葉林峰 高賽爾研究中心

　　周五白銀在亞洲市場開始上揚，進入倫敦盤面后受到LME基本金屬帶動漲幅增大并觸及13.68美元的日內(nèi)高點，但隨后又受到期銅回落影響而下挫，在紐約盤面跌勢不減，但在收盤前頑強反彈，周五報13.50美元，上漲0.13美元。

　　上周市場可謂風(fēng)起云涌，周二美聯(lián)儲出人意料宣布聯(lián)邦基金利率和貼現(xiàn)率雙雙下調(diào)50個基點，市場一片嘩然因為之前大部分市場人士認為可能降息幅度只會達到25個基點，利率決定一出爐美元即大幅下挫，而包括貴金屬，基本金屬，原油等在內(nèi)的商品市場則大幅上揚，而美元兌所有主要貨幣則全面下挫，加元兌美元更是升至40年來的高點。盡管降息使得市場對于發(fā)生經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂有所緩和，并且近期的溫和且下降的通脹數(shù)據(jù)也使得FED可能對通脹抬頭的擔(dān)憂有所減弱。但是，通脹有所緩和并不代表其不存在，現(xiàn)在FED面臨的問題是倘若這次降息時機偏晚，幅度不夠，那么衰退憂慮將重新出現(xiàn)，整個市場將再度陷入恐慌；倘若降息過猛，則通脹可能隨之上升。在目前原油等商品價格不斷被推高的過程中，降息刺激流動資金的增加比幾個月前的通脹風(fēng)險要大數(shù)倍。另外，美元走軟也將加重通脹，盡管美元貶值有助于出口，但是進口物價將被推高，尤其是

　　投資者本周需要密切關(guān)注經(jīng)濟數(shù)據(jù)以評估信貸市場危機對實質(zhì)經(jīng)濟的影響到底有多嚴(yán)重。若數(shù)據(jù)顯示美國樓市疲弱，消費者信心下滑，可能就是次優(yōu)抵押貸款市場引發(fā)的信貸危機或正拖累經(jīng)濟的跡象，令FED更有可能進一步降息。而倘若周四的GDP終值顯示通脹有抬頭的跡象，那么可能預(yù)示著FED在未來可能重回升息之路。盡管美國經(jīng)濟在苦苦掙扎，歐洲央行(ECB)卻更為關(guān)心通膨，貨幣政策制定者的措詞直指可能升息。但歐元強勢已令法國政要擔(dān)心出口環(huán)境更為惡化，敦促歐洲央行采取較為溫和態(tài)度，這可能令升息前景淡化。本周歐洲將公布的數(shù)據(jù)包括周二將出爐的9月德國Ifo企業(yè)信心指數(shù)，周四的歐元區(qū)8月M3貨幣供給，預(yù)計M3將繼續(xù)保持增長。在英國,投資人將關(guān)注抵押貸款機構(gòu)Northern Rock的事態(tài)進展，該行受信貸市場危機所困已令英國升息前景不再。

　　LME期銅價格周五攀升至關(guān)鍵水準(zhǔn)8,000美元上方觸及八周高位，不過圍繞中國需求和美國經(jīng)濟成長的擔(dān)憂限制期銅進一步上漲，LME三個月期銅觸及每噸8,025美元，為7月31日以來最高位，不過稍后因獲利了結(jié)縮減漲幅，收報7,880美元。自周二FED大幅降息50個基點以支撐經(jīng)濟成長信心后，期銅已上漲約4%。近期期銅可能因中國進口商的賣盤而承壓，因期銅在過去兩周內(nèi)在倫敦市場上漲約9%后，中國進口商樂于進行再出口。美聯(lián)儲主席貝南克周四的言論助長了市場的利空情緒，他說美國次優(yōu)抵押貸款市場混亂引發(fā)的金融市場損失"遠遠超出之前最悲觀的預(yù)計"，此外來自中國的供給上升亦打擊期鋁走勢。基金建立大量期鋁空頭部位，押注價格下跌走勢，這亦加劇了期鋁的跌勢。三個月期鋁收報每噸2,407美元，周四報2,442，當(dāng)時還曾觸及2,494。

　　周五基本金屬的走勢稍微有些讓人泄氣，市場開始對于經(jīng)濟成長的看法由于貝南克周四的講話可能有所改變，畢竟只有強勁的經(jīng)濟增長才能實質(zhì)性地觸發(fā)對基本金屬的需求。不過經(jīng)濟的表現(xiàn)究竟如何仍然需要進一步觀察，不過由于美元的疲弱基本金屬即使出現(xiàn)回調(diào)幅度估計也不會太大。另外值得關(guān)注的是CRB商品指數(shù)，從8月中旬之后隨著各類主要商品的價格不斷上漲，CRB指數(shù)已經(jīng)突破了前期的高點，從這個方面來說，整體商品市場仍然保持了相當(dāng)?shù)幕钚浴６唐趤砜矗�白銀的漲勢仍然沒有結(jié)束，在黃金已經(jīng)超過去年高點的情況下，白銀確遠遠沒有達到去年的高點，筆者認為白銀的補漲仍將繼續(xù)，短期白銀上方的壓力位于13.80美元附近，下方的支撐位于13.35美元附近，逢低吸納仍然是主要的思路。