威爾鑫投資研究中心 楊易君

　　國內股市漸入中期風險區域

　　筆者的工作是從事黃金市場研究，有色金屬市場研究，美元及原油市場的研究。當然，筆者也沒有放過中國股市崛起的參與機會。由于筆者長期以來看好國際商品市場的價格走勢，所以將股票關注的重點放在了黃金股和有色金屬股票上。去年11月左右，由于商品金屬中唯有銅價表現最弱，而銅歷來扮演著商品金屬的龍頭，故此筆者在國內三只銅業股中選擇了云南銅業作為投資對象，買入成本為10元多一點。當時也深入地分析了基金在該股上的介入，發現與我的成本差不多，所以就堅定以儲蓄的思路，打算持有該股2年。由于當時也深知云南省政府也會將云銅打造為云南省的形象企業，故對該股較為看好。同時由于筆者當時也非常好看黃金股，故也非常看好當時在17～18元的中金黃金，朋友們問我選股，我也就推薦這兩只股票。他們笑曰，由于我從事金屬研究，所以愛屋及烏。我告訴我們，2銅在2年內會上50元，到時所有的基本金屬股票可能都會在40元以上，2年賺5倍還要貪心嗎？買入后的2～3個月云銅的表現并不盡人意，當時國內三只銅中，江銅股價最高，銅都漲得最快，云銅則顯得瘟吞吞，但這沒有改變我堅定的持股信心。隨后的表現大家有目共睹，本來計劃2年的50元目標計劃，竟在隨后幾個月便得以實現。由于該股的漲速大大超出筆者預期，筆者分別在50多、60多全部兌現了在云銅上獲利。目前改持另一漲幅相對落后的有色股。筆者認為，當前的大盤已漸漸蘊育著較大的中期風險。垃圾股、題材股的崛起似乎更加說明行情可能進入階段性尾聲，股筆者認為中短期的股市參與意義已經不大。當然，筆者仍看好未來兩年的中國股市，認為上證股指上萬點也不足為怪。但羅馬不是一日建成的，5.30股指激挫的風險還歷歷在目，可能不少投資者目前的市值還躺在5.30下方。筆者算不上一個投機者，故對概念與投機題材的炒作興趣不大。筆者以為股指在9月中期見頂的可能性越來越大，5500點以上筆者將中期退出股市。目前中國股市上漲的重要因素為流動性過剩與投資者品種偏少，如果股市進入中期調整還會存在其它較好的投資選擇嗎？有，那就是黃金市場。歷經一年多的充分調整，以及在年末需求旺季的刺激下，黃金市場有望迎來一輪新的漲幅，這使得鐘情于多元化的投資者可能面臨新的機會。

　　在此之前，筆者也愿與投資者就中國股市的技術面作簡單探討。由于筆者的職業以研究歐美經濟及國際商品市場為主，故對國內

股票市場的基本面分析略去，僅在技術面上作簡單探討。如下圖所示：

上證指數月線圖。（來源：威爾鑫 ）

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　　歷經5.30日調整后，7、8月的上證股指月度漲幅皆在17%左右，呈現加速上行態勢，這是一輪籃籌股引領的行情。不少投機股、題材股仍位居5.30日以前的高點下方，籃籌泡沫成為本輪股指上漲，令市場出其不意的新概念。但筆者認為當前股指已經體現出明顯技術性超漲。一旦上證股指進一步上行至5500點上方，不少月線技術指標將顯現出極度超買信號：月線乖離率呈現出自93年4月以來的最高指；月線RSI可能會再度上行至95附近的極度超買區域，且可能相對于5月的RSI呈現頂部背離；月線CR能量指標也同樣可能出現背離態勢。

　　再如上證指數周K線1圖示：H2線為股指近一年來上行的壓力線，如果本月股指進一步上行，在該線附近可能會承壓明顯。筆者以為能夠再象07年3月突破H1線壓力一樣的概率偏小，投資者不值得為此一博。再如上證指數周K線2圖示：

