2007年11月09日 威爾鑫投資研究中心 楊易君

　　本周國際現貨金價以807.3美元開盤，最高上試845.7美元，最低下探800.9美元，截至周五午盤時分報收835.2美元，較上個交易周上漲27.4美元，漲幅3.4%，周K線呈現一根加速上行，接近歷史峰頂的中長陽線。

　　本周金市開盤即在原油期貨維持強勢，美元進一步疲軟下跌的雙雙助推下強勁上揚。周三、四呈現出技術性升勢受阻態勢，但筆者仍傾向仍為凌厲上行的強勢中繼整理。截至周五午盤前的周內最高價為845.7美元，僅與1980年1月21日創下的850美元紀錄高點差之毫厘。目前討論金價創造歷史已沒有什么意義，那將是必然的趨勢。美元弱勢將續，油價強勢依舊，仍將雙雙助推金價進一步上行，只是投資者應對市場可能迎來中級技術性調整有著高度警惕。

　　美元弱勢將是當前金價上行主要推手，目前這種格局仍未得到絲毫改變。本周中國政府官員發表講話，稱中國應調整

外匯儲備結構，用強勢貨幣的升值來彌補弱勢貨幣的貶值，這引發風雨飄搖的美元進一步大幅下跌。此外，就美國本土經濟而言，美國官方預計房屋市場將進一步疲軟，引發市場對美國中期經濟疲軟憂慮的進一步加重。對更多美國銀行進行沖減和評級被下調導致市場再泛信貸危機可能縱深擴散的憂慮，亦令美元資產進一步承壓。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)主席貝南克(Ben Bernanke)在向美國國會聯合經濟委員會(Joint Economic Committee)發表的證詞中暗示，美元走軟反映了美國經濟低迷，這種低迷狀況可能還將再持續數月，市場認為美國官方認可弱勢美元，以希望刺激經濟從低迷中復蘇，由于未來一兩個季度中美國經濟增長仍將較為疲軟，投資者認為美元還有進一步下跌空間。本周歐洲央行和英國央行均宣布維持各自的關鍵利率不變，但美聯儲則有進一步下調聯邦基金利率的需求，同樣使得美元潛在承壓。弱勢美元的持續必將刺激以美元標的的國際金價維持強勢，故在未來幾個季度戰略作多黃金仍是正確選擇，只是短期需要留意階段性技術超漲后的金價修正。

　　油價強勢誘發的通脹憂慮，也令避險資金持續保持對黃金的關注。本周油價基本位于95美元上方強勢橫盤。筆者以為，油價有可能在投機性需求的進一步刺激沖破100美元大關，油價技術上的強阻力位于106美元附近，不排除很快見到的可能。對于油價的強勢，目前市場主要存在兩種說法，其一是原油消費大國指責國際石油輸出國組織(OPEC)沒有增產滿足消費平抑油價，致使油價一路高歌猛進。其二，OPEC認為，當前油價的高漲主要受投機性推動和地緣政治影響，目前的供應能夠滿足消費需求。或許兩者兼而有之，目前美國原油庫存比去年水平已減少約8%。另外。經濟合作暨發展組織(OECD)發達國家的庫存也已低于五年平均水平，這說明目前

能源消費需求旺盛。但OPEC目前亦面臨調控油價的尷尬，主要基于產能有限，目前OPEC的能夠增加的極限產能約為200萬桶/日。長遠來看，原油產能將隨油田儲備不足而逐漸萎縮，美國歷經經濟低迷后的復蘇，以及強勁的新興經濟體增長都將令原油需求呈現放大態勢，故長期來看，我們對未來幾年油價維持高位運行不會感到奇怪，那么未來幾年相應的全球通脹可能是一件更令人頭疼的事情，金價理應在避險資金關注下，有其令我們瞠目結舌的定位。

　　從COMEX市場中期金倉位變動分析，截至10月30日當周，COMEX市場中期金總計未平倉合約由10月23日當周的489471手增加26692手至516163手。基金對應的凈多頭寸由186304手增加12302手至198606手，金價對應上漲22.4美元(2.95%)。從商業機構在COMEX市場中的持倉變動分析，截至10月30日當周，商業機構在COMEX市場中的期金“雙向”總持倉由10月23日的390185手增加28258手至418443手，凈空持倉由222769手增加12364手至235133手。

　　繼前交易周基金減持明顯減持多頭并增加空頭后，發現似乎作出了些許錯誤判斷，在隨后金價進一步突破上行后，基金再度于期貨市場回補多頭并對部分空頭進行了止損。而商業機構亦加大了套期保值的操作力度。再結合現貨金價走勢分析，目前現貨市場對金價的投機性引領依然明顯而強勁，全球現貨市場是一個隱形交易市場，我們很難進一步判斷其作多能量。操作上，我們唯有順勢而為，繼續波段持有多頭，并做好技術上的保護，方乃當前交易上策。目前再度根據基本面表象而一味新建多頭，將面臨較大的技術性修正風險。