葉林峰 高賽爾研究中心

　　國(guó)慶的一周對(duì)于貴金屬市場(chǎng)來(lái)說(shuō)相當(dāng)不平靜，在經(jīng)歷了周一沖高回落之后，周二由于美元在之前觸及77.67點(diǎn)的歷史低位之后超賣(mài)嚴(yán)重連續(xù)低位反彈，導(dǎo)致貴金屬全面下挫，黃金和白銀在周二的跌幅均超過(guò)2%，在其后的三個(gè)交易日盡管基本面上出人意料強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)使得市場(chǎng)認(rèn)為未來(lái)FED降息的可能性減小，但是在整體經(jīng)濟(jì)疲弱的狀況下美元弱勢(shì)的格局很難扭轉(zhuǎn)，貴金屬在其后的幾個(gè)交易日出現(xiàn)反彈，但白銀同時(shí)受到整體經(jīng)濟(jì)疲弱對(duì)工業(yè)金屬需求減少的負(fù)面影響漲幅不及黃金，上周白銀報(bào)13.39美元，下跌0.35美元。

　　上周最受關(guān)注的莫過(guò)于周五的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，勞工部公布的9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示9月非農(nóng)就業(yè)增加11萬(wàn)人，不僅高于預(yù)期而且8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)由之前的減少0.4萬(wàn)上修為增加8.9萬(wàn)，但失業(yè)率從4.6%上升至4.7%，數(shù)據(jù)顯示美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍然有一定的韌性，但是如下圖所顯示的，失業(yè)率上升的趨勢(shì)反映出新增就業(yè)成長(zhǎng)放緩。由于近期非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅振蕩并且勞動(dòng)力市場(chǎng)也表現(xiàn)出放緩的跡象，但是FED的降息之路是否就此打住仍然難以作出結(jié)論。

　　從這次經(jīng)濟(jì)遭受打擊的源頭——房屋市場(chǎng)來(lái)看，從去年年初開(kāi)始新屋開(kāi)工數(shù)據(jù)就大幅下滑，從下圖來(lái)看新屋開(kāi)工的降幅大于90年來(lái)的仍和一個(gè)時(shí)期，而且圖形的下行趨勢(shì)仍然沒(méi)有改變。房屋數(shù)據(jù)的疲弱同樣影響到制造業(yè)，ISM制造業(yè)指數(shù)在去年曾經(jīng)有兩次跌破50的榮枯分水嶺，今年發(fā)生的次級(jí)抵押貸款風(fēng)波是否會(huì)繼續(xù)拖累整體制造業(yè)仍然很難確定，不過(guò)可以估計(jì)的是未來(lái)的數(shù)據(jù)可能并不會(huì)太樂(lè)觀。

　　上周歐洲和英國(guó)央行的利率決定也相當(dāng)引人注目，周四兩大央行紛紛宣布維持利率4%和5.75%不便，并且歐洲央行在會(huì)后聲明中近兩年來(lái)首次省略了貨幣政策“適應(yīng)性”這個(gè)詞，這表明信貸緊縮和歐元升值可能對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的作用會(huì)降低，央行的貨幣政策已經(jīng)相當(dāng)中性，并且增加了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)，這些都使得歐元承壓。不過(guò)，從特里謝的強(qiáng)硬言論可以看出歐洲央行可能在未來(lái)一段時(shí)間維持利率不變；而英國(guó)央行可能最早在下個(gè)月采取行動(dòng)降息，倘若數(shù)據(jù)上顯示英國(guó)在這次信貸危機(jī)中繼續(xù)受到?jīng)_擊，那么可能決策部門(mén)會(huì)提前行動(dòng)。

　　LME期銅周五走堅(jiān)，因強(qiáng)勁的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)緩解了有關(guān)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和工業(yè)金屬需求的憂慮，此外期鉛再創(chuàng)紀(jì)錄新高。供應(yīng)面因素依然支撐銅價(jià)，秘魯工人罷工威脅產(chǎn)量。三個(gè)月期銅收?qǐng)?bào)每噸8,210美元，盤(pán)中低位在8,177，周四報(bào)8,200美元，目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是最重要的交投指引，數(shù)據(jù)變好意味著金屬前景更為正面，而中國(guó)市場(chǎng)將在結(jié)束一周假期后恢復(fù)交易，此外有一個(gè)倉(cāng)位控制了LME大多數(shù)銅庫(kù)存，可能共同為銅價(jià)上漲鋪路。鉛庫(kù)存處在低位，且市場(chǎng)擔(dān)心供應(yīng)狀況，共同推高三個(gè)月期鉛至每噸3,725美元的紀(jì)錄高位，期鉛終場(chǎng)收高至每噸3,690。三個(gè)月期鎳報(bào)每噸31,400美元，周四為30,800，在LME宣布已取消6月時(shí)針對(duì)鎳借出規(guī)則的修訂條例后，鎳價(jià)漲幅一度超過(guò)4%，達(dá)到32,300美元。

　　本周值得關(guān)注的數(shù)據(jù)一方面在周一ECB行長(zhǎng)特里謝的講話，以及周四ECB發(fā)布的月度經(jīng)濟(jì)報(bào)告，另以方面，周四，周五美國(guó)的貿(mào)易數(shù)據(jù)，零售小受，PPI以及消費(fèi)者信心等數(shù)據(jù)也將值得投資者關(guān)注，數(shù)據(jù)可能為FED未來(lái)的貨幣政策提供指引。受到經(jīng)濟(jì)疲弱導(dǎo)致工業(yè)需求減少的影響，白銀表現(xiàn)明顯遜于黃金，但是上行的趨勢(shì)仍然不改，而且從已知的數(shù)據(jù)來(lái)看白銀ETF的持倉(cāng)仍然持續(xù)增加，表明機(jī)構(gòu)仍然看好后市，操作上倘若白銀在本周出現(xiàn)繼續(xù)回調(diào)可能的區(qū)間在13.14～13.20美元之間，前期低位一直持有的多頭可以不用擔(dān)心，不過(guò)介入價(jià)位在13.30美元上方的頭寸短線投資者需要斟酌，不過(guò)逢低介入筆者仍然認(rèn)為不失為主要的策略。