高賽爾金銀研究中心 王瑞雷

　　一周盤面，現(xiàn)貨黃金持穩(wěn)5日均線高舉高打，價格直逼1980年歷史高點850美元，市場繼續(xù)從美元指數(shù)的跌勢和原油帶動的商品市場上漲中尋獲上漲動能。5個交易日，黃金干凈利落的持穩(wěn)在5日均線上方。市場情緒漸從前期觀望止步過渡到上周的狂熱。現(xiàn)貨黃金上周上漲35.5美元，漲幅4.46%，開盤807.3美元，盤中高點上探845.7美元，低點下挫至800.9美元，收盤832.6美元，COMEX主力合約12月期貨黃金11月9日高點848美元，收盤833.7美元，對利差的調(diào)降預期讓現(xiàn)貨黃金與期貨黃金價差逐漸收窄，12月合約持倉數(shù)量降至30萬張以下，基金逐漸將倉位移至08年2月合約。

　　關(guān)連市場方面，現(xiàn)貨黃金與美元指數(shù)相關(guān)系數(shù)達到了-0.94，與原油12月合約相關(guān)系數(shù)為0.75，與美元兌日元比價相關(guān)系數(shù)為-0.68。黃金以及整體商品大盤繼續(xù)從美元指數(shù)的跌勢中收獲上漲動力(如下圖所示)。華爾街與美聯(lián)儲間對經(jīng)濟增長和通貨膨脹所決定的貨幣政策存有很大分歧，這種分歧也進一步傳遞給了金融市場以及商品價格走勢上。

　　現(xiàn)貨黃金與美元指數(shù)走勢圖

　　數(shù)據(jù)來源：高賽爾金銀研究中心

　　美元指數(shù)上周繼續(xù)遭遇拋售，11月9日見至低點74.98，破位80.00點位后，美元表現(xiàn)出一蹶不振狀態(tài)。受此推動，歐元兌美元匯價收盤達到1：1.47，英鎊兌美元周五達到1：2.1159，并在隨后創(chuàng)下數(shù)個長期低點新紀錄，之前美國聯(lián)邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)主席貝南克(Ben Bernanke)周四的講話再次向市場證實了美國經(jīng)濟狀況之糟糕。美國聯(lián)邦儲備委員會(Federal Reserve，簡稱Fed)主席貝南克(Ben Bernanke)表示，雖然最近的一些數(shù)據(jù)表明美國經(jīng)濟“很有活力”，但由于住宅市場跌勢加劇，本季度直至進入2008年后的一段時期，美國經(jīng)濟將明顯放緩。不過，貝南克認為明年晚些時候經(jīng)濟將恢復強勁，而Fed最近的幾次降息大致平衡了經(jīng)濟增長和通貨膨脹的風險。貝南克說，鑒于高漲的原油和商品價格及“走軟”的美元，他預計通貨膨脹方面存在重大的上行風險。

　　日元上周較大幅度的上漲并逼近110點位讓日元利差交易者面臨較大的補倉風險，這一點投資者需務(wù)必留意，利差交易釋放出多少資金折殺于商品市場現(xiàn)在很難估算，但對市場的真實交易規(guī)模和人氣相信會有非常大的沖擊。原油走勢方面，市場焦點聚集于原油何時到達100美元每桶的價格，而不是能不能達到。金融人士繼續(xù)關(guān)注原油的基本面供需情形，以及美國經(jīng)濟的減速和新興市場能否補缺美國經(jīng)濟下滑后的消費缺口，而OPEC則在利益驅(qū)使下關(guān)注的焦點集中于市場的投機性溢價。

　　持倉數(shù)據(jù)，COMEX期貨黃金市場總持倉繼續(xù)刷新記錄高位，總持倉達到556，856張，非商業(yè)性多頭和空頭持倉分別為241，475張和39，350張，凈額頭寸再次超過20萬張至202，125張，企業(yè)套期保值頭寸方面，商業(yè)性多頭和空頭持倉數(shù)據(jù)分別為96，082張和336，091張。盡管企業(yè)空頭套保盤趨勢跟隨非商業(yè)性頭寸，而幅度和凈額數(shù)據(jù)略顯滯后。NYMEX