上證指數周線圖。（來源：威爾鑫 ）

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　　上證指數自05年998.2點上漲以來，筆者畫出如圖所示的7浪：其中一浪為998.22～1757.47點(05年6月～06年7月)，1浪上行的261.8%黃金分割衍生位剛好測出3浪在2990點附近的頂部；而作為1541.41～2994.28點上升3浪向上的161.8%黃金分割衍生位又基本上測出股指在07年5月的頂部。那么我們同樣可以用5浪來推導7浪的理論目標：2541.52～4335.96上升5浪向上的161.8%黃金分割衍生位在5444.92點。再結合到時相應的技術面超買，甚至技術指標的形態背離，筆者以為股指在5500點以上運行將孕育極大的中期風險。而7浪見頂后的殺跌，筆者相信較5.30更為慘烈。故筆者傾向投資者應該在股指加速上行中做好獲利保護。鐘情于多元化的投資者不妨將視角轉移到黃金市場。

　　金市概況

　　8月金價以664.8美元開盤，最高上試676.6美元，最低下探642美元，報收673美元，較7月上漲7.5美元，漲幅1.13%，振幅5.19%，月K線呈現一根橫向盤整的錘頭K線形態。

　　8月金價總體呈現跌宕起伏走勢，月中金價曾被快速打壓至642美元，下旬呈現振蕩回升。8月的最后一個交易日更以長陽突破了中短期金價在661～667美元區間的技術羈絆，使得9月的金市行情漸現顯樂觀。不管從關聯的美元、原油、基本金屬分析，還是從金市本身的供需及技術面分析，我們認為黃金價格皆有可能打破中期盤整格局，趨于偏強發展。對于當前市場憂慮的美國信貸危機，我們認為不管美聯儲采取何種手段，可能皆無助于美元走強。我們猜測，美聯儲動用的手段可能是無視美元貶值，而采取進一步寬松的貨幣政策，刺激疲軟的美國經濟，充實銀行基于信貸危機的流動性不足，鞏固市場對美國宏觀經濟的信心，而獲得明顯好處的可能是美國資本市場。這些手段可能皆以令美元貨幣進一步泛濫貶值作為代價，既然如此，以美元標的的國際金價沒有道理不上行。此外，隨著夏季黃金淡季的結束，全球黃金需求料將上升。據世界黃金協會，今年第一季全球對黃金的已探明需求較上年同期上升約3%至822噸，第二季較上年同期上升逾19%至922噸。今年上半年中國對黃金的需求跳增31%；今年土耳其的黃金進口有望創下新紀錄；全球最大的黃金購買國印度消費全球黃金產量的約三分之一，預計其在節慶季節的購買量料將強勁，印度的節日季從9月開始，11月排燈節時達到頂峰。而歐元區央行《華盛頓協議》內的售金計劃將在9月結束，歐元區央行近幾個交易周內的售金已大為減少。故黃金在9月將隨著季節性需求因素，以及金市本身技術面的造好而逐漸轉強，10月開始有望進入加速上行階段。

　　美元關聯之于金市

　　8月美元以80.82點開盤，最高上試81.98點，最低下探79.96點，報收80.82點，與7月持平，月K線呈現一根下跌中繼的十字陰。

　　綜合8月的整個市場分析，我們認為黃金的市場運行受美元影響最為明顯，故探討美元市場運行明顯有助于金市行情分析。8月一系列經濟數據仍顯示美國經濟總體運行疲軟，尤以房市數據的疲軟表現最為明顯：美國勞工部8月3日公布，7月新增非農就業人口9.2萬人，低于6月修訂后的12.6萬人，且低于市場預估的13萬人。美國供應管理學會(Institute for Supply Management, 簡稱ISM)公布的美國7月份非制造業指數降至55.8，6月份為60.7。8月美國消費者信心指數較7月攀升1.3點或2.6%至49.5，為3月以來最高。指數低于50則表明消費者態度悲觀。全美住宅建筑商協會(NAHB)8月15日表示，美國房屋營建商8月信心降至1991年1月以來最低，8月NAHB/Wells Fargo房屋市場指數由上月的24下滑至22，該數據若低于50，則說明更多營建商認為市場形勢不佳。美國7月新屋開工降至1997年1月以來最低，營建許可也降至1996年以來最低。略顯好轉的經濟數據有：美國6月貿易赤字意外縮減至581.4億美元，預期為610億美元。美國商務部周四公布的數據顯示，美國第二季度GDP增長4%，創一年多以來最快增速，也高于預期的增長3.4%。這兩項指標皆得益于美國出口的增長。對于第二季度較好的GDP增長數據，市場可謂完全沒有理會，因為這可能不會改變整個美國GDP增長率的下滑趨勢，第二季度GDP的增長存在一定的偶然性，我們不必為有這樣的偶然性而感到奇怪。在2000年美國經濟泡沫破滅開始，其GDP呈現逐步下滑態勢，隨后也有某季度出現8%以上的GDP高增長，但仍不改整個GDP形成的下滑趨勢。當然，市場沒有理會美國第二季度強勁GDP數據的另外因素為對美國次貸危機的憂慮。為了鞏固市場對美國經濟的信心，美國官方在8月可謂費了不少心思。

