葉林峰 高賽爾研究中心

　　在過(guò)去的春節(jié)大假的5個(gè)交易日中，白銀表現(xiàn)良好，2月6日最低點(diǎn)觸及16.19美元之后其后連續(xù)4個(gè)交易日白銀從之前的連續(xù)下挫中反彈，2月12日周二白銀盤中最高觸及17.60美元的記錄高點(diǎn)，但當(dāng)天收跌報(bào)17.20美元，日跌幅0.26美元，但仍然比春節(jié)前的最后一個(gè)交易日收盤價(jià)16.35美元高0.85美元。

　　春節(jié)期間整個(gè)市場(chǎng)的焦點(diǎn)從美國(guó)轉(zhuǎn)向歐洲，在美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)大幅降息的背景下，市場(chǎng)對(duì)于整體經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂可謂升高的極點(diǎn)，這也讓人思索美國(guó)的“感冒”是否會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)散到其他的國(guó)家和地區(qū)，答案似乎仍然不夠明朗。英國(guó)央行周四降息以扶助經(jīng)濟(jì)，但決策者仍對(duì)通膨感到擔(dān)憂，這也減弱了進(jìn)一步連續(xù)快速降息的可能性，英國(guó)央行決定將指標(biāo)利率調(diào)降25個(gè)基點(diǎn)至5.25%，從目前來(lái)看英國(guó)央行需要在兩種風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行平衡，即經(jīng)濟(jì)活動(dòng)大幅放緩令通膨率在中期內(nèi)降至目標(biāo)水準(zhǔn)下方的風(fēng)險(xiǎn)，以及通膨預(yù)期上升所導(dǎo)致的通膨率高于目標(biāo)水準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)。而歐洲央行(ECB)同日則維持利率不變，該央行總裁特里謝強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)在通膨壓力伴隨下有可能放緩后，市場(chǎng)認(rèn)為今年還有降息空間。之前周二公布的采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)讓人大跌眼鏡創(chuàng)下03年7月來(lái)的最低水平使得市場(chǎng)對(duì)于歐洲央行將在第三季度之前大幅降息議論紛紛，并且盡管周四歐洲央行宣布維持利率不變，但是特里謝在講話中表示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景面臨的不確定性異常高，同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，這使得歐元大幅下挫。不過(guò)，周末G7會(huì)議上特里謝的講話似乎又粉碎了之前市場(chǎng)的猜測(cè)，他表示歐元區(qū)通脹仍然處于高位，歐洲央行無(wú)意放寬貨幣政策，目前沒(méi)有升息的要求也沒(méi)有降息的要求，這番講話又使得歐元有所反彈。

　　而在這期間美元走勢(shì)則剛好相反，先是經(jīng)歷了1個(gè)交易日的大幅上漲而隨后連續(xù)3個(gè)交易日均下挫，周四公布的數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)房屋市場(chǎng)仍未觸底，而請(qǐng)領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)則創(chuàng)下兩年三個(gè)月以來(lái)最高，消費(fèi)者也捂緊荷包，這些都暗示經(jīng)濟(jì)可能陷入停頓。全美不動(dòng)產(chǎn)協(xié)會(huì)(NAR)公布的12月成屋待完成銷售指數(shù)下降1.5%至85.9，較上年同期大幅下滑24%。勞工部發(fā)布的2月2日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)雖然較此前一周略有減少，但續(xù)領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)卻達(dá)到2005年10月以來(lái)最高。另外美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(FED)報(bào)告顯示，美國(guó)12月消費(fèi)者信貸增幅低于預(yù)期為45億美元，因信用卡和封閉式消費(fèi)貸款的增長(zhǎng)大幅放慢。可以看到，盡管外部消息在某種程度上對(duì)美元形成一定提振，但是即使英國(guó)和歐洲央行均降息，但是幅度不及美聯(lián)儲(chǔ)，美元和其他兩種貨幣的息差仍然在擴(kuò)大，這也是過(guò)去的5個(gè)交易日貴金屬走高的內(nèi)在動(dòng)因。

　　基本金屬方面， LME三個(gè)月期銅周二繼續(xù)走強(qiáng)，受庫(kù)存減少支撐連續(xù)第五日上漲。三個(gè)月期銅漲至每噸7,890美元，較周一上漲125美元。LME銅庫(kù)存減少4,400噸，目前處于自去年10月以來(lái)的最低水準(zhǔn)，年初以來(lái)累計(jì)減少了近20%。在庫(kù)存下降的情況下，銅價(jià)已漲至去年10月以來(lái)的最高水準(zhǔn)，年初迄今的漲幅超過(guò)15%。盡管銅庫(kù)存出現(xiàn)一段時(shí)間以來(lái)的較大降幅，但銅價(jià)僅略微上漲，銅價(jià)是否會(huì)重拾早先的迅猛漲勢(shì)，亦或在連漲五日后出現(xiàn)必要的修正,這還有待觀望。

　　白銀假期走勢(shì)略強(qiáng)于黃金，由于大幅降息的影響在逐漸被市場(chǎng)吸收，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)未來(lái)的信心也在逐漸增加，這使得美元仍然有一些轉(zhuǎn)寰的余地避免大幅下挫，不過(guò)疲弱的經(jīng)濟(jì)仍然將打壓美元，貴金屬也仍然存在很多集會(huì)，白銀短期的回調(diào)下方的支撐位于16.60～16.90美元之間，操作上前期16美元下方和16.60美元附近介入的多頭仍然可以繼續(xù)持有，在美國(guó)房屋市場(chǎng)沒(méi)有觸底信號(hào)放出之前我們?nèi)匀粚�白銀看高一線。