原油期貨市場，資金推動市的格局依然明顯，總持倉數(shù)據(jù)至1，513，362張，投機盤凈額數(shù)據(jù)為105，816張，空頭數(shù)據(jù)的下降是推動凈額頭寸走高的關(guān)鍵。總體上，持倉數(shù)據(jù)提振著市場不斷推向高位，但積壓的獲利頭寸依然較為龐大，這也成為后市價格趨勢的隱憂。而從數(shù)據(jù)走勢來看，避險操作頭寸依然具有穩(wěn)固頭寸的功效，對鎖定籌碼的作用非常明顯。

　　技術(shù)面上，金價繼續(xù)邁向歷史高點850美元，并且此種上漲在沒有經(jīng)歷波段回調(diào)的背景下發(fā)生。上周黃金價格的上漲發(fā)生在周二和周三，也是美元指數(shù)大幅異動發(fā)生的時刻。在越過800美元后，黃金價格上周并未破位5日均線進行獲利回吐，5日均線在790美元附近開始加速上揚，10日均線則在780美元開始加速上揚，技術(shù)指標如RSI和KDJ則在回調(diào)的中軸50線附近得到支撐后繼續(xù)上揚，持續(xù)活躍在超買區(qū)間。

　　商品市場特別是黃金市場的連續(xù)拉升走勢讓技術(shù)指標表現(xiàn)出很強的鈍化，但并不是說技術(shù)指標完全失去了作用，投資者后市仍然應(yīng)參考指標與價格之間的背離狀況，特別是趨勢指標互相間趨勢通道線的變化對于短線操作有非常大的參考作用。由于Reuters/Jefferies-CRB®Indexes指數(shù)走勢涵蓋了19種大宗商品，走勢對商品大盤具有積極的啟示作用，在現(xiàn)在這種極端市的走勢背景下對分析價格起到了很好的補充，從指數(shù)走勢來看，本輪商品的領(lǐng)軍品種依然是原油和黃金，其余商品市場能否尾隨此二者將決定原油和黃金后市推升空間的大小。

　　現(xiàn)貨黃金日K線走勢圖

　　數(shù)據(jù)來源：高賽爾金銀研究中心

　　Reuters/Jefferies-CRB®Indexes指數(shù)走勢圖

　　數(shù)據(jù)來源：高賽爾金銀研究中心

　　周K線走勢上，當價格以布林帶上軌作為支撐的時候，市場走勢仍屬于極端行情，盡管我們認為現(xiàn)在金價的上漲只是新一輪漲勢的開端，但短期波動率的加大已是不爭的事實。在享受商品上漲帶來的喜悅的同時務(wù)必做好水手，避免浪濤的沖擊。

　　商品市場本輪激情牛市的動力來源于美元指數(shù)的一蹶不振，基金經(jīng)理對美國經(jīng)濟前景的調(diào)降以及商品資產(chǎn)的硬通貨性質(zhì)依然讓后市商品類資產(chǎn)有受到提振的空間和時間，但類似黃金和原油這樣大幅度的上漲讓短期內(nèi)商品市場價格和價值有一定的背離壓力，在堅持牛市步伐的前提下，投資者需留意商品市場隨時可能發(fā)生的大幅下跌。本周預計黃金有一定的回落壓力，理由如下，上周尾段三個交易日金價在840美元附近有一定的回落壓力，周三、周四的上影配搭周五的十字星走勢讓黃金后市技術(shù)面有一定的背離；仍然來自于技術(shù)面，考慮到5日均線和10日均線的超過15美元的背離，后市金價上升的空間將受到一定的限制；COMEX12月期貨黃金合約是本輪牛市的主體合約，在基金倉位轉(zhuǎn)移至08年2月合約的背景下，獲利回吐壓力將非常明顯；原油走勢，前期黃金與原油維系了較強的關(guān)聯(lián)性，原油逼倉性的走向100美元之際，上漲的步伐越發(fā)凝重，盡管有5日、10日均線提供支撐信號，但短時期內(nèi)依然具備下跌空間。

　　投資者需要注意市場仍在強勢格局中，倉位較重的拋空現(xiàn)在依然不可取，而現(xiàn)在較重倉位的多頭投資者則建議緩慢縮減手中的多頭持倉，本周操作上給出嘗試性拋空的操作，倉位控制在20%以內(nèi)，短線依然視美元指數(shù)和原油為信號，近期操作上建議投資者做到短線快進快出，后市商品市場將在空間上和時間上不能完美配合，因此短線依然見好就收。