　　美國官方的行為讓我們看到其對美國經濟逐漸惡化的恐慌：一切皆源于美國房市的疲軟。美國房市的持續疲軟，使得信貸惡化的膿瘡被捅破，貝爾斯登7月有兩支對沖基金癱瘓，8月初宣布又有一支基金暫停贖回，次優抵押貸款相關證券的損失情況正蔓延到信貸市場其它領域。無獨有偶，澳洲麥格里銀行、美國Sowood資本管理也都報出危情，American Home Mortgage Investment更是關門大吉。目前信貸市場危機正在向全球蔓延，法國巴黎銀行也凍結了旗下三支基金的贖回，此舉動令歐洲信貸交易商大為恐慌。基于市場對全球信貸憂慮恐慌的加速縱深，8月歐美央行紛紛向銀行注入資金，以增加金融機構的流動性。加拿大、日本和澳洲等國央行也采取類似措施。

　　歐美央行的市場操作，能否令宏觀經濟疲軟中的美元起死回生，讓筆者懷疑。筆者認為，這在很大程度上是美國央行不得已的應急舉措，不會改變美元疲軟運行的主基調，這對金市而言無疑是個利好。美元貶值將使以美元標的的國際金價變得更加“便宜”，這會刺激市場對黃金的買興。當然，刺激黃金買興的另外因素為對全球信貸危機的避險憂慮。

　　目前讓美國聯邦儲備委員會(FED)通過調控利率這把雙刃劍無疑比以往任何時候都顯得尷尬：由于目前通脹暫得良好控制，調升利率于控制通脹方面師出無名，且無疑將讓本已疲軟的經濟進一步雪上加霜；降息雖有助于增強市場資金的流動性，刺激美國疲軟的經濟復蘇。但卻可能使美元利率與其它主流幣種間的利差進一步收窄或使其它主流幣種利率漸漸超過美元利率，這會令本已極度疲軟的美元進一步貶值向“廢紙”靠近。且在歷史高位運行的油價威脅下，存在新一輪通脹的可能。故美國當局實難進一步實施具體的貨幣政策，那么目前最好的辦法，就是在不實施貨幣政策的情況下，讓美國重量級的官員紛紛粉墨登場，歌唱美國經濟的未來，讓市場樹立對美元、對美國經濟的信心。

　　8月他們紛紛采取了這樣的行動，首先是美聯儲主席貝南克登臺表示強勢美元符合美國民眾利益，隨后是更為重量級的美國財長保爾森多次登臺，同樣表達強勢美元符合美國利益的表態。且擔心因過于干涉人民幣匯改進程，而令中國政府拋售美國債券以示懲戒性抵制，保爾森進一步表達如果中國因為貿易制裁而拋售美元及美元資產是魯莽的行為。他們的講話不知是不是因為分量不夠，美元依然延續振蕩下跌。隨后最為重量級的美國總統布什也兩度登場安撫市場信心：美國布什總統稱，盡管房市持續疲軟，但美國經濟基本面強勁，這都得歸功于通膨低下、就業市場強勁以及全球經濟蓬勃發展，體系中有充足的流動性能幫助市場進行修正。

