本刊特約作者 長金資產管理公司 王衛列

　　編者按：2008年1月3日凌晨，現貨黃金突破850美元/盎司，創下28年以來的歷史新高；1月9日，上海期貨交易所也將掛牌交易黃金期貨合約；第四屆《紅周刊》國際投資大師講壇壇主喬爾•帝納波利預計黃金會到1026美元，而且“這可能僅僅是開始”。不過，國內更有機構投資者大膽預測——未來的1年時間里，黃金將漲到2000美元高點。讓我們不妨看看他們如此看好黃金的邏輯和理由，也許能在新年伊始把握一個新的投資機會。需要說明的是，由于篇幅限制，本文有刪節。

　　我們認為，“現在黃金又一次為我們提供了一生只能偶遇的投資機會”，而且金價還會比現在高很多。

　　推動金價上漲有兩大因素：一是國際貨幣體系即將迎來歷史上一個嶄新的時代，變革會帶來陳痛，必將促使人們因回避動蕩的風險開始買進黃金；二是黃金市場的發展即將步入高潮，世界范圍內的交易日益膨脹。現在市場上有大量的黃金結轉交易，這種對實體黃金的需求會令空頭面臨巨大問題。在這些因素的推動下，黃金價格很可能會在未來的6到12個月內攀升到每盎司2000美元的高點。

　　我們對黃金的前景是如此的深信不疑，因為我們有如此多的理由買入。

　　基本價值層面

　　1，黃金價格過于便宜，價值被嚴重低估。我們來比較一下：20世紀70年代金價超過每盎司50美元后，就沒再低于這個水平。1971年8月，尼克松總統關閉黃金交易窗口，此后兩年金價從40美元跳升至120美元。如果將通貨膨脹因素考慮在內，今天的500美元相當于1971年的42美元，因此，將120美元乘以11倍后，就能得到調整通脹后的金額，也就是每盎司1300美元以上。因此，黃金依然是原來的黃金，美元卻不再是原來的美元。

　　2，國內不同時期價值比較：民國初期,1兩黃金可買2畝良田,5兩黃金可買北京一個四合院。現在一公斤黃金(約合32兩)不到20萬元人民幣,買不到北京城區的一套房。20世紀80年代,一個工薪階層結婚買只金戒指送給老婆，要花半年的工資收入，而今一般工薪階層一個月的收入可以買三五只金戒指,請客吃飯,一餐飯就吃掉幾只金戒指。因此同樣可以說，隨著中國經濟的發展，黃金還是原來的黃金，人們的口袋卻不再是原來的口袋了。

　　3，馬克思的經典名言“金銀天生是貨幣,貨幣不一定是金銀”，只有黃金才是真正的“地球元”。難怪西方有人說，銀行家可以發行紙幣，只有上帝才能發行石油和黃金。

　　4，作為世界上最古老和最普遍被接受的貨幣形式，黃金的價值不受政府、公司或個人的影響。

　　5，改革開放20多年來，哪種資源類的商品漲幅最少呢？筆者通過幾年的尋找終于發現：唯有黃金價格上漲最少。

　　始自2001年的商品牛市，石油上漲了7.8倍，銅價上漲了3.6倍，鎳價上漲了12倍，還有鋅、銥、銠都上升6倍以上。究其原因所在，中國已成為世界第一大銅進口國，世界第三大石油進口國，石油和銅的牛市都反映了“中國因素”，而惟有黃金漲幅最小，甚至連1980年的歷史高點850美元也才剛剛沖過。這是因為與石油和銅等資源商品相比，黃金市場上中國民眾的購買力沒有真正體現出來，“中國因素”尚待挖掘。

　　戰略層面

　　1，黃金一直以美元為主要標價，是因為美元的世界貨幣地位。目前美元正因為美國經濟遇到的問題日益貶值。目前解決次貸危機的手段無非是兩種——增加貨幣的投放，降低利率，這必將加劇美國的通脹水平；另一個可以確定的是這必將導致美元的貶值。因此，以美元標價的黃金價格上漲是毫無疑問的。

　　2，1999年誕生了新的歐元貨幣體系，在歐洲15國央行的聲明中，再次確認黃金仍是公認的金融資產，明確黃金占該體系貨幣儲備的15%。這是黃金貨幣金融功能的回歸。在歐元及亞洲其他國家貨幣逐步轉強情況下，未來美元作為外匯儲備及法定貨幣之特殊地位，將會于10年內逐步消失，而最終的時間取決于亞洲區內，以及歐洲貨幣及金融市場的發展步伐而定。隨著歐元、人民幣的崛起，美元一枝獨秀的現象將最終消失，世界的貨幣體系面臨重新洗牌，迫切需要一種價值的終極標桿來作為衡量各個貨幣價值的度量衡，這個標桿，筆者認為非黃金莫屬。

