1月金市的上佳表現很大程度上來源于美元疲軟指引。在美國宏觀經濟疲軟的影響下，2008年的美元可能在大多時候皆維持疲軟，這意味著2008年的金市或將還有上佳表現。但從短期美元的市場表現來看，面對一系列疲軟的經濟數據，以及大幅降息的利空，美元并未大幅破位下行。而美元短期的市場走勢有悖于基本面指引的可能，進而使得我們對短期的金市或不宜太樂觀。

    從美元月線技術指標觀察， 2008年1月的美元進一步創出了收盤的歷史新低，但對應的月線RSI、KDJ技術指標在超賣區域呈現出一定的底部背離信號，示意2月美元或將迎來技術性反彈。而月線威廉指標顯示，美元在月線上的超賣信號同樣明顯，且技術信號非常類似于2004年1、2月份的美元，這同樣意味著美元或將在2月迎來技術性反彈。如果2月美元迎來反彈或將抑制金價上行的牛蹄。當然，我們也不能排除金市像2005年一樣無視美元反彈指引，而與美元一同上行的格局，但期初或將受抑。

    從技術上分析，金價在920美元上方將遭遇較強的技術壓力，而目前金價摸高936美元后快速回落，更印證了這個論點。此外，從當前金市技術指標以及當前金市資金流向分析，筆者認為2月金市進入調整的可能性很大，金價或將再度回探850美元附近。筆者認為整個2月的金市可能是一個調整市道，850美元附近恐將形成階段性調整的絕對支撐。

    從COMEX市場中期金倉位變動分析，截至1月29日當周，COMEX市場中期金總計未平倉合約由1月22日當周的560173手減少38031手至522142手。基金對應的凈多頭寸則由205075手增加705手至205780手，金價對應大幅上漲33.85美元（或3.8％）。從商業機構在COMEX市場中的持倉變動分析，截至1月29日當周，商業機構在COMEX市場中的期金"雙向"總持倉由1月22日當周的482197手增加6236手至488433手，凈空持倉由243027手增加1974手至245001手。

    從持倉變化信息我們可以發現，在1月22-29日當周金價大幅上揚的情況下，期金市場卻出現明顯的資金出逃跡象。其中，商業機構的總體倉位結構變化不大，基金則出現多空的雙向減持，空頭的減持更為明顯，這就是筆者以前提及的部分空頭爆倉跡象。而期金總持倉大幅減少主要源于套利交易大幅減持超過3萬手，筆者認為很大程度上仍可能是空頭爆倉所致。目前期金市場給我們的總體信息是參與的資金在減少，這種減少多為被動，即空頭最終無法承受金價的上行壓力而爆倉。這種情況下，根據歷史經驗筆者認為金市可能會迎來調整，但長線牛市格局不變。

    來源：上海證券報