　　從布什的講話中，我們更加感覺到美國當局僅僅對市場的撫慰用意，布什的講話更像一個不懂當前經濟的外行，其講話內容完全與目前的客觀實際相悖。通脹低下(或受到良好控制)這是實話，但關于“美國經濟基本面強勁，就業市場強勁以及全球經濟蓬勃發展，體系中有充足的流動性能幫助市場進行修正”的口號顯得有些外強中干：8月3日公布的7月非農就業數據可是令市場非常失望。流動性充足的說法也站不住腳：由于抵押貸款問題的出現，銀行的資金流動性已經出了問題，所以才會存在8月上旬歐美央行一致的市場干預，向金融系統注入資金以增強面臨尷尬的流動性，甚至美聯儲在整個8月份都在不斷地向銀行注資。

　　很顯然，不管美聯儲主席貝南克、美國財長保爾森、美國總統布什，其對市場的撫慰沒有被市場認可，甚至美聯儲的公開市場操作也沒有得到市場認可。市場心智是明亮的，市場深知美聯儲的市場公開操作治標不能治本，歐美央行的聯動更讓市場意識到信貸危機正在蔓延，反而進一步激發了市場避險的欲望，這使得8月黃金在下旬因此脫離美元指引，受到避險買盤的支撐而強勁回升。

　　我們認為，下一步美聯儲可能不得不動用利率調控了，即便要自傷某一方面(降息令美元進一步滑向貶值的深淵)也沒有辦法，保持經濟繁榮是一切發展的基石，目前已到了美聯儲不能無視經濟疲軟的程度了，我們認為美聯儲可能會很快調降美元利率以刺激疲軟的經濟，至于美元怎樣的進一步貶值已無法顧及。利率期貨顯示，由于擔憂次級房貸風險，美聯儲9月降息的可能性接近100%。故美元貶值乃大勢所趨，這對必將對以美元標的國際金價構成利好。

　　技術上，美元仍處于宏觀趨空運行態勢之中。如美元月K線圖示：

美元月K線圖。（來源：威爾鑫 ）

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　　目前美元位于15年來低點附近，且整個運行趨勢依然偏空。這從月線布林軌道線中可以得到更為明顯的體現。近一年半以來，美元皆運行于月線布林中樞與布林下軌形成的趨空軌道中。月線RSI、KDJ、MACD指標皆顯示美元處于弱勢格局。再如下圖所示：

美元周線圖。（來源：威爾鑫 ）

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　　周線圖中的H1線為美元05年11月見頂92.63點后形成的下降趨勢線，H1H2即為這一年多美元的中期下跌軌道。美元在8月的弱勢反彈同樣以觸及下降趨勢線H1而宣告結束。整個周線技術指標顯示美元處于趨空的常態，慣性下跌應該為美元運行的主基調。但MACD周線技術指標從4月以來形成了一個不太明顯的底部背離形態，如果美元不在9月初進一步破位下行，那么可能將再度延續弱勢反彈。這樣的底部背離形態在06年4月至07年1月曾經出現過，但美元終究未能抵抗住趨勢下行的壓力。

　　再如美元日K線圖示，美元的市場運行非常符合技術面指引。8月美元在82點附近面臨四大中線技術反壓，美元剛好運行至81.97點振蕩回落。美元在8月曾經面臨的四大技術反壓為：1)、美元自05年11月以來形成的中期技術反壓，周線圖中的H1線所示；2)、06～07月83.27～79.96點下行波段的阻速線2/3線反壓位于82點附近；3)、06～07月83.27～79.96點下行波段反彈的61.8%黃金分割線在82點附近；4)半年均線的反壓位置也在82點附近。上述四大技術反壓共振令美元在8月反彈止步于82點關前。目前美元已處于一切中短期均線的反壓之下。月末5個交易日呈現橫向盤整，筆者傾向于為美元的下行中繼。目前美元的日線技術面依然整體偏空，美元進一步下行首先仍將在80點附近的布林下軌位置尋求支撐。

　　此外，通過紐約期貨交易所(NYBT)美元期匯市場分析，整個市場資金流向依然利空美元。截至8月28日當周，紐約期貨交易所(NYBT)未平倉的美元期貨合約總計23662手，較8月21日當周減少23662手。基金在美元期貨上的凈空頭寸由8月21日當周的11801手小幅增加1827手至13628手。對應美元下跌61點。目前紐約期貨交易所中美元為平倉合約連續5周下降，顯示市場對風險偏好的降低，這多少仍受市場對于次貸危機的憂慮影響。從美元在8月21～28日的跌幅及相應的基金凈空增持幅度來看，我們認為美元在現匯市場受到的拋壓依然較大。在此前歷經連續4周的基金空頭平倉后，我們認為當前美元市場已經具備了新一輪的作空能量。這對金市而言似乎是個好消息。

