威爾鑫研究中心 何敏編譯

　　問題：縱觀歷史，有多少天金價(jià)比它昨天要高？答案是四天！

　　可以肯定的是，這不可思議的四天中的一天發(fā)生在1980年1月——金價(jià)報(bào)收于850美元/盎司，較前一交易日的747.40美元上漲13%。所以我認(rèn)為我們可以這樣說，黃金距離歷史高位還有很長的路要走。

　　但是得耐心點(diǎn)。九月時(shí)我在專欄里提到，金價(jià)正向2000美元邁進(jìn)，而從那時(shí)到現(xiàn)在，黃金已上漲了近47美元/盎司。再回顧下1980年，金價(jià)從谷底瘋漲28%至歷史高位850美元僅僅用了一周的時(shí)間。

　　但是1980年的這場牛市卻從此宣告結(jié)束。耀眼的高點(diǎn)，無人質(zhì)疑，但終究收場。原因在于1980年的時(shí)候，

　　目前這個(gè)新牛市對黃金來說依舊年輕，還有很大的上升空間。今日的美聯(lián)儲已對通脹風(fēng)險(xiǎn)視而不見，而將大部分目光投在由次貸危機(jī)引起的經(jīng)濟(jì)下滑上。

　　不僅僅是美聯(lián)儲。似乎沒人注意到通貨膨脹。為何如此？畢竟官方數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)正在下降。但是這些指數(shù)是有滯后性的。如果我們真正遇見新的通貨膨脹，這些指數(shù)只能在數(shù)月甚至數(shù)年后才能有所體現(xiàn)。

　　黃金現(xiàn)在的表現(xiàn)告訴我通貨膨脹才是真正的風(fēng)險(xiǎn)。長期處于高位的

　　但是從一些角度來看，金市的牛市又表現(xiàn)得如此之好，你完全可以不用認(rèn)同我對通貨膨脹的觀點(diǎn)。

　　一些對通貨膨脹持懷疑態(tài)度的人表示，黃金的高價(jià)位得益于全球經(jīng)濟(jì)的增長，尤其是來自中國和印度新消費(fèi)群體的增長。過去數(shù)十年里，數(shù)百萬的人沒有錢也沒有購買權(quán)，但由于全球化進(jìn)程，有天他們突然發(fā)現(xiàn)自己即有了錢，也第一次有了購買黃金的權(quán)力。不管是為了炫耀他們的財(cái)富和自由，還是為了預(yù)防以后某天又失去這些財(cái)富和自由而進(jìn)行存儲，黃金已經(jīng)成為了消費(fèi)者的心頭好。

　　同樣，還有一些對通貨膨脹表示懷疑的人稱，高金價(jià)是由于邊緣地理政治的不安因素引起的。他們稱，伊拉克國內(nèi)的一篇混亂、朝鮮和伊朗日益突顯的核問題，都讓黃金歷史悠久的危險(xiǎn)時(shí)期避風(fēng)港的功能得到充分體現(xiàn)。

　　專家指出現(xiàn)在對珠寶的需求已經(jīng)超過了新礦的生產(chǎn)能力。你可能會想到還有很多礦山在那里等著投入生產(chǎn)。但是不要忘記黃金交易老手說過的關(guān)于這些礦山的話“金礦的定義就是，地面上有個(gè)洞，然后一個(gè)謊言家站在它上面。”

　　現(xiàn)在讓我們集中注意力一秒鐘。假想下你是那些認(rèn)為美國房產(chǎn)業(yè)危機(jī)和次貸危機(jī)將在全球范圍拖累經(jīng)濟(jì)增長的人們中的一員。你大可不必相信此觀點(diǎn)，很多卓越的華爾街經(jīng)濟(jì)學(xué)家也不相信。

　　如果你相信這點(diǎn)的話，那你就必須認(rèn)同受美國經(jīng)濟(jì)對全球經(jīng)濟(jì)的影響，中國和印度對黃金的需求也會減少。但是這樣也會讓你回到我對黃金最初的分析——通貨膨脹。

　　現(xiàn)在看看已經(jīng)發(fā)生了什么。在去年房屋市場放緩之時(shí)，本.貝南克停止了升息步伐。上個(gè)月，在與次貸危機(jī)引發(fā)的市場揮發(fā)性一番較量之后，貝南克降息了。可以想象當(dāng)事情開始變得更糟時(shí)貝南克又會怎樣做。可能在你意識到之前，利率已經(jīng)變成了1%。如果貝南克認(rèn)為他能達(dá)到目標(biāo)的話，我認(rèn)為利率還可能變成0甚至為負(fù)數(shù)。

　　這是否足以使房屋市場大廈瞬時(shí)崩塌我無法知道。但是我知道這卻會加大通貨膨脹壓力。自從上次美聯(lián)儲降息，通脹壓力已經(jīng)開始浮現(xiàn)——而他們卻從來未對相對的高利率做過正式發(fā)言——那些新的壓力就有可能促使消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)至少漲到5%。

　　5%是否嚇到了你？1971年的通貨膨脹指數(shù)是低于這個(gè)數(shù)字的，但就已使得當(dāng)時(shí)的尼克松總統(tǒng)下令對工資征稅和實(shí)行物價(jià)控制。也許你已經(jīng)忘了，但是5%是很大的一個(gè)通脹數(shù)字了，而且還可能進(jìn)一步引發(fā)6%、7%……

　　目前來看，金價(jià)除了上漲別無他路。如果全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)欣欣向榮的話，黃金需求量會大增；如果經(jīng)濟(jì)增長停止并隨后出現(xiàn)通貨膨脹的話，又會使黃金避險(xiǎn)功能得以體現(xiàn)。

　　偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家John Maynard Keynes曾經(jīng)稱黃金為“野蠻的圣物”，這也正式當(dāng)今很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家思考的問題。