匯豐研發中心 古金

　　【回顧】秋天是金色的季節，它意味著成熟和收獲。國際金價高位逞強，大幅飆升，上周五最高摸至739.62美元，為27年來的新高。從“橫有多長、豎有多高”的感性規律來看，金價還有上攻的余地。

　　【關聯分析】說實話，國際金價如此大幅拉升，我更愿意相信是金市內因所致，厚積薄發。但無風不起浪，主力選在此時此地啟動攻勢，肯定也參考了基本面和關聯市場的因素，正是天時、地利、人和共同造好，才促成金�？癖�。下面讓我們來看一下關聯市場的情況吧。

　　外匯市場是一個不得不說的故事，上周美元加速下挫，大幅貶值，美元指數創下25年來新低。

　　記得今年8月份，美國的次級抵押貸款危機甚囂塵上之時，身為危機載體的美元竟然被當作資金避難所，一度廣受追捧，這明顯有悖常理，我當下就覺得十分蹊蹺。根據索羅斯的反射理論，熊市里，利空仍被理解為利好時，市場如期而至的反彈只是一種錯覺和誤解，趨勢依然不變。果然，美元反彈曇花一現，反彈過后，跌勢更加猛烈。這也應驗了一句老話：反彈不是底，是底不反彈。

　　目前美國經濟步履蹣跚，紛至沓來的數據表明

房地產價格的徹底崩潰會使消費者信心受挫，令他們減少消費。且美國經濟面臨的風險不光來自房市和消費，還來自商業支出和工業支出的大幅下降。美聯儲的決策者顯然也有同樣的擔心，他們必須在穩定通脹和促進就業之間做出權衡，如果當前的利率水平不會引發廣泛的通脹問題，那么美聯儲應該更多重視經濟增長放緩和8月非農就業人口下降的情況。果然，遵循該思路，美聯儲上周二將聯邦基金利率和貼現率雙雙下調50個基點，這明顯超出了大部分人的預期，成為美元暴跌的直接導火索。

　　美聯儲副主席科恩上周五表示,對于次級抵押貸款市場缺乏經驗,分散風險的金融工具太過復雜且不透明，以及支離破碎的政策監管都放大了樓市的動蕩。而短期利率太低也對樓市泡沫推波助瀾。從美國經濟政治的基本面來看，美國經濟增長放緩，消費勢頭開始減弱，美元作為危機避難所的基礎似乎也被喪失殆盡，以美國繁榮為后盾的美元，難免

匯率不穩。隨著各國外匯交易商充分領會到美聯儲采取新利率舉措的意圖，美元全球大甩賣，美元對歐元比價跌至有史以來的最低點，達到1歐元兌1.4美元，此外美元幣值30年來首次與加元幾乎持平。

　　盡管短線美元存在反彈要求，但中期形勢難以樂觀，我們找不到美元觸底的任何線索。

　　金價飆升，油價也毫不示弱。上周

國際油價突飛猛進，NYMEX原油主力11月合約一舉升穿去年7月份的波峰80.64美元，最高觸及82.40美元/桶，為1983年3月NYMEX推出原油期貨以來的最高水平。油價上漲由多個因素共同促成, 筆者認為近期的導火索主要有：

　　一：美國原油庫存下降幅度遠遠高于預期。颶風Humberto引發的煉廠問題顯示墨西哥灣能源設施仍易受熱帶風暴影響。 二：上周二，美國聯邦儲備理事會(FED)宣布下調聯邦基金利率50個基點,至4.75%，下調幅度高于預期，助推現貨月原油合約觸及紀錄高位。三：撲朔迷離的地緣政治問題、廣泛的金融市場動蕩等也為原油上漲推波助瀾。

　　技術上，油價漲勢如虹，未有明顯見頂跡象，新高仍可期待。

　　除了美元和原油，不穩定的地緣局勢也為金價走牛做出了貢獻。近期，媒體不斷傳出有關美國準備武力打擊伊朗的各種消息，從側面說明美國政府方面通過武力手段解決伊朗核問題的可能性正在不斷增大。據美國軍方的消息人士透露，美國空軍今年6月份在五角大樓成立了一個高度機密的任務小組，該小組的主要任務就是策劃當美國和伊朗的緊張局面進一步升級后，美國空軍如何有效地對伊朗實施毀滅性的空中打擊。

　　對于美國和以色列可能采取的軍事行動，伊朗方面毫不服軟。一家具有官方背景的伊朗新聞網站刊文稱，如果遭到襲擊，伊朗將會向以色列發射600枚導彈“流星-3”型導彈，而且這只是伊朗做出反應的第一步，美國在伊拉克境內的軍營，也已經被伊朗導彈瞄準鎖定。伊朗目前已經制定好相關的空襲計劃，一旦遭到攻擊，伊方將進行報復性轟炸。伊朗革命衛隊司令科什奇將軍還特別指出，以色列處在伊朗中程導彈和戰斗轟炸機的打擊范圍內。

　　多事之秋，黃金熠熠發光。有理由相信，正是美元貶值、油價飆升、地緣動蕩、乃至實金需求趨旺等多重利好共鳴，才烘托出九月份波瀾壯闊的黃金牛市行情。

　　【金市操作建議】在金價大幅飆升、累計漲幅巨大的背景下，樹立深刻的風險意識是正確而必要的，但提高警惕絕對不能理解為過早地否定當前趨勢�！妒ソ洝返摹榜R太福音”中有句話：“凡有的，還要加給他叫他多余；沒有的，連他所有的也要奪過來。”放到金市來理解，一旦多方獲得進步和成功，就會產生一種積累優勢，就會有更多的機會取得更大的成功和進步。所以金價漲了還會再漲，千萬不要輕易言頂。說實話，哪怕是目前創出了27年的新高，我也不會鼓勵你去盲目沽空。

　　短線而言，上周五，美元繼續下滑的同時，金價不再上漲，我就隱隱感覺當天要跌；果然，當晚金價與油價盤中跳水，聯袂調整，后來觸及5天均線反彈，最終以帶長上下影線的小陰線結束全周演繹。由于多空雙方分歧明顯，市場負重前行，尚缺乏一個興奮和瘋狂的過程，故金價仍有刷新高點的能力，不要輕言頂部。后市有兩種可能，一，調整蜻蜓點水，升勢迅速重來，到時可將目標位望至746美元。二：漲勢停頓，調整展開。下方第一支撐位728美元，第二支撐位718美元。調整結束后，新高依舊可期。

　　本周是九月份的最后一個交易周，金價表現事關月線定格。再加上美國第二季度GDP、上周初請失業金人數等重磅數據將陸續出爐，市場不確定因素眾多。投資者宜科學分析，謹慎應對，重點參照美元和原油的表現。

　　具體建議和分析方法請參見本公司的每日金評。