伴隨著國(guó)際金價(jià)屢創(chuàng)歷史新高，上周黃金行業(yè)個(gè)股帶動(dòng)有色金屬板塊整體走強(qiáng)。但縱觀該類公司財(cái)務(wù)報(bào)表，主業(yè)收入增長(zhǎng)幅度明顯大于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。中小投資者介入時(shí)需要審慎選擇。主業(yè)增長(zhǎng)但業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有限

　　除山東黃金(600547)與中金黃金(600489)兩家行業(yè)龍頭，國(guó)內(nèi)上市公司中，黃金業(yè)務(wù)在其主業(yè)中占有重要份額的企業(yè)數(shù)量并不多，研究報(bào)表，一目了然。經(jīng)歷了2005年到2006年的增長(zhǎng)，黃金行業(yè)上市公司2007年整體表現(xiàn)為平穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)幅度的差異并不大。其中中金黃金三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)25%，達(dá)到了1.8億元，每股收益則為0.64元；山東黃金表現(xiàn)比較突出，三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了87%，凈利潤(rùn)為1.5億元，每股收益為0.95元；銅陵有色(000630)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)17%，達(dá)到了5.2億元；云南銅業(yè)(000878)三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)35%，達(dá)到了11億元；豫光金鉛(600531)三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30%，為1.3億元。

　　但研究公司利潤(rùn)表，卻發(fā)現(xiàn)其絕大多數(shù)公司主業(yè)增長(zhǎng)可謂突飛猛進(jìn)。其中，中金黃金三季度主業(yè)收入增長(zhǎng)幅度達(dá)到了80%；山東黃金主業(yè)收入增長(zhǎng)152%；銅陵有色三季度主業(yè)收入增長(zhǎng)超過了100%；而豫光金鉛的主業(yè)收入增長(zhǎng)也超過了55%。

　　既然公司主業(yè)突飛猛進(jìn)，為什么業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)卻有限？這就存在一個(gè)經(jīng)營(yíng)效率的問題，“粗放”經(jīng)營(yíng)與“精益求精”之間的差別是非常大的。山東黃金與中金黃金的表現(xiàn)不容樂觀，在其主業(yè)大幅度增長(zhǎng)翻倍的同時(shí)，其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并非同步，代表盈利效率的經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)率數(shù)據(jù)大幅度減少，其中，中金黃金三季度的該數(shù)據(jù)由去年同期的3.84%減少到了2.63%，而山東黃金則由之前的3.56%減少到了2.63%。與之情況類似的還有銅陵有色與江西銅業(yè)(600362)。

　　主業(yè)成本增加使盈利率降低

　　與之相比較，云南銅業(yè)與豫光金鉛的收益效率可謂中規(guī)中矩，前者的三季度經(jīng)營(yíng)凈利率保持在4.15%的去年水準(zhǔn)上，后者的經(jīng)營(yíng)凈利率減少不多，由3%減少到了2.6%。

　　以中金黃金為例，我們發(fā)現(xiàn)該盈利效率降低的原因主要來自于主業(yè)成本增加，其中，中金黃金三季度主業(yè)利潤(rùn)僅由去年的5.7億元增加為目前的6.6億元，同比增長(zhǎng)為14.5%，與同期的主業(yè)收入增長(zhǎng)83%的幅度不相同。可見黃金高價(jià)，開掘并不容易。作為中小投資者，不可過分高估黃金個(gè)股的增長(zhǎng)潛力。