葉林峰 高賽爾研究中心

　　周三白銀在亞洲盤面快速下挫并一度觸及14.47美元的日內低點，午后白銀持穩，隨后向上拉升，進入倫敦盤面后受到LME期銅的提振白銀繼續上行，進入紐約盤面后受到疲弱的經濟預期的影響白銀觸及14.94美元的兩周新高。周一開盤，白銀早盤繼續上行但之后有所回落。

　　上周當美國正在歡度感恩節假期的時候，金融和商品市場確波濤洶涌，美元受到市場普遍預期FED將在12月降息的預期受到大范圍的重挫，去年歐元兌美元的“感恩節攻勢”再現，周五歐元兌美元一度觸及1.4965點的高點，距離的1.5點的記錄高點僅一步之遙。在上周美國感恩節(Thanksgiving)假期之前，市場涌現眾多利空美元的因素，導致美元兌歐元和瑞郎跌至記錄低點，美元人氣不斷惡化。美國商務部(U.S.Commerce Department)上周二公布的數據顯示，美國10月新屋開工數量意外上升，為四個月來首次上升，但營建許可卻降至14年低點，這意味著美國房產市場將繼續下滑。數據顯示，美國10月新屋開工上升3.0%，季調后年率為122.9萬戶。但美國10月營建許可下降6.6%，年率為117.8萬戶，為1993年117.4萬戶以來最低水平。但對美元打擊最大的還是美聯儲悲觀的經濟預期，上周二公布的美聯儲公開市場委員會(FOMC)10月會議紀要顯示，美聯儲官員認為美國經濟存在巨大下行風險，并預計明年經濟增長率將放緩至1.8%至2.5%，遠低于6月預期時的2.5-2.75%。目前市場已經加大了美聯儲將于12月再度降息25個基點的可能性，甚至認為可能降息50個基點，許多投行也改變了美聯儲利率預期。

　　由于去年感恩節長假期間歐元/美元大漲2.6%，并于假日后的首個交易日(周五)突破當時重要的心理大關1.3000，令許多市場人士對上周五匯價登上1.5000關口充滿期待，可惜歐元/美元受到一系列因素打壓，在攻克1.5000大關時功虧一簣。歐洲央行管理委員官員上周五表示，歐元區經濟放緩程度會大于預期，而且經濟數據尚不足以驅散有關金融市場動蕩會帶來什么影響的不確定性。他還表示，考慮到美國的融資需求，美元急劇下跌對美國經濟不利。他的一席講話令歐元/美元觸及歷史高點1.4965后跌落逾100點。，歐元區數據疲軟也是令美元兌歐元避免遭受觸及1.5000"厄運"的重要原因。

　　本周投資者需要密切關注德國Ifo企業景氣判斷指數與美國房屋數據，以從中了解全球經濟狀況及歐美的利率前景。歐洲央行(ECB)、美國聯邦儲備理事會(FED,美聯儲)和英國央行的一些決策者將紛紛亮相，也可能會透露一些關于利率走向的蛛絲馬跡。在美國和日本的周末假期結束之后，本周金融市場可能趨于活躍，本周的第一件事，是德國周二公布11月Ifo企業景氣判斷指數，如果該數據較弱，可能引發關于歐洲央行最終將會降息的預期。市場目前預期歐洲央行明年6月以前降息的可能性為25%，盡管決策者仍然擔憂物價上漲壓力，但歐元強勢和經濟成長放緩應該有助于抑制通膨。同時，投資者需要關注11月27-28日歐洲央行總裁特里謝、歐元集團主席賈克及歐盟經濟暨貨幣事務執委阿爾穆尼亞與中國貨幣當局的會談。在美國，房屋市場指數將是重中之重，Case Shiller

房價指數將在11月27日公布，之后是28日的成屋銷售報告以及29日出爐的10月新屋銷售數據。有關房屋市場的憂慮很多，如果出現更多意料之外的負面情況，美國(固定收益)市場將繼續上漲，而這將推動歐洲市場，投資者已在預期美聯儲將在12月11日的會議上再度降息0.25個百分點，而房市若傳出更多壞消息，將會增強降息預期。英國央行預期明年經濟成長將急劇下滑，而通膨將高于2%的目標。分析師認為，這種情形將讓決策者慎于太快降息，市場預期英國明年將降息兩次，且有可能12月就降息，但沒有多少分析師認為降息會來得那么快。

　　NYMEX

原油期貨周五結算價創紀錄高點，取暖油和汽油期貨價格大漲，以及周末前涌現的空頭回補買盤，均助燃了油價漲勢。且有跡象顯示石油輸出國組織(OPEC)供給增加，油價一度下滑。取暖油期貨創下紀錄高點，因預期美國東北部周末天氣寒冷，從而提高了需求預估。LME期銅價格周五回升，因消費買家受到較低價格的吸引，而且礦業類股在并購傳言的激勵下走高。但鑒于需求擔憂和庫存增加，市場狀況料依然脆弱。LME三個月期銅上漲135美元或2%，至每噸6,700美元。隨著美國感恩節假期的來臨，近期發布的一連串疲弱美國經濟數據暫告一段落，使基本金屬價格在經歷一個月的跌勢后回穩，不過，信貸市場損失和美國經濟放緩料將繼續令金屬價格承壓。LME銅庫存再增加925噸,至186,425噸，相當于將近四天的全球消費量，較7月中旬庫存幾乎增加了一倍。

　　由于市場普遍看空美元使得美元一度觸及新低，因而帶動貴金屬在經歷了接近兩周的調整之后出現反彈。本周在即將迎來包括成屋銷售，新屋銷售以及GDP等重磅數據的狀況下，美元仍然將接受嚴峻的挑戰，而白銀則可能繼續上行，技術面上均線系統已經基本修復完畢而且短線5日和10日呈現攻擊的態勢，短線白銀有望突破15美元的整數關口，而之后可能進一步試探15.15美元。操作上上周在低位14美元附近接入的多頭可以繼續持有，前期高位接入的多頭則可以根據自身情況出脫，畢竟目前的調整仍然沒有完全結束。