葉林峰 高賽爾研究中心

　　周四白銀沖高回落，亞洲盤面先抑后揚，午后國際白銀價格扶搖直上，倫敦盤面開盤時白銀觸及17.49美元的日內高點，隨后回落，紐約盤面開盤后1小時受到好于預期的初請失業金人數數據以及縮小的貿易赤字拖累，白銀觸及日低17.11美元，隨后受到貝南克悲觀講話的體制呢白銀反彈，至截稿時止白銀報17.22美元，下跌0.09美元。

　　美國商務部周四公布的報告顯示，盡管汽油進口價格創下紀錄最高，但由于出口實現增長以及進口總量下降，美國去年12月貿易赤字大幅縮窄6.9%。12月出口增長1.5%，而進口下降1.1%，美國2007年全年貿易赤字7116億美元，而2006年全年赤字為7585億美元。另外，美國12月與主要貿易伙伴國之間貿易赤字均出現不同程度縮窄。明顯的，疲弱的美元使得美國的貿易赤字有明顯的好轉跡象，估計這也是美國財政部愿意看到的結果。另外，美國上周首次申請失業救濟人數降幅大于預期，2月9日當周的首次申請失業救濟人數季調后下降9千人，至34.8萬人，之前市場預計將下降6千人。盡管申請失業金人數有所減少，但是仍然不能扭轉目前就業市場疲弱的現實，首次申請失業救濟人數四周平均值上升1.2萬人，至347,250人，為2005年10月以來的最高水平。不過貿易赤字減少使得美元得到一定提振從而拖累貴金屬價格。

　　隨后，FED主席貝南克在國會參議院銀行委員會聽證會上發表講話，保留了美聯儲未來繼續降息的可能性，并聲稱房市、勞動力市場、和信貸市場是美國經濟下行風險的來源。但是，伯南克樂觀認為，2008年下半年和2009年美國經濟在財政刺激法案和貨幣政策的雙重刺激之下，將加速增長。不過在預期美國經濟前景將得到改善的同時，由于美國房市和勞動力市場的惡化可能超出想象，或者未來信貸市場環境更加緊張，美國經濟下行風險依然存在。自2007年9月至今，美聯儲已經累計降息225個基點至3%。其中包括2008年1月份在8天之內降息125個基點的“大動作”。由于美國經濟仍然徘徊于衰退的邊緣，美聯儲未來將繼續降息。包括異常疲軟的美國1月非農數據，和美國1月ISM非制造業指數的下滑，都為美國經濟衰退拉響警報。

　　LME三個月期鋁周四一度跳升5%，至2007年7月以來最高水準，因南非和中國的電力短缺造成供應減少。三個月期鋁最高升至每噸2,844美元，為去年7月23日以來最高，結算價報2,810美元，期鋁即將沖破穩守了18個月的2,400-2,800區間，考慮到市場供應的短缺情況，向上突破的走勢將非常強勁。電力問題可能在較長期內進一步推高價格。LME期鋁價格今年已上漲近15%，受能源價格高漲支撐，同時，庫存的減少也幫助期銅錄得相似幅度的漲幅。三個月期銅結算價報每噸7,680美元，較周三收盤價下跌100美元，滬銅庫存預計將增加多達1萬噸，達至兩個月高位，這主要是因為在中國的春節長假之后現貨需求疲弱，以及天氣原因造成的煉廠關閉，LME目前的銅庫存約為154,000噸，足夠全球近四天的消費。

　　從周四公布的數據來看，再結合周三公布的增長的零售銷售數據，似乎美國經濟開始有些起色，不過在未來幾個月中，由于勞動力市場疲軟，消費者支出可能仍然面臨困境。另外，能源價格上漲，股市和房價下滑，可能將在近期對消費者支出施壓。關于通脹方面，正如貝南克提到的，2007年油價上漲是通脹攀升的主要原因，食品價格意外快速上漲也是另外一大因素，并且美元走軟加劇了通脹的影響。通脹預期上升將令美聯儲維護物價穩定的任務更加復雜，并將損害美聯儲從政策上支持美國經濟的靈活性。從美聯儲的觀點來看，貝南克似乎仍然對整體經濟充滿擔憂，市場對于降息仍然有期待，這將對貴金屬形成支撐，白銀技術面上均線系統開始逐漸互相靠攏，日K線的上升通道仍然良好，前期16.60美元下方介入的多頭繼續持有不會有太大問題，短線10均線的16.95附近投資者可以考慮適當介入，不過近期的波動下檔仍然在16.60美元附近。