2007年12月3日 威爾鑫投資研究中心 楊易君

　　11月國際現貨金價以796.2美元開盤，最高上試845.7美元，最低下探772.75美元，報收783.5美元，較10月下跌11.9美元，跌幅1.49%，月K線呈現一根沖高回落，意寓短期市場堪憂的“射擊之星”。

　　上周國際現貨金價以823.8美元開盤，最高上試837.7美元，最低下探779美元，報收783.5美元，較上個交易周大幅回落39.45美元，跌幅4.79%，周K線呈現一根盡吐前交易周長陽漲幅的長陰線。

　　整個11月金市呈現沖高回落走勢，目前從金價K線形態來看，一個“雙頂”赫然形成。雖然這個雙頂還沒有通過下破頸線來進行確認，但我們卻不能熟視無睹而盲目操作，等到雙頂確認時，金價可能已經下跌很多。當然，就目前K線形態來看，雖雙頂雛形最終也可能轉化為上升中繼的 “雙底”，但如果當前要為此一搏而波段做多或繼續持有高位多頭，筆者以為不妥，畢竟目前金市頭上懸著油價趨軟與美元趨強的兩把刀，金市形成雙頂的隱憂并未解除。威爾鑫資訊會員在威爾鑫研究團隊的導航下，不僅在本輪市場高點兌現了波段多頭獲利，并進一步反手作空，不少會員近幾日的空頭獲利超過了50美元，目前金價調整正在向我們預期的目標邁進。11月金價K線形成沖高回落的射擊之星，該K線形態與07年5月的K線形態何其相似，這意味著12月的金價走勢可能較為坎坷。

　　從近期金市運行來看，我們發現金價運行的主動性明顯降低，也就是說目前金市多頭似乎無意很快發動升勢。近階段金價運行多隨美元、油價動，故我們不能無視美元、原油可能提供的進一步指引。從關聯的美元市場分析，美元似乎仍具技術性反彈的要求，這對金市而言必將形成關聯拖累。數據面上，美國商務部(Commerce Department)周三早間公布，經季節因素調整后，10月份耐用品訂單下降0.4%，至2,144.5億美元，創下8個月來最大降幅。此外，10月份成屋銷量連續第八個月出現下滑，使得市場對美聯儲進一步降息刺激經濟的預期大增。這似乎示意美元理應承壓而金市應該得到提振，可能最終的結果會是這樣，但從技術上而言，我們也不能期望美元在總體惡化的基本面指引下跌跌不休。市場會有其本身的運行規律，市場的心理因素，市場居于風險偏好的資金結構調整等，都可能階段性脫離基本面指引，這就是所謂的技術指引，美元跌得太多后需要技術性的反彈，當然，這最終不會改變美元大勢所趨的疲軟。美國商務部公布，7-9月國內生產總值(GDP)折合成年率增長4.9%，對此前公布的3.9%的增幅進行了向上修正，為2003年第三季度增長7.5%以來的最快單季增速。盡管經濟學家預計美國第四季度經濟將進一步放緩，但該數據有望支撐美元順應技術要求的反彈。美國勞工部公布美國10月非農就業數據增加了16.6萬人，為6個月來最大升幅，也遠優于市場預計的8.6萬人；10月份新屋開工數增長3.0%，是四個月以來的首次上升，且遠好于此前預期的降低0.9%，可見本月也存在利于美元技術反彈的部分數據。

　　技術面上，如圖所示：

　　對于美元的技術性反彈目標，我們當前很難給出一個準確定位。但圖中所示，即便美元反彈至79～80點附近，也不會改變美元從2005年見頂92.63點后形成的下降趨勢，周線圖中的H1線即為美元05年后形成的中長期下跌趨勢線。目前的美元剛好觸及軌道線H2后展開反彈，且目前看來似乎僅僅是反彈的初始階段。

　　從紐約期貨交易所(NYBT)中美元指數期貨的倉位變動分析，截至11月27日當周，紐約期貨交易所美元未平倉合約總計38395手，較11月20日當周的38488手小幅減少93手。基金的凈空頭寸由14650手減少1450手至13200手，而對應的美元基本持平，示意目前基金基于風險偏好的回升在進一步平倉美元空頭。11月13～20日當周的這種跡象更為明顯，美元在該段時間下跌70點(約1%)，但基金對應時段的凈空卻并未增加，示意基金已不愿追隨現匯市場在期貨市場中作空美元，這往往意味著資金結構調整蘊育的美元反彈即將到來，目前看來正是這樣。這種情況下，我們寄希望金市多頭主力再度抗起大舉進攻的槍炮似乎有些不太現實，故當前作多黃金需要謹慎。

　　油價的疲軟成為懸掛在當前金市頭上的第二把刀。對于油價的運行，筆者早在中旬末油價于98美元滯漲時就提出了調整的風險警告，并進一步提醒金市可能在油價回調時形成二次探底。首先，從市場心理分析，100美元的整數關口心理壓力會較大，這種整數關的心理壓力遠勝于以10美元為整數計算的心理壓力，特別在1月份油價連續上行幾乎翻倍的情況下更是如此。油價突破100美元后似乎將掀開新的能源世紀篇章，故對于油價100美元這樣的整數關口，沒有充分蓄勢則很難突破。故很多多頭會選擇規避市場鋒芒，在這重大的歷史關口兌現獲利后觀望。其次，技術面也進一步展示了油價可能形成階段性頭部信號，最為明顯的是整個十一月份MACD、KDJ、RSI指標相對于油價K線形態的頂部背離信號。

　　就技術分析而言，筆者以為油價調整的首要支撐在87美元附近，即目前的趨勢線H2線附近。日線圖中由H1、H2、H3形成的兩組軌道非常精確地刻畫了油價運行軌跡，如果油價能夠在H2線上獲得支撐后回升，則仍存在創新高的可能，但短期可能難以實現。如果隨后維持弱勢盤整，有可能進一步創出調整新低，但82美元上方應該會存在階段性調整的有效支撐。再次，市場對于12月5日國際石油輸出國組織(OPEC)進一步提高50萬桶原油日產的預期增大，這也進一步構成油市調整的誘因。近期金市與油市運行呈現較高正相關聯，如果油價進一步調整，金市很可能亦進一步承壓。