張庭賓

　　當有關部門大規模增加儲備機遇已失之際，最有可操作性的對策是“藏金于民”。除了盡快在國內推出黃金期貨以外，應以更大力度開放中國居民直接投資國際黃金市場

　　你買黃金了嗎？

　　今天再次提這個問題，已經不再有人覺得荒唐，從我們首次提出這個問題至今，國際黃金價格已由429美元/盎司上漲到上周收盤732.7美元/盎司，漲70.79 %；國內黃金龍頭股山東黃金已經由8.17元上漲到上周收盤的195元，上漲2286%，加上股改10股送2.5股，實際漲了28倍多。

　　2005年7月29日，《第一財經日報》B1版刊發了一篇我們認為非常重要的文章《專家建議大幅增加中國黃金儲備數量》。在該文中，上海源復的首席戰略分析師劉濤和著名市場人士張衛星先生提出，美元再堅挺也是信用貨幣，黃金作為真實貨幣錨，在戰略上是沒有風險，在當時7109.73億美元的外匯儲備中，600噸的黃金僅占1.16%，難以有效抵御國際金融風險，應將黃金儲備盡快增加到4000~5000噸。這是國內媒體首次公開建議增加黃金儲備。

　　此前更早的時候，黃金價格僅250美元/盎司左右時，民間經濟學家劉軍洛先生就曾私下上書建言增加黃金儲備。

　　過去兩年多，我們多次重復這個建議，提醒由于美元濫發嚴重透支其國家信用，美元存在嚴重貶值風險，甚至美國可能在2008年初前后會迎來“衰退或更糟糕的局面”，因此，宜減少美元紙幣資產的比例，增加黃金和石油的戰略儲備。

　　可惜的是，中國的黃金儲備迄今仍只有600噸，盡管黃金大漲了七成，但由于外匯儲備增加了約一倍，黃金占外匯儲備中的比例反下降到1%左右。與此同時，

　　在黃金價格突破了730億美元/盎司的27年高點后，實際已經打開了上漲到850美元歷史紀錄的空間，黃金可能在一個震蕩調整期后，進入新的上漲階段。鑒于現在黃金的投資和避險價值已被世人所公認，官方大規模增加黃金儲備的機遇已基本喪失。

　　這的確令人遺憾，其直接和間接的損失相當巨大。

　　從直接損失看，假定過去兩年多，黃金以平均550美元/盎司建倉，如果黃金儲備每增加1000噸，若以730美元現價計，則有收益59.4億美元，如果增加到4000噸，則收益達200億美元上下。

　　更大的損失在戰略層面上，由于我們未建立過硬的黃金儲備，人民幣成為國際儲備貨幣的進程至少被延后5年。

　　一國貨幣要成為國際儲備貨幣，須有兩個先決條件：一是綜合國力強大，國家信用良好；二要有終極抵押物——黃金的支持，這也是美國、歐洲央行黃金儲備分別超過8000、10000噸(均超過其央行儲備資產的50%)的原因。目前人民幣的前條腿開始強大，但黃金這一條腿弱不禁風。個人判斷，至少在5年內，有關部門都不會再有大規模增加黃金儲備的機會。

　　石油的情況類似，有資料顯示，目前中國石油儲備僅可滿足16天的需求，這使得國際投資者可以不斷漲價逼宮剝奪中國制造業的菲薄利潤。相反，如果中國先行儲備了大量石油，則反過來有更多籌碼壓制

　　更大的威脅在于，如果美元體系徹底崩潰，歐元、日元，包括人民幣均受牽連而爆發全面的紙幣危機——即所有的紙幣都遭到投資者拋售，在一個新的信用貨幣體系重建之前，金本位短期復辟并非完全不可能，萬一發生那種狀況，全民財富積累將遭遇最嚴峻挑戰。

　　現在是必須“亡羊補牢”的時候了！當有關部門大規模增加儲備機遇已失之際，最有可操作性的對策是“藏金于民”。除了盡快在國內推出黃金期貨以外，應以更大力度開放中國居民直接投資國際黃金市場，鼓勵中國人購買實物黃金，增加民間儲備，以備不時之需——在亞洲金融危機的最緊張關口，韓國正是靠國民捐獻黃金才渡過險關的。

　　從另一個角度看，筆者認為，如果不能決然有效地打擊“熱錢”，則未來一段時間，人民幣加速升值加息和CPI繼續攀升的負性循環將很難打破，中國可能被迫重蹈日本覆轍。在這種情況下，購買黃金(尤其是實物黃金)是老百姓保衛自身財富積累的最佳方法。更何況，放行中國居民自由換匯購買黃金，也非常有利于國際收支平衡。

　　簡言之，既然我們“亡羊”了大規模增加黃金儲備的機會，那現在“補牢”卻未晚——盡快藏金于民吧。(作者為本報副總編輯，文章代表個人觀點，據此入市風險自擔)