　　基本金屬、原油關聯之于金市

　　8月的NYMEX原油期貨價格大多數時間呈現調整態勢，但月末已開始走強。就常理而言，油價走向應該與經濟興衰引起的需求變化關聯，但近幾個月的油價走勢似乎沒有遵循此常理。受次貸危機及美國經濟總體放緩的影響，對大宗商品的需求下降憂慮曾令基本金屬整體顯現出頹勢，8月的油價走勢似乎也是這樣。但筆者以為8月油價總體呈現回調格局主要源于7月超漲后的技術性修正。就基本面而言，石油輸出國組織(OPEC)官員明確表態，當然油價的上漲似乎并非投機性因素影響，也并非簡單地受經濟層面驅使。言外之意，基于中東地緣政治危機的能源儲備需求是油價上行的主要推手，美國大肆進行原油儲備就意味著對伊朗實施武力制裁的更大可能性。因此，OPEC委婉地拒絕了美國提出的增加原油產能要求。對于油價走向，我們認為未來幾個月總體仍趨于上行為主，如NYMEX原油價格K線圖示：

NYMEX原油期貨價格月K線圖。（來源：威爾鑫 ）

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　　月線圖顯示，油價歷經1年的中期圓弧形態整理后，有望進一步上行。7月油價勁揚上行，遭遇到月線布林上軌反壓后進入了調整態勢，但月線布林中樞線卻成為油價中期強勢調整的絕對支撐。目前油價在消化月線布林上軌反壓后，有望進一步振蕩走強。目前整個原油期貨價格的月線運行指標呈現全面向好態勢。再如周K線圖示：近四周的NYMEX近月原油期貨價格走勢組合形成中繼“希望之星”，示意油價階段性的調整可能宣告結束。而周K線還顯示，64～66美元區間存在油價中期調整的極強支撐，短期看來下探該價位的可能性不大。再如油價日K線圖示，目前油價已經漸漸擺脫了8月調整的短期頹勢，上行至中短期均線上方，這種突破似乎還需要一個時間或幅度的確認過程。總體而言，油價運行的宏觀環境對金市形成關聯利好，雖然這種關聯在過去幾個月似乎沒有得到明顯體現，至少我們不必擔心油價會對金市形成負面影響。

　　基本金屬在前幾個月與金市的關聯較為密切，但在8月的關聯度有所降低。這主要源于市場因次貸危機令美國股市跌宕起伏，進而使得市場疑慮美國對于大宗商品的需求變化而令基本金屬對應動蕩，故8月的基本金屬似乎與美國股市的關聯更為緊密。我們認為市場存在認識上的偏差，使得基本金屬在8月出現了過激的回檔，這種認識偏差主要為太過關注美國經濟放緩引發的需求下降疑慮，而忽略了中國長期以來的強勁需求，甚至作為國際基本金屬的主要需求。隨著美聯儲進一步降息的可能，以及一系列對銀行的注資行為，美國的資本市場可能獲得最為明顯的提振，這將使市場對美國需求下降的憂慮大為緩解，基本金屬將對應形成回升格局。而基本金屬的總體回暖，無疑將形成利好金市的關聯環境。

　　技術面上，如圖所示：

LME基本金屬綜合指數月K線圖。（來源：威爾鑫 ）

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　　圖示中的LME基本金屬綜合指數，為筆者根據LME市場中基本金屬的不同權重所設計。8月LME綜合指數呈現下影非常明顯的中陰線。自06年以來，這樣的長下影陰線一共出現過3次，在隨后的3～5個月，基本金屬總體呈現回升格局。故筆者同樣看好未來3～5個月的基本金屬整體走勢。再如基本金屬金屬中權重最大的倫銅月K線圖示，8月銅價的調整受到月線布林中軌與布林中樞線的絕對支撐，自2003年以來，銅價月K線收盤沒有下穿月線布林中軌的情況，甚至收跌至月線布林中樞線下方的時候也不多。對于中期倫銅的走勢，筆者認為趨向樂觀。而短期銅價欲徹底擺脫調整頹勢，應收升至7600美元以上，目前7518～7600美元區間密集著倫銅中期的交投成本，構成短期銅價回升反壓。當然，7050美元附近的年線，仍是銅價中期調整支撐的中流砥柱。

