楊易君

　　周二國際現貨金價以807.65美元開盤，最高上試813.5美元，最低下探803.555美元，報收811.95美元，較上個交易日上漲4.15美元，漲幅0.51%，日K線呈現一根延續反彈的小陽線。

　　在美聯儲周二隔夜的利率決議公布前，任何數據消息面都未能引起市場的高度關注。隔夜凌晨3點15分，美聯儲一如預期地將聯邦基金利率從4.5%下調至4.25%，為9月份以來連續第三次減息，三次減息幅度總和已達100個基點，同時還將貼現率下調25個基點至4.75%。該決議倒未能引發匯率市場的大幅波動，但股票市場明顯對美元降息的力度頗感失望，美國三大股指大幅下挫超過2%。金價在紐約市場結束交易后的電子盤交易中亦從810美元上方快速而大幅地下挫至796美元附近，受股市的劇烈波動影響明顯。

　　美國聯邦儲備理事會(FED，美聯儲)12月11日發布的利率聲明顯示，經濟成長正在放緩，反映樓市修正加劇且企業和消費者支出有些疲軟，而且金融市場的壓力在近幾周有所增加。但委員會認為通膨風險猶存，并將繼續密切關注通膨發。我們不難看出，目前美聯儲正處于怎樣合理利用貨幣政策工具的風口浪尖：降息幅度過大，又面臨通脹風險加劇的可能；降息幅度過小，又難以刺激疲軟經濟的復蘇。從目前美國的整個經濟形勢來看，在通脹風險加劇與經濟加速衰退的矛盾作用下，美國經濟進一步放緩的格局可能難以改變，這示意美元宏觀的弱勢格局恐難以扭轉，而黃金則會對應樹立宏觀強勢。

　　

摩根士丹利經濟學家周一也發表了美國經濟可能步入衰退的同樣觀點，指出由于受到信貸市場資金持續緊縮導致的商業支出下降拖累，美國有可能正在走向經濟衰退，預計美聯儲將不得不在未來7-9個月中下調基準利率1個百分點。“自從今年8月份的資金緊縮危機出現以來，我們已經持續下調經濟增長前景預期。”摩根士丹利的經濟學家在報告中說。他們預計美國經濟可能出現“溫和”衰退，且表示至2008年第三季度美國國內生產總值(GDP)將停止增長。摩根士丹利的經濟學家目前預計，美國2007年GDP年率增幅為2.2%，高于之前預期的2.1%。而2008年的GDP增幅為1.1%，之前的預期為1.8%。由于次級按揭危機的爆發，美國信貸市場已經長時間出現資金緊縮局面，且投資銀行們動輒虧損數十億美元的消息似乎層出不窮，目前投資者對美國經濟前景的觀點似乎非常擔心。這使得在08年的大部分時間內，美元依然將成為被市場拋售的對象，黃金則會因為美元的貶值而進一步受到避險資金的高度關注。甚至金價走勢有可能在所有金屬中獨領風騷。因為美國經濟的加速疲軟可能會令基本金屬的需求受抑。同時，作為基本金屬消費大國的中國在08年進一步貨幣緊縮政策也可能降低市場對基本金屬的需求預期。

　　

原油走勢圖（來源：威爾鑫） 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　至于與金市高度關聯的原油市場，周二NYMEX原油期貨價格大幅上漲超過3%，至90美元上方，使得短期形成圓弧底的可能進一步增大。圖中所示的軌道線H2，以及季度均線在88.90美元附近，49.9～99.29點波段上行后回調的23.6%黃金分割線皆構成當前油價的回調支撐。如果油價在給價位附近獲得支撐形成階段性圓弧底，那么后市可能沖擊100美元，這對金市來說無疑構成較大提振。而如果油價在目前價位盤整后進一步回落，則有可能進一步下探80美元附近，金價或將再被卷入調整的泥潭。

　　周二金價在美聯儲利率決議公布前，皆維持著趨強的運行格局。歐洲開盤前的亞洲盤面基本盤橫于807美元附近，歐洲初盤曾因美元的動態激挫而快速上試810美元，隨后至20點時分，受美元的動態逆轉而有所回落。但進入美國交易時段后金價企穩回升，并在紐約尾盤最高上試812美元上方。之后由于美聯儲僅調降25個基點的利率決議令市場感到失望，美國股市懷疑美聯儲刺激疲軟經濟的決心而大幅下跌，亦令金市受到拖累而關聯回落，至于匯率市場反倒表現平靜。對于周二隔夜盤面的金價快速下挫，筆者以為完全受資金結構的影響，而非黃金避險功能的真實體現。因為對沖基金在股票市場中的資金縮水，或將通過尚有不菲獲利的黃金市場抽調資金予以補充。故對于這種有違黃金本身屬性、有違匯市指引的異常下跌，必將在隨后得到修正。此外，筆者早先曾提及，如果美聯儲降息的力度符合市場預期，鑒于美元市場已歷經利空的提前消化，故不排除隨后幾個交易日美元會延續弱勢反彈的格局(僅此而已，美國經濟無法避免的加速衰退使得美元僅可能出現宏觀趨弱下的弱勢反彈)，而這將是我們進一步洞悉金市多頭底蘊強弱的好時機。