2008年1月4日 威爾鑫投資研究中心 楊易君

　　本周國際現貨金價以840.2美元開盤，最高上試869.05美元，最低下探829.8美元，截至周五午盤時分報收865美元，較上個交易周上漲26美元，漲幅3.1%，周K線呈現一根刷新歷史新高的中長陽線。

　　盡管07年末與08年初的圣誕、新年假日令市場交投清淡，但金市多頭卻猶如駕駛一葉輕舟，使金價輕輕越過萬重山，達到創紀錄的歷史新高。曾經在80年1月創下的28年歷史峰頂850美元，如今已成為金市多頭腳下的基石。隨著金價的突破，以及美元疲軟及油價走強為多頭繼續輸血，金市作多的熱情將進一步燃燒，在“眾人拾柴火焰高”的效應下，金價將不斷刷新歷史。但目前金市已不再是假日氛圍中一葉速進的輕舟，而是一艘滿載的航母，途中會有投資者不斷地上船與下船，進而引發金價可能日益劇烈地波動，但這不會改變金市航母的多頭航向。

　　美元的疲軟令金市多頭挺直了作多黃金的腰板。目前來看，美元陷入新一輪頹勢的可能正進一步加大，這有助于繼續推升以美元標的的國際金價。除了美國房市是一塊美國經濟明顯的膿瘡，本周公布的ISM 12月份制造業指數也令市場感到非常意外的失望，該指數為降至47.7，為2003年4月來最低，是連續第六個月出現下滑。該指數低于50表明制造業萎縮，示意美國經濟正進入全面的頹勢。此外，次貸危機的憂慮亦進一步加重，使得市場預期美聯儲還將多次降息以刺激疲軟的美國經濟，目前利率期貨市場顯示2月降息一碼的幾率為100%，進而使得美元可能進一步承壓，金市則必獲對應提振。

　　此外，近期金融市場議論最多的是100美元以后的高油價將為整個世界經濟帶來怎樣惡劣的影響。本周國際油價已兩度上試100美元，目前油市投機性多頭仍虎視眈眈于99美元上方蓄勢，相應100美元必將隨后成為油市多頭腳下的歷史。本周美國能源情報署公布的報告顯示，這個世界最大的能源消費國的原油庫存上周下降了400萬桶，創下了三年來的新低。該消息導致油價于周四短暫攀升到100美元以上。布什總統在接受路透采訪時表達了對油價達100美元的關注，但是他聲稱目前還不到使用該國緊急原油儲備的時機。“戰略石油儲備用于緊急狀態、恐怖襲擊和大規模混亂時期，”布什說道。故目前油價在全球庫存較低，以及產能瓶頸的綜合作用下，必將如投機資金所愿維持升勢。國際石油輸出國組織(OPEC)明確表態，對高油價無能為力。目前市場已露基于油價高企的通脹憂慮與通脹事實，黃金因其抗通脹的避險屬性，必將為此受到避險資金的進一步追捧。

　　從COMEX市場中期金倉位變動分析，截至12月24日當周，COMEX市場中期金總計未平倉合約由12月18日當周的495001手增加22019手至517020手。基金對應的凈多頭寸由170273手增加14102手至184375手，金價對應上漲約10美元(或1.2%)。從商業機構在COMEX市場中的持倉變動分析，截至12月24日當周，商業機構在COMEX市場中的期金“雙向”總持倉由12月18日當周的432047手增加20544手至452591手，凈空持倉由209607手增加11924手至221531手。從持倉信息我們可以發現，雖對應當周金價僅僅上漲約10美元，但基金卻進一步大幅增倉，示意對后市存在較樂觀的預期。威爾鑫基于金市資金流向的推斷，本輪金市的上行將是由現貨市場來引領推動，我們在隨后一段時間可能很難看到基金會再將凈多頭寸增至21萬手上方，即基金可能會在金價的進一步刷新歷史上行中逐步兌現多頭獲利。

　　從短期技術面來看，金價已體現出較為明顯的短期超買信號，使得短期金價的運行可能出現難以預期的隨機性波動，或進一步加速上行，或出現短期獲利兌現的回檔。這對參與保證金交易的投資者而言提出了更高的資金管理要求。而對于銀行紙黃金、投資性金條、實物金等100%資金參與者而言，維持階段性牛市思維應該是正確的，繼續買進不會是階段性的錯誤。

　　黃金期貨下周三即將推出，伴隨火熱的金市，黃金期貨必將受到投資者的高度關注，以我們威爾鑫資訊會員近2周的操作為例。在12月20日之前，會員們基本是輕倉持有多頭，12月20日開始了果斷作多的計劃，當日建議會員在795美元買進4成倉位(我們當時的滿倉定義為5萬人民幣/100盎司)，即如果會員期初投資100萬人民幣，那么當日建議在795美元買進了800盎司。

　　當金價回升至810美元附近時，我們的多頭持倉建議已增至8成。我們假設我們的會員增倉價位為810美元(實質增倉價位更低)，金價810美元時的客戶權益為約109萬，滿倉可以買進22手(2200盎司)，八成倉位即應該維持17手的持倉，即在原來8手的基礎上進一步增加9手，使得總持倉達到了17手(1手＝100盎司)。

　　當金價進一步上行至835美元附近時，我們建議會員繼續增倉至以825美元計價的滿倉，或以835美元計算的8成倉位。金價835美元時的客戶權益為141萬左右(人民幣兌美元的匯率假設為7.5，此時的滿倉定義為5.5萬人民幣/100盎司)，滿倉應該為26手，8成倉位為21手。由于原有持倉17手，故會員在835美元可以進一步增倉4手，使得總持倉到達了21手(實際的增倉價位是829～832美元)。

　　當金價進一步上行至855美元附近時，我們建議會員繼續增倉至以840美元計算的滿倉，或855美元計算的8成倉位。金價855美元時的客戶權益約為172.4萬人民幣(即客戶浮動盈利96500美元)，此刻滿倉應為32手，8成倉位應為25手，即會員在原有21手的基礎上可以進一步在855美元增倉4手。

　　目前金價已高到865美元，會員波段持倉25手，以865美元計算的實際客戶權益為191.125萬(客戶盈利121500美元)，即相對于12月20日期初的100萬人民幣，兩周盈利超過了90%，這就是我們大部分威爾鑫資訊會員這兩周的黃金投資收益戰績，實際上不少會員實現了資金翻倍。這看起來比當前的股市更具吸引力。

　　而實際上期貨市場中賺錢更難，一般投資者相較于證券市場的賠錢更為慘烈。故雖黃金期貨在下周三即將開鑼，但筆者提醒涉市未深的投資者切忌沖動，或許你更需做好更多的先期工作，特別是期貨市場的資金管理經驗尤為重要，它的重要程度甚至超過了對市場方向的判斷。初涉市場的投資者也可選取一些資深分析人士作為學習對象或遨游金市的領航人，國內有關黃金投資方面學習的書籍不多，這不失為更快熟悉市場的一種捷徑。