　　白銀可能處于中期大底位置

　　8月銀價以12.90美元開盤，最高上試13.17美元，最低下探11.13美元，報收12.02美元，較7月下跌0.89美元，跌幅6.89%，振幅15.8%，月K線呈現一根下影較長的中陰線。但就K線形態而言，白銀的K線形態及技術面在所有金屬中呈現出最為疲軟的表象，但威爾鑫認為，這可能正是買進白銀的極佳時機，目前的銀價有可能正處于中期大底位置。如銀價K線圖示：

國際現貨銀價月K線圖。（來源：威爾鑫 ）

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　　如月K線圖示，L1L2、L2L3為兩組銀價的上行通道，06年以后的銀價基本運行于L2L3上升通道中，趨勢線L2成為銀價回調的有效支撐，軌道線L3成為銀價上行的中期反壓。從目前銀價運行態勢來看，正處于上升趨勢線L2的支撐位置。且當前銀價月線的布林中軌也在該價位附近形成銀價回調支撐。此外，以05年低點6.22美元為底，06年高點15.17美元為頂形成的阻速線，其2/3線也剛好構成當前銀價調整的強勁支撐。筆者以為，上述三大技術支撐，將阻止銀價進一步下行。再從8月銀價本身的K線形態分析，下影線相對突出，且與陰線實體基本對等。在連續調整之后出現這樣的長下影，往往有著較強的底部含義。其它月線技術指標則總體略顯偏空。

　　再如銀價周K線圖示，依然體現出當前銀價偏空的市場格局。H1H2為銀價中期調整軌道，8月銀價在加速下行中剛好觸及軌道線H2的支撐。目前銀價緊貼開放后的布林下軌，K線形態及技術面指標呈現偏空態勢。銀價欲擺脫頹勢的前提是有效克服回調趨勢線H1的反壓，回升至13.20美元上方。銀價的周線技術指標同樣相對偏空，這與其姊妹關聯的黃金技術面迥異。

　　雖銀市技術面明顯偏空，但我們進一步通過資金流向分析后認為，目前的趨空氛圍可能已經達到極限，當前銀價有可能處于超賣后的中期大底位置。從COMEX市場中期銀的資金流向分析，截至8月28日當周，COMEX市場中期銀的未平倉合約總計111791手，相較于8月21日當周的117914手減少6123手。基金的凈多頭寸則由8月21日當周的19798手大幅減少10136手至9662手。而對應的銀價卻僅僅下跌0.04美元。這里面有一個不太讓人能夠注意到的信息，一般的分析人士可能難以覺察，當前基金在COMEX市場中的凈多持倉基本為03年4月以來的最低，隨后所有的運行歷史皆證明，這樣市場環境下往往意味著銀市已經處于中期大底位置。且威爾鑫來源于倫敦現貨市場的信息顯示，上周白銀現貨市場的買盤非常踴躍，故在這樣情況下，威爾鑫除了建議投資者買進白銀以外，別無選擇。

　　金價步入中期整理末段，初顯漲升“小荷尖尖角”

