2007年11月23日 威爾鑫投資研究中心 楊易君

　　本周國際現貨金價以864.8美元開盤，最高上試808.75美元，最低下探772.75美元，截至周五午盤時分報收808.2美元，較上個交易周大幅上漲23.4美元，漲幅2.98%，周K線呈現一根先抑后仰、回收前交易周1/2長陰的中陽線。

　　本周金價總體呈現先抑后仰走勢。周初金價承接前交易周的長陰慣性下跌至773美元附近后呈現快速上揚，而后強勢橫盤于803～805美元附近。從K線形態來看，除周二探底回升的走勢頗為凌厲以外，金價在周三、周四明顯受到了進一步回升的技術阻力。但由于美元的連續疲軟表現以及原油價格對沖擊100美元的搖搖欲試，使得金價面對回升的技術反壓仍能強勢橫盤。周五早間的亞洲盤面，美元破位75點后快速激挫至74.50點下方，刺激金價從803美元附近快速跳升至810美元附近。

　　弱勢美元成為輔助金價擺脫短期困境最強勁的動力。目前從基本面來看，實難找到美元脫離困境的妙方，美國本周的經濟數據依然疲軟，難以支持美元走出像樣的反彈。但有一點投資者可以稍加留意，那就是歐洲央行對于歐元升值的容忍度。在04年底，歐元區央行曾無法忍受歐元的大幅升值，而宣稱歐元如果進一步升值將進行市場干預，結果歐元中期見頂回落。目前歐洲央行對于歐元的升值已經表達出了相當的不滿，且在很大程度上將矛頭轉向了人民幣的升值緩慢。但我們知道，人民幣的升值速度對于歐元的升值不會形成短期效果，歐元升值的緩急仍將主要視美元而定。綜合而言，當前美元的弱勢環境，仍有利于支撐金價維持短期強勢。目前美元已再度刷新歷史新低，而金價尚未回升至810美元上方，距離月初的845.7美元高點尚有不小差距，故寄希望美元進一步大幅提振金價很快創造歷史高點的可能性不是很大。從技術面看，美元在84.50點附近存在從05年下跌以來的一組軌道線支撐，即雖然周五美元已在亞洲盤面快速殺跌至84.50點附近，但我們還需要留意其下破75點后的持續性，需留意技術上可能存在的變數，這必將對金價產生短期的明顯影響。

　　就關聯的

原油價格走勢而言，短期油價的強勢亦或隱或現地提振著當前金價。從基本面來看，隨著冬季用油高峰的來臨，短期油價的強勢可能難以得到根本性扭轉。目前原油產能趨于飽和是一個方面，此外，部分石油輸出國組織(OPEC)成員國將原油價格的大幅上漲歸咎為美元的大幅貶值，以及中東地緣政治危機影響，對于增產持否定態度，故當前油價的強勢仍綜合利好金市。但目前油市面臨著技術性轉折，或突破后加速上行，這種情況理論上將使原油價格運行至遠遠高于100美元的價位。另外一種情況是油價可能面臨技術性的階段調整，技術指標方面的確存在這樣的要求，最明顯的就是MACD的頂部背離運行態勢。一旦油價進入階段性調整，金價很可能會再度步入調整的泥潭。目前基本面上似乎不太支撐油價的階段性調整，如若調整來臨，必將是投機性獲利兌現所致，畢竟100美元這樣的心理位置，市場主力是可以利用來做做文章。

　　就金市本身技術面而言，周二之后的金價呈現碎陽上行態勢，顯示上檔存在技術阻力，這是美元與原油關聯提振無法掩蓋的事實。809.2美元附近是一個較為敏感的位置，它不僅是下半周分鐘K線形態的反壓所在，同時也是短期金價從845.7快速下跌至772.75美元后反彈的二分位所在。如果周五不能有效克服上行，這不排除金價迎來二次探底的可能。這在很大程度要視美元周五的走勢，如果周五美元的弱勢格局在北美開盤前成為定局，這有可能扶助金價進一步上行。但投資者切忌盲目樂觀，如果隨后金價在連續上行后的技術性回檔中體現出明顯的回調抵抗，這才能基本說明金價可能再續階段性升勢，屆時再度參與也無妨。短期金價在碎陽上行后還體現出了一定的超買信號，示意短期追漲或將面臨風險。

　　從COMEX市場中期金倉位變動分析，截至11月13日當周，COMEX市場中期金總計未平倉合約由11月6日當周的556856手減少4310手至552546手。基金對應的凈多頭寸則由202125手減少11340手至190785手，金價對應下跌24.15美元(或2.94%)。從商業機構在COMEX市場中的持倉變動分析，截至11月13日當周，商業機構在COMEX市場中的期金“雙向”總持倉由11月6日當周的432173手增加17652手至449825手，凈空持倉由240009手減少13592手至226417手。

　　從持倉信息我們可以發現，11月6～13日當周金價的回落在一定程度上受到了基金在期金上的多頭套現打壓，但基金減持多頭的程度相對24.15美元的金價跌幅而言不是很明顯。而商業機構的市場行為則更值得玩味，其凈空持倉減小的同時而總持倉卻在進一步放大，示意金價稍有回落之后，商業機構即開始了較為明顯的逢低積極買進。但有意思的是其用于套期保值的空頭并未大規模削減，示意商業機構間也對市場的階段性運行存在較大分歧。而從逢低買進為主的市場行為來看，商業機構傾向金市后市樂觀。