方遠東

　　美元指數在11月23日創下歷史低點74.48以后，開始逐波反彈，到今天為止，經過了9個交易日，收在了76.58。不知不覺中反彈了近3%。在市場對美元一致看淡情況下，反彈多少出乎預料。

　　美元11月底開始觸底反彈。伴隨這一波反彈，這期間有兩個國際會議中發出的聲音值得我們關注。一個是11月16日在南非開普敦舉行的國際清算銀行會議。另一個是11月17—18日在沙特利雅得舉行的石油輸出國組織(OPEC，歐佩克)首腦會議。

　　在歐佩克首腦會議上，厄瓜多爾總統拉斐爾•科雷亞表示，石油輸出國組織(OPEC，簡稱：歐佩克)需要以一種“硬通貨”來結算石油收入。他的這番話反映了歐佩克各成員國普遍存在的不滿情緒，其中，伊朗和委內瑞拉的反應最為激烈。

　　“如果繼續以軟通貨(美元)進行石油交易，那我們就是在向發達國家交租金，”科雷亞表示，“我們將需要出售更多石油，才能購買同樣數量的商品和服務。”這種情緒，促成了歐佩克決定，探討如何應對不斷走弱的美元

匯率。在抨擊美元的國家中，首當其沖的是在政治上反對美國的國家，這一點絕非巧合。伊朗和委內瑞拉可以利用對美元加壓，作為反擊美國的方法。

　　眾所周知，美元是石油唯一定價貨幣。

　　由于石油美元的循環，歐佩克成員國(特別是中東國家)對金融市場(包括匯市和債市)的影響力日益增加。如果匯率市場預計歐佩克國家將開始使用一攬子貨幣對石油進行定價，并因此減持美元資產，那么，對于美元來說，無疑是一場災難。

　　與此相反，南非會議傳出的聲音則是維持強勢美元政策。美國財長保爾森公開宣稱，強勢美元符合美國的利益。同時，中國央行行長周小川也在南非開普敦出席國際清算銀行會議時表示，中國支持美元走強。并表示，中國試圖為強勢美元提供支持。

　　30多年前美國和沙特阿拉伯簽訂了一系列“不可動搖的秘密協議”，將美元作為出口石油惟一的定價貨幣。由于沙特是世界第一大石油出口國，歐佩克其他成員國逐步接受了這一協議，美元與石油“掛鉤”成為世界的共識，任何石油進口國家不得不把美元作為儲備。美國正是通過美元壟斷石油的交易媒介地位來維系和鞏固美元的國際儲備貨幣地位。

　　美元這種在國際貨幣體系中的“霸主”地位，也要求美元不可能形成綿綿不絕的下跌。低位震蕩可以，一旦形成“不知道底在何處”的趨勢，美元現有的利益必將被其他貨幣所替代。美國現有的低儲蓄、高負債，靠向別國“融資”支撐的過度消費經濟也將受到嚴重損傷。那時美元的貶值，不再是貿易順差逆差的問題，有可能是整個經濟體的收縮與否問題。

　　可能是，美國人可能容忍美元一定程度的調整，但不是崩潰。

　　反觀國內，中國也不大可能樂意看見美元大幅貶值來沖擊它的制造業和就業。美元的強勢也符合中國的利益。另外，中國更樂意看見的是，美元的有序調整來調整它的產業結構。

　　在美元問題的對抗上，天平傾向于“強勢美元”一方。正如歷來較量中，都講究實力一樣。我們也來看一看，單單拿外匯儲備一項來說，很明顯的，伊朗和委內瑞那不足千億美元，無法和發達國家相抗衡。

　　當一國的實力能夠“定價”世界經濟、政治、軍事和文化的“價值”時，它的商品就是世界商品，它的資本就是世界資本，它的貨幣就是世界貨幣。

二戰以來的美國就處于這種歷史地位上。美元有如此完美的“內在價值”，山姆大叔當然可以為所欲為地使用“美元武器”橫行世界。以前通過美元貶值政策，向全世界傾銷貨幣，通過美元貶值實現全世界財富向美國轉移，從而逐步注消其雙赤字下對美國人民和世界人民的巨額債務。

　　當前，人們對美元信心的消失，也體現在

美元匯率走勢上。但是，形成這種制度的基礎，仍然在各國利益的制衡中，得以延續。雖然局部有反對的聲音，但是有各種人為因素的干涉，美元不至于陷入崩潰境地。

　　正如大摩首席貨幣經濟學家任永力所說，市場對美元的前景過于悲觀，那些認為美元將失去全球最主要儲備貨幣地位的觀點，就如同2000年歐元下跌時市場曾預測歐元/美元將跌至零一樣可笑。

　　我們判斷，美元反彈可能延續。