　　3，對美元的前景更加擔心的是那些老練的投資者——即富有的個人和一些基金經理，有兩個具體事件與此相關。一是中海石油未獲準購買加州聯合石油公司(Unocal)，當時投資者以為這只是個特例；然而，當DubaiPortsWorld的交易(一家迪拜資產管理公司曾打算收購美國境內的港口資產)同樣受阻時，人們的思想發生了深刻的變化。因為大家看到，美國政府不允許海外的美元持有者將貨幣轉換為美國的有形資產，那么美元的價值更加虛無縹緲。

　　4，國際黃金儲備。國際上黃金儲備達百噸以上的有32個國家、地區或組織，主要集中在歐洲和北美洲，亞洲及非洲國家只占少數(見圖1)；另外，黃金儲備在國家金融戰略總儲備中的比率也說明黃金現在仍然是國家戰略儲備的主體。美國的黃金儲備在其國家戰略總儲備中所占的比率高達56.7%，而其他一些發達國家如德國37.6%、法國47.1%、意大利47.8%、瑞士38.2%、荷蘭46.6%，也凸顯了黃金儲備的重要作用。

　　需要特別注意的是，有些國家根據本國實際情況實行藏金于民的政策。比如印度，印度的官方黃金儲備雖然只有357.8噸，在國家戰略總儲備中的比率也不高，只有7.8%。但是，據有關資料顯示，印度民間的黃金總儲藏量至少有1萬噸，白銀的民間儲藏量至少也有11萬噸。現在，印度仍然是世界上最大的黃金消費市場，其黃金消費量每年達600~800噸左右。印度并不是產金大國，其每年消費的黃金大多數是從國際市場上購買。近幾年隨著印度經濟的高速發展，黃金的進口數量也大幅增加。

　　中國官方公布的黃金儲備約為600噸，占中國國際金融儲備的2%以下，黃金儲備及占國際儲備的比率都明顯偏低。不過，從各種因素分析，中國官方實際擁有黃金儲備量要大于600噸，黃金儲備約在1000噸左右。

　　目前我國人均黃金擁有量僅有3克，而世界人均水平為25克，歐美發達國家人均為100克~200克，印度人均擁有黃金為15克。有理由相信，正在進入小康社會的中國，假如人均持金量增加2克~5克，13億人就是2600噸，就比全球1年的產金量要多。這對于世界黃金市場來說就是很大的需求量，足以推動世界黃金價格形成一個大牛市。

　　世界與中國黃金投資市場

　　黃金是各國央行重要的資產儲備手段，截至2005年，各國央行外匯儲備中總計有黃金3.24萬噸，約占數千年人類黃金總產量的22%，私人儲藏金條2.4萬噸，兩項總計占世界黃金總量的37%。

　　目前世界上對黃金的投資需求分為零售投資和ETFs(黃金交易基金)。其中，ETFs為近年投資黃金之最新途徑。自2003年面市以來，已吸引上千億的資金流入黃金市場，成為近幾年金價大幅上漲最直接的動力。黃金ETFs這一方式具有門檻低，交易便捷，交易成本較小的特點。對個人投資者而言，該方式更為適合，必將取代傳統的實物黃金的投資方式，成為黃金投資的主要方式之一。但對于這一新興的黃金方式，除了一些在海外有資產的投資者，大多數國內的投資者還不能參與。

　　如果以2002年10月30日上海黃金交易所開業為標志，中國黃金市場走向全面的時間不過5年，先看一下上海黃金交易所市場發展情況統計(見圖2)。請強烈關注：從T＋D品種的持倉量來看，很明顯從2007年9月份起，已經有部分先知先覺資金從房地產市場和證券市場轉移到黃金市場。

　　最近國內通貨膨脹率達到10年來最高，引起人民幣購買力下降，而且，通貨膨脹發展趨勢的不確定性，引發人們對持有大量人民幣會繼續貶值的擔心。

　　在中國負利率時代，如果說在2005年最大風險就是沒有買股票,現在最大的風險就是沒有買黃金,沒有擁有實物黃金。

　　實際上，隨著黃金市場的不斷培育，黃金在中國也開始熱銷，最近在成都甚至出現了噸級購買者，這是一個引人注目的消息。要知道中國1年的黃金生產量也才200多噸，而1噸黃金的當前價格也就是2億元。先不說新涌現的富豪身家百億以上的不乏其人，僅僅計算當前中國股市的總市值就達到20萬億元以上，其價值相當于中國400年的黃金產量。雖然中國的經濟發展和人均產值大大高于印度，但黃金的擁有量還遠遠落后于印度。

　　2008年中國民眾會排隊買黃金嗎？目前還不得而知。但是，上海黃金交易所成立不過5年，而中國滬深證券交易所已有17年的歷史了，開戶數已經有1億多戶。只要股市中有少量資金流入黃金市場，就必將在黃金市場掀起巨浪。2007年11月份，銅、鋅、天膠三大期貨品種單日交易量達3千億元，相信即將在1月9日推出的黃金期貨將有更大吸引力。-