趙文冠

　　1、背景

　　信貸市場動蕩依舊，美國主要金融機構(gòu)披露的財報顯示次級債相關(guān)損失超出市場預期。此前支撐美國經(jīng)濟信心的就業(yè)、零售數(shù)據(jù)亦出現(xiàn)疲軟跡象。美國主要投資銀行紛紛調(diào)低美國08年經(jīng)濟增長預期，市場對美國經(jīng)濟衰退以及可能由此引發(fā)的全球經(jīng)濟放緩大為擔憂。與此同時，歐洲經(jīng)濟放緩的跡象也開始逐漸顯現(xiàn)，歐元區(qū)的多種先行指標表明民眾對經(jīng)濟增長缺乏信心。市場恐慌情緒下資金紛紛從高收益市場退出，在此大背景下，全球股市大跌，21日，亞洲股市領(lǐng)跌，德國股指一天之內(nèi)下跌了10%，當天恰逢美國股市因馬丁 路德 金紀念日休市，市場等待美國股市表現(xiàn)，而美聯(lián)儲則選擇在22日股市開盤前公布緊急降息75基點。

　　2、降息行動

　　在連續(xù)兩個交易日的全球主要股指暴跌后，美聯(lián)儲緊急宣布降低基準利率75個基點至3.5%。同時調(diào)低窗口貼現(xiàn)率75個基點。這是18年來美聯(lián)儲最大幅度的單一降息，這一決定在紐約股市開盤前宣布。

　　3、影響

　　美聯(lián)儲緊急降息后，美國股市周二開盤暴跌，道指一度下探至11,642.38點，雖然在經(jīng)過一番調(diào)整之后跌勢啟穩(wěn)并展開反彈，但是收盤仍下跌128點。同時，美國利率期貨市場顯示，美聯(lián)儲1月29-30日會議上，美聯(lián)儲將繼續(xù)降息25點的幾率為100%，而再降50個基點的幾率為78%。

　　美聯(lián)儲降息以及美國總統(tǒng)布什于上周五公布的一項約1500億美元的財政刺激方案究竟對美國經(jīng)濟影響幾何，是否會因為太晚實施導致無力提振美國經(jīng)濟。從目前市場的反應來看，觀望情緒還是較為明顯，投資者等待美聯(lián)儲利率會議以及布什財政刺激方案的細化。

　　此外，市場關(guān)于歐美央行聯(lián)合救市的傳言在美聯(lián)儲緊急降息后有所升溫。來自瑞銀等知名投行的一些經(jīng)濟學家認為，由于美國經(jīng)濟衰退風險很可能拖累全球經(jīng)濟增長，歐洲央行和英國央行被迫隨之降息也在情理之中。不過貝爾斯登首席歐洲經(jīng)濟學家David Brown認為兩大央行不會象2001年9月那樣緊急減息。

　　全球央行利率前景或再次出現(xiàn)寬松化，目前可以預期的最好情況是政府的積極干預下，美國經(jīng)濟迅速恢復，全球經(jīng)濟重現(xiàn)強勁增長。但此前的低通脹、高增長的局面將會被偏高通脹和高增長的組合代替。這對金價可以構(gòu)成支撐。如果政府干預無法挽回經(jīng)濟頹勢，經(jīng)濟、金融持續(xù)動蕩，那將對金價更為有利。

　　后市短線來看，存在歐洲央行是否跟風減息從而改變美元利率劣勢的不確定性，同時，技術(shù)面上金價875-900美元仍需要一定時間消化。料金價后市短線將在875-900美元震蕩整理，但中線漲勢依舊。