葉林峰

　　周五白銀受到大幅上漲的CPI數據影響繼續回落，在亞洲盤面小幅震蕩之后逐步下挫，倫敦盤面和隨后的紐約盤面白銀一蹶不振，在晚間一度觸及13.74美元的日內低點，周一早間白銀自低點反彈，周五報收于13.81美元，下跌0.24美元。

　　勞工部周五公布的數據顯示，受能源價格急劇飆升影響，美國11月消費者物價大幅上漲。美聯儲連續降息引發通脹壓力增加的可能性已經變為現實，不管是決策機構還是市場都將面臨比以前更加復雜的經濟局面。美國11月消費者物價月率上升0.8 %，創2005年9月來最大月率升幅，10月為上升0.3%。剔除食品與能源后的11月核心CPI月率上升0.3%，創1月來最大升幅。分項數據方面相當明顯的是能源價格的上漲對整體CPI的影響相當大，11月能源價格和汽油價格分別上升5.7%和9.3%，遠遠高于其他產品的價格漲幅。上周早些時候公布的包括進出口物價和PPI數據也顯示，由于美元走軟和能源價格的影響，通脹壓力開始逐漸顯現。由此，包括格林斯潘在內的一些專家開始認為目前美國經濟開始表現出一些滯漲的早期特征，通脹壓力明顯，經濟增長遲緩，這將是資本主義國家最難對應的經濟狀態。不過筆者認為目前就這樣認定未免太早，至少從明前所知道的包括非農就業，工業產出以及ISM數據來看，總體經濟仍然保持一定的增長速度，除非第四季度GDP增長急劇放緩。

　　本周投資者需要關注周三公布的新屋開工數據以判斷目前房屋市場的困境是否有緩和的跡象，周四公布的第三季度GDP終值將可能為第四季度GDP增長提供一定的線索，不過倘若三季度GDP表現良好普遍市場人士仍然預期第四季度GDP將大幅下降。最后，周五公布的消費者收入與支出將公布非常重要的核心下費者支出指數，該指數對FED衡量通貨膨脹有非常重要的參考意義，因此倘若該數據漲幅明顯，那么FED可能確實需要考慮連續降息對通脹壓力的影響程度，另外還需要進一步衡量經濟是否有衰退的可能性，從而判斷未來是否需要繼續降息，因此，不光是FED，包括整個市場都將面臨更從總復雜的經濟狀況。

　　LME期銅周五走穩，但估計仍將受需求轉弱以及庫存不斷增加的持續憂慮打壓，周四大跌后的逢低承接有助于支撐銅價，但這可能不足以停止跌勢，因對中國和美國的需求憂慮將令投資人卻步。三個月期銅小漲至每噸6,545美元。大型金融機構宣布因投資美國次優抵押貸款部位而遭受損失，次優抵押貸款危機對美國經濟亦有負面沖擊，拖累基本金屬市場和全球金融市場，加之庫存不斷增加，以及對中國需求是否能抵消美國需求下滑的不確定性令期銅自10月初已重挫約20%。LME銅庫存跳升3,675噸，至193,900噸，自7月已翻番。美國

原油期貨周五收跌約1美元，因消費者物價上漲加重對

能源需求的憂慮，且美元全線上漲。取暖油合約尾盤受部分周末前獲利賣盤打壓回吐漲，,但美國東北部寒冷大風天氣令合約跌勢受限。NYMEX1月原油期貨結算價下跌0.98美元，報每桶91.27美元，該合約將于本周二到期，亦加重賣壓。

數據	日期	當前值	預期值	前值
消費者物價指數	11月	0.80%	0.70%	0.30%
核心消費者物價指數	11月	0.30%	0.20%	0.20%
產能利用率	11月	81.70%	81.70%	81.50%
工業產出	11月	-0.50%	0.10%	0.30%

　　受到美國勞工部周五公布的大幅增長的CPI數據影響，美元全線上漲，兌歐元創近三年最大單日漲幅，高于預期的CPI數據以及前期公布的PPI數據使得市場預計通脹風險增加將令FED大舉降息的可能性降低。另外，盡管市場對未來第四季度經濟增長以及明年的經濟增長并不樂觀，不過從目前的GDP數據來看，美國經濟仍然表現出一定的韌性，因此，在美元的反彈之下貴金屬可能將繼續面臨調整。美元周五一舉突破60日均線的壓力短期可能逼近77.6附近，而對于白銀來說，周五下破12月3日的低點并不是一個良好的信號，上周白銀可謂大起大落，周一突破均線系統而周四再度跌破，市場的不確定性仍然非常明顯，不過白銀似乎已經比黃金先接近一個中期的底部，日內白銀上方的壓力在14.30美元附近，下方的支撐在13.7美元附近，操作上由于13.80附近恰好是今年最高和最低點之間的黃金分割線的0.618位，因此具備技術面的一定支撐，稍微集進的投資者可以考慮適當做多，反之則建議觀望。