2008年2月15日 威爾鑫投資研究中心 楊易君

　　本周國際現(xiàn)貨金價(jià)以923.5美元開盤，最高上試927.25美元，最低下探896.25美元，截至周五午盤時(shí)分報(bào)收909.65美元，較上個(gè)交易周下跌8.75美元，跌幅0.95%，周K線呈現(xiàn)一根強(qiáng)勢(shì)橫盤的小陰線。

　　本周金價(jià)除周二長陰回落以外，剩余幾個(gè)交易日都呈現(xiàn)窄幅橫向運(yùn)行特征。目前金市尚未擺脫整理的迷離格局，但筆者以為這不會(huì)改變金市中長期的向好格局。目前商品金屬及原油價(jià)格的全線回暖或?qū)⒂兄�于縮減金價(jià)的調(diào)整空間，但金價(jià)最終還需要從美元市場(chǎng)獲得階段性方向選擇的指引。當(dāng)然，我們認(rèn)為金價(jià)終究還會(huì)再創(chuàng)新高，這對(duì)不涉及保證金交易的投資者而言很好操作，作中期買進(jìn)持有便是。但對(duì)保證金交易投資者而言，需要留意金價(jià)在突破前可能出現(xiàn)的折回，這個(gè)折回一旦出現(xiàn)，幅度或?qū)⒊�過5%，這往往是很多保證金投資者難以接受逆向波動(dòng)，故黃金保證金交易投資者或需多一分耐心。金市還需要美元走勢(shì)的指引或檢驗(yàn)。

　　從消息面及市場(chǎng)資金流向來看，在本周以前略為利多美元。因?yàn)槭袌?chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行了中期一步到位的降息，進(jìn)而使得美元的利空得到了充分消化。市場(chǎng)轉(zhuǎn)而關(guān)注歐洲的貨幣政策走向，市場(chǎng)傾向歐洲央行對(duì)經(jīng)濟(jì)疲軟的反應(yīng)有些緩慢，認(rèn)為接下來歐洲央行或?qū)⒏�隨美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)降歐元利率，這對(duì)美元形成間接利好。且從本周以前的資金流向分析，美元現(xiàn)匯市場(chǎng)買盤踴躍。但本周消息面卻呈現(xiàn)出微妙變化，那就是市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能很快會(huì)進(jìn)一步調(diào)降美元利率，這使得作多美元的意愿陡顯謹(jǐn)慎。美國商務(wù)部(Commerce Department)周三公布，美國1月份零售額意外上升0.3%。此前經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，繼去年12月份下降0.4%后，美國1月份零售額或再度下降。周四數(shù)據(jù)顯示，美國去年12月份商品及服務(wù)貿(mào)易逆差減少6.9%，至587.6億美元，而市場(chǎng)預(yù)期赤字615億美元。但兩項(xiàng)好于預(yù)期的數(shù)據(jù)沒有提振美元回升，這使得美元的反彈意愿可能減弱。但對(duì)應(yīng)幾個(gè)交易日的金價(jià)亦未能從美元的碎陰、陽回軟中獲得提振，故不得不令我們警惕金價(jià)存在美元反彈下的回蕩可能。從技術(shù)面來看，美元在76.06至76.26點(diǎn)區(qū)間分布著60日均線以內(nèi)的中短期技術(shù)支撐，美元在連續(xù)5日碎陰陽回軟后有可能借助該均線節(jié)點(diǎn)展開技術(shù)性反彈，我們希望能夠從中進(jìn)一步洞悉金市趨強(qiáng)的市場(chǎng)內(nèi)蘊(yùn)。但如果美元反彈態(tài)勢(shì)不強(qiáng)，可能在77點(diǎn)附近即遇阻回落形成新一輪跌勢(shì)，這將形成金價(jià)再度騰飛的航道。目前整個(gè)商品金屬及原油的價(jià)格表現(xiàn)再度整體趨強(qiáng)，皆似形成有助于金價(jià)再度騰飛的關(guān)聯(lián)環(huán)境。但如果美元反彈強(qiáng)勁，且一舉擊穿77點(diǎn)，則可能進(jìn)一步上行至79.60點(diǎn)附近，如此大的反彈空間恐將令金價(jià)進(jìn)一步步入階段性調(diào)整。而美元一旦下行擊穿75點(diǎn)，則基本示意新一輪跌勢(shì)的到來，屆時(shí)的金價(jià)必將再度飄飄起舞。

　　從季節(jié)性因素來看，年末的用金高峰期已過，印度的黃金進(jìn)口亦出現(xiàn)大幅萎縮。故再度寄希望于現(xiàn)貨消費(fèi)需求來推動(dòng)階段性金價(jià)的可能不大。我們并非在此否定現(xiàn)貨市場(chǎng)需求，現(xiàn)貨市場(chǎng)的投資或投機(jī)性需求往往比實(shí)物消費(fèi)需求大得多，這將成為下一階段金價(jià)上行的主要引領(lǐng)。

　　從COMEX市場(chǎng)中期金倉位變動(dòng)分析，截至2月5日當(dāng)周，COMEX市場(chǎng)中期金總計(jì)未平倉合約由1月29日當(dāng)周的522142手進(jìn)一步減少27003手至495139手。基金對(duì)應(yīng)的凈多頭寸則由205780手減少2038手至203742手，金價(jià)對(duì)應(yīng)大幅下跌32美元(或3.6%)。從商業(yè)機(jī)構(gòu)在COMEX市場(chǎng)中的持倉變動(dòng)分析，截至2月5日當(dāng)周，商業(yè)機(jī)構(gòu)在COMEX市場(chǎng)中的期金“雙向”總持倉由1月29日當(dāng)周的488433手減少18948手至469485手，凈空持倉由245001手減少3420手至241581手。

　　從持倉變化信息我們可以發(fā)現(xiàn)，1月29日至2月5日的資金流向及倉位變化非常類似1月22日至29日當(dāng)周，但對(duì)應(yīng)的金價(jià)運(yùn)行卻是迥異，一周大幅上行，一周大幅下跌。總體皆體現(xiàn)出資金流出黃金期貨市場(chǎng)的跡象。但近五周的基金凈多頭寸基本鎖定在20萬手附近，沒有隨著金價(jià)的大幅上行或大幅回蕩而變動(dòng)，示意基金凈多頭鎖定性良好，意寓對(duì)中期金市的樂觀傾向。近期金價(jià)的跌宕起伏似乎主要來源于捉摸不定現(xiàn)貨市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)雖出現(xiàn)明顯的資金流出跡象，但多頭核心并未動(dòng)搖。資金流出主要體現(xiàn)為套利交易的減少或商業(yè)機(jī)構(gòu)套期保值交易的減少。