楊易君

　　本周國際現(xiàn)貨金價以884.2美元開盤，最高上試914.35美元，最低下探849.35美元，截至周五午盤時分報收908.2美元，較上個交易周上漲27.1美元，漲幅3.1%，周K線呈現(xiàn)一根先抑后揚，再返歷史高位的中長陽線。

　　本周金價的跌宕起伏可能讓不少市場人士大跌眼鏡，周初金價在885美元附近兩日內(nèi)快速殺跌35美元至850美元，隨后三日金價勁揚60美元至910美元上方，平了月中創(chuàng)出的914.35美元歷史高點。對于近期金價的大幅動蕩，我們需要超越表象而認(rèn)清其波動的實質(zhì)。關(guān)于這一點，我們在周一的周評中對會員做了非常深刻而準(zhǔn)確的分析。

　　從基本面來看，次貸危機近半年來一直成為投資者心理揮之不去的陰霾，但在市場已漸漸習(xí)慣這種綿綿憂慮之際。花期與美林公布的第四季度次貸巨大虧損再度引發(fā)全球?qū)�金融危機到來的恐慌，成為誘發(fā)全球股災(zāi)的導(dǎo)火線。全球主要股市在周一、周二大幅下挫10%以上，經(jīng)濟放緩對需求減小的憂慮也令商品市場全線大幅下挫，而金市看來也遭遇了此蝴蝶效應(yīng)的影響。

　　在全球資本市場陷入恐慌之際，具有避險魅力的黃金緣何同樣遭到拋售呢？黃金的避險魅力何在？關(guān)于這一點，我們已對投資者作個多次說明。金價的宏觀運行會受到市場對其屬性需求的影響，但金價的市場運行卻不一定時時刻刻遵循其屬性的指引。黃金具有抵抗風(fēng)險的金融屬性，在全球金融面臨危機之時，會在金價的宏觀走勢上體現(xiàn)得非常明顯。但近期金價卻呈現(xiàn)出逆金融風(fēng)險指引的折回走勢，讓我們不少市場分析人士犯了一葉障目、不視泰山，讓市場的細(xì)枝末節(jié)左右了分析思路，而沒有客觀認(rèn)識到金市運行的主流。進而在空頭思維中因牛蹄趔趄而振落牛背，甚至因作空而被牛蹄所傷。

　　對于近期金價出現(xiàn)的調(diào)整，其一是投資者在全球金融市場暴跌中不明究理的非理性恐慌拋盤，希望盡可能在金融危機中持幣，這種拋售主要體現(xiàn)在一般的中小散戶身上。當(dāng)然，金價的大幅回調(diào)不可能僅由散戶的拋壓促成，我們也看到了基金的拋售。部分市場人士則不明究理地將基金拋售黃金的影響進行恐慌性擴大，認(rèn)為黃金的階段性牛市已經(jīng)終結(jié)。實際真是這樣嘛？當(dāng)然不是。投資者需要明白的是，基金的拋售不到其多頭持倉5%，基金拋售黃金不是因為看淡金價后期走向，而是其資本市場的資金鏈面臨緊張，而又無法從本來流動性就不足的銀行就行大量融資。即基金短期賣出黃金并非認(rèn)為黃金失去了避險魅力，而是逼不得已的資金鏈問題，我們的普通散戶也盲目地跟從殺跌看來就不太明智了。金價實際運行這是這樣。

　　市場對次貸危機誘發(fā)的經(jīng)濟危機憂慮也明顯讓美聯(lián)儲感到恐慌，美聯(lián)儲在本周進行了緊急降息，將聯(lián)邦基金利率大幅下調(diào)75點至3.5%，并有可能在下周的利率會議上進一步調(diào)降50個基點。受此影響，美元大幅下挫，金融機構(gòu)的融資壓力也得到一定程度地減緩，金價則象被壓縮的彈簧一樣再度跳漲至歷史紀(jì)錄高點。

　　上述是基本面及資金結(jié)構(gòu)對金價的影響。對于近期金價的調(diào)整，本身有其技術(shù)面要求，金價在月中上行至910美元附近時，短期技術(shù)面已體現(xiàn)出非常明顯的超買跡象，有回調(diào)修正的需要。但如果沒有全球股災(zāi)的刺激，金市本身的超買技術(shù)性回調(diào)修正幅度不會太大。既然市場產(chǎn)生了這樣意外的基本面指引，我們也需要對調(diào)整的極限有一個理性的認(rèn)識。我們在周初的周評中對會員分析，金價進一步大幅調(diào)整的市場意義是對80年850美元的歷史高點，以及金價在對07年11月845.7美元突破之后的回試，這應(yīng)該是金價階段性調(diào)整的跡象，金價會很快再返900美元上方，甚至進一步上試920美元上方，建議我們的會員堅定波段持倉以及逢低補倉思路，因為我們首度的滿倉成本皆在840美元一下，甚至在本周二我們提示會員，855美元下方將是極佳的買進時機，目前看來我們的判斷非常客觀而準(zhǔn)確。周三至周五金價以至最低價位超過60美元的罕見深幅再度回升至910美元附近，使得中期金市再現(xiàn)樂觀表象。但我們認(rèn)為需要留意短期金價對920～930美元的處理方式，這關(guān)系到金價是直接延續(xù)升勢，還是有可能進一步構(gòu)筑空中盤旋的短期頭部。我們總體傾向以樂觀思維審市。