楊易君

　　本周國際現貨金價以794美元開盤，最高上試806.4美元，最低下探785.1美元，截至周五午盤時分報收799.05美元，較上個交易周上漲6.35美元，漲幅0.8%，周K線呈現一根橫向盤整的小陽線。

　　本周金價總體呈現窄幅橫盤運行態勢，為12月初以來的橫向整理延續。但筆者基于時間周期、金市資金流動韻律分析，這種盤整的格局可能會很快打破。當然，美元、原油關聯市場或將形成具有分歧意義的指引，但金市或將進一步顯現其運行的獨立性。

　　自金價11月見高845.7美元后進入調整以來，金價在很大程度受美元走勢的關聯指引，但近幾周這種關聯程度漸漸弱化，主要因為金市漸趨體現出相對獨立的抗跌性能。就短期而言，美聯儲聯合另外四家歐洲央行高調地為防范信貸危機的注資，以及良好的10月美國凈資本流入數據，良好的第四季度國內生產總值(GDP)數據，再結合技術面影響，美元可能仍存在進一步上行空間。但投資者總體依然對美國經濟缺乏信心，且歐洲央行對抗通脹的態度強硬，故這種美元因其它主流幣種走弱的被動上行格局可能難以為繼。78～79點區間，美元將遭遇進一步上行的層層反壓，當然結果我們還難以預計。短期美元仍存的上行動力似乎還將令金市有所承壓。但筆者通過對金市資金的持續性跟蹤，以及近階段關聯市場相對于金市的指引以及金市的實際表現分析，金市或將已經脫離了階段性的強壓時段，美元的即便走強可能也難以對金市構成實質性的壓力。如果美元的階段性反彈就此終結，那么必見金市多頭紅旗再度飄揚。

　　階段性的油市似乎也告別了調整最為危險的階段。冬季的能源旺盛需求以及全球極低的原油庫存令油價進一步大幅調整的可能減小。目前NYMEX近月原油期貨價格持穩于90美元的季度均線上方運行，如果油價有效突破30日均線在92.36美元附近的短期反壓，則有望再度上試100美元大關。屆時市場基于通脹的憂慮必將更甚，黃金抗通脹的避險魅力必將得以進一步展現。目前依然處于年末實物消費的旺季，且近階段現貨盤口可見強勁的逢低實金買盤。故我們認為沒有必要看淡近2個月的金價。

　　從COMEX市場中期金倉位變動分析，截至12月11日當周，COMEX市場中期金總計未平倉合約由12月4日當周的486709手減少511手至486198手。基金對應的凈多頭寸由167524手增加4250手至171774手，金價對應上漲9.85美元(或1.2%)。從商業機構在COMEX市場中的持倉變動分析，截至12月11日當周，商業機構在COMEX市場中的期金“雙向”總持倉由12月4日當周的444298手減少12437手至431861手，凈空持倉由204898手增加5845手至210743手。

　　從持倉信息我們可以發現，目前基金及商業機構繼前交易周收縮操作后，12月4～11日當周主要體現為隨波逐流的觀望情緒，整個期金市場的倉位調整不明顯。但我們不能忽略11月20～27日當周現貨市場強烈的買進意愿。雖然我們在戰略上維持對金市的樂觀，但在具體的操作戰術上卻不得不謹慎，畢竟目前金市并未打破調整格局。筆者以為當前維持一定倉位的多頭可能是較為理性的選擇。因為從技術面來看，我們認為這種階段性的盤整格局有望很快打破，目前傾向于樂觀方向演化。