　　雖我們看好后期至年末的金市行情，但并非代表金市的運行將一帆風順，對于金市衍生品市場的參與者而言，資金管理在任何時候都顯得比行情的把握更為重要。為回饋廣大黃金投資者對威爾鑫長期以來的關注與厚愛，威爾鑫決定將截至9月1日以前的所有會員版本文章完全開放，讓投資者了解威爾鑫的市場分析思路。總體來說，威爾鑫對黃金市場運行的方向把握已得到業界及廣大黃金投資者首肯。在07年4月以前，我們的市場分析準確率用會員的話來說達到95%以上，指導會員的波段炒底與逃頂皆非常精準，為會員帶來了豐厚的投資者收益。部分會員將我們的市場分析完全神化，進而只關注我們對于買賣方向的建議，而忽視了我們對資金的管理建議，盲目擴大操作倉位。在07年4月以前，部分外盤黃金投資者在我們精準分析指導下，在僅僅半年的時間內創造了10倍以上的黃金投資收益。但威爾鑫終究不是神仙，我們在07年4月的逃頂并不干脆，隨后金價調整的時間周期也有些超出我們預期，使得部分將威爾鑫分析神化而始終擅自滿倉操作的激進型會員倍感被動，回吐了此前的絕大部分利潤。但嚴密遵循威爾鑫市場分析與資金管理的穩健型會員終究化險為夷，保住了以往的獲利。而新會員更是在我們的指導下，樹立了新的持倉成本與較大的浮動盈利。我們相信，只要投資者能夠嚴密遵循威爾鑫的市場分析與資金管理，一定能夠為投資者帶來長期穩健的不菲獲利。威爾鑫自信，我們獨特的分析理論與視角能夠經受市場的長期檢驗。當然，威爾鑫的分析也難免出現瑕疵，但我們仍將會以非常誠懇的態度將其展現給投資者，自信地接受投資者的長期監督與檢驗。也希望一直關注威爾鑫的黃金投資者申請成為威爾鑫資訊會員，讓威爾鑫為您的黃金投資領航。威爾鑫的會員版目前已經完全開放于《威爾鑫金評連載》中，文章標題前有“※”標記的即為已經開放后與會員共享的會員版本，沒有“※”標記的文章為所有投資者都可以在威爾鑫視點中瀏覽的普通網絡版本，沒有涉及具體的操作建議指導，對市場的分析也將對簡單。

　　伴隨黃金的實物需求漸入旺季，金市的技術面也趨于好轉，我們認為隨后至年末的市場運行將趨向于偏強發展。如下圖所示：

國際現貨金價月K線圖。（來源：威爾鑫 ）

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　　月K線圖顯示，金價8月金價在關鍵的技術面下獲得了有效支撐，7月上影明顯的“倒轉錘頭”與8月下影明顯的“錘頭”K線形態顯示市場信心不穩，但金價卻受到了月線布林中樞線與布林中軌的有效支撐。自2002年以來，幾乎沒有出現過金價下穿布林中軌的情況，甚至金價有效回落至布林中樞線下方的時候也不多。這是我們一直建議會員逢低買進或繼續持有多頭的重要技術面因素。且自2006年以來，我們常常將月線圖示中的阻速線(以05年5月的413美元為底，06年高點730美元為頂)向大家進行展示，并告訴投資者，該阻速線的2/3線將形成金價調整的有效支撐，實際的運行結果表明，該支撐線的確非常有效。8月該阻速線2/3線與月線布林中樞的共振支撐對市場的支撐更為明顯。金價在月K線形態中的強勢整理要比銀價明顯得多。目前整個月K線技術指標也基本示意金價處于利多的常態。

　　再如周K線圖示，金價自06年5月見頂730美元后，形成了圖示中以H1、H2為邊的對稱三角形整理。目前金價已運行至該三角形末端，應該面臨一輪中長期趨勢的選擇。三角形理論認為，作為宏觀中繼形態，金價突破三角形整理后應該延續突破之前的運行趨勢，即意味著金市一旦向上果敢突破H1線反壓，應該掀起一輪時間周期較長的升勢。且通過三角形突破后的理論分析，金價至少應該向上擊穿06年的730美元高點。而金價周線技術指標顯示金市處于常態利多階段，示意金價存在中期向上突破的技術基礎。

　　再如金價日K線圖示：

國際現貨金價日K線圖。（來源：威爾鑫 ）

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　　8月最后一個交易日的長陽已經表明，短期金市終于擺脫了中期技術面的羈絆，形成了向上突破。661～666美元區間的中短期均線反壓已確認突破，自7月以來形成的調整趨勢線H1也確認被突破。后市金價除了685～695美元的形態反壓以外，已基本沒有金價進一步回升的技術面束縛。日線技術指標全面向好，趨平運行的布林軌道顯示，680美元附近的布林上軌存在短期金價上行反壓；RSI顯示短期金市處于常態利多階段，存在進一步慣性上漲的空間；SAR拋物轉向線在9月初已經發出波段看漲信號；KDJ在7月中旬形成底部形態背離后，持續發出利多金叉；MACD也呈現調整后的金叉買入信號。短期技術面皆利好金價，而中期強勢則需形成對周線圖中的H1線有效突破來加以確認。