在上海期貨交易所（下稱“上期所”）推出黃金期貨交易前兩個交易日的本周一（7日），同城的上海黃金交易所（下稱“上金所”）已向其會員單位悄然發出調整黃金延期市場早盤開市時間及部分合約交易參數的通知。一場圍繞黃金保證金交易的“德比戰”，正在上海悄然拉開序幕。

　　德比戰的一方，去年9月11日已獲證監會批準上市但歷經四個月準備才于今日掛牌交易黃金期貨的上期所；另一方，是2004年已推出黃金現貨延期交收品種Au(T+D)并正努力由現貨市場向國際性衍生品市場轉變的上金所。

　　上金所目前可進行的黃金保證金方式（即所謂“現貨分期付款交易”），包括5個工作日后交收的Au(T+5)交易、可延期至下一個交易日進行交割的延期交收交易即Au(T+D)和去年11月5日剛推出交收期分別為30天、60天的Au(T+N1)、Au(T+N2)中短期現貨合約交易。其中，Au(T +5)的交易早已無量，而今年1至10月的Au(T+D)總成交量631.13噸，占上金所黃金交易總量的45.72%，Au(T+N)交易則作為Au (T+D)業務的補充和延續。

　　事實上，按照上金所公布的有關黃金現貨交易規則，延期交收交易的基準交割品種為標準重量3千克、成色不低于99.95%的金錠，標準重量1千克、成色不低于99.99%的金錠可替代交割，并實行升水制度，而交收實物須為3千克和1千克的整數倍。顯然，該交易方式的交割標的與上期所按月交割的黃金期貨基本一致。

　　Au(T+D)交易，可在開倉當日申請交收，也可支付相應延期補償費甚至超期補償費（延期交付每超過5天后所增收費用）后延期進行交收，這種非標準化的短期性保證金交易，因其可雙向對沖的交易機制又被稱為“準黃金期貨”。不過，延期補償費的支付方向因交收雙方當日申報交割數量的經常不對等而又具有不確定性，并導致“中立倉”的衍生交易極為搶手，但其不透明的交收方式也是讓普通現貨投資者備感困惑。

　　讓上金所感到更大競爭壓力的是，上期所的黃金期貨交易盡管禁止自然人進入交割月后繼續持倉，但借助于期貨公司的網絡優勢對普通個人投資者仍具有極大的誘惑力，而且期貨的交易、交割信息相對透明，上期所單向收取每手30元的交易成本也較上金所對Au(T+D)交易收取的萬分之六手續費便宜得多。

　　因此不足為怪，為加強競爭力，上金所于本周一決定自今日始，將每周一早市的開市交易時間、每周二至周五早市的恢復連續交易的時間由目前的10:00 調整為9:00，而延期市場和中、短期市場的集合競價時間由目前的9:50~9:59調整為8:50~8:59，8點59分進行集合競價的成交撮合，以與上期所的黃金期貨交易時間保持一致；并將延期市場的Au（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）合約的交易保證金比例由10%調整為7%，而上期所今日上市黃金期貨時暫定9%的保證金比例，另外將漲（跌）停比例調整為上一交易日結算價的±5%，交收違約的違約金比例則調整為5%。

　　其實，作為中遠期現貨交易市場的上金所與發現遠期價格的上期所在相互競爭、促進的同時，也有很大的合作空間，如允許在上金所接貨的個人投資者可在上期所進行相應保值、套利。

　　在努力成為國際金融中心的上海，合作共贏的上期所和上金所這對德比兄弟，也許有望成為這塊金融高地金光閃耀的雙子座。