價回落時消費性需求的回流將封閉黃金價格